eur/usd
Страхи за Испанию не дают единой валюте совершить отскок вверх. Пара EUR/USD вчера переписала двухлетний минимум, преодолев 1.25 и коснувшись в какой-то момент 1.2457. Португалия и Испания остаются теми странами, откуда продолжают утекать капиталы. Спред доходности 10-летних облигаций этих стран к бундам превышает уже 1000 б.п. для первой и 500 б.п. для второй. Германские бумаги в свою очередь оцениваются выше соответствующих американских (то есть доходность по ним ниже). Такое положение дел вряд ли стоит рассматривать, как уверенность инвесторов в более сильном росте Германии в сравнении с США. Ситуация объясняется желанием фондов вывести средства из проблемных стран, но оставить их в евро. Требуется некоторое время для перевода средств в другие валюты. К тому же евро очевидно перепродан, так что игроки, судя по всему, хотят выждать некоторое время для продажи евро на отскоке. Наше предположение основывается также на факте продолжающегося укрепления американских фондовых индексов. Падение евро и рост американских акций отражают ситуацию, когда капиталы стремятся в Америку, где гораздо больше активов надлежащего качества. Однако нужно понимать, что аномально низкие доходности германских бундов связаны с огромным объемом ликвидности, который еще только ждет своей очереди, чтобы покинуть зону евро. Просто на германском долговом рынке, даже в совокупности с соответствующим рынком в Нидерландах и скандинавских странах, не найдется такого количества высококлассных активов, чтобы удовлетворить весь существующий спрос со стороны инвесторов. В таких условиях рынок совместных еврооблигаций создал бы дополнительное предложение надежных бумаг. Хотя с другой стороны, эта идея «попахивает» субстандартными обеспеченными ипотечными обязательствами. Мир слишком дорого заплатил, чтобы усвоить этот урок. Наверно, есть смысл создать некие “subprime Eurobonds” которые будут привлекать средства для слабых европейских стран и иметь соответствующий средний рейтинг. Доходность по ним будет выше, чем по всеевропейским бондам, но при этом ниже, чем сейчас по Греции, Испании и Португалии по отдельности. Кроме того, доходность таких бумаг будет менее волатильной.
gbp/USD
Страдания единой валюты не позволяют стерлингу подняться или даже хоть как-то консолидироваться на одном уровне. Это можно объяснить не только корреляцией европейских валют в сравнении с долларом или иеной. Есть и другое объяснение, касающееся того, что проблемы испанского банковского сектора ложатся тяжким бременем на Британию. Британские банки ответственны за примерно 60% капитала в испанских банках, гораздо больше чем любая другая страна Европы. Британское правительство уже постепенно возвращает затраты на спасение банков своей страны на фоне коллапса жилищного кредитования, но вряд ли захочет спасать банки, страдающие от проблем другой страны. Так или иначе, пока царит неопределенность в отношении банковской отрасли Европы, британский фунт будет страдать.
aud/USD
Помимо давления на осси вследствие беспокойства за еврозону, внутренние новости из Австралии также не вызывают особого оптимизма среди быков. Опубликованные сегодня новости показали падение розничных продаж на 0,2% за март, с учетом коррекции на сезонные факторы, а годовой темп роста продаж замедлился сразу с 4,7% до 1,0% в сравнении с предшествующим годом. Несмотря на падение осси сегодня с утра вновь ниже 0,98, пара все-таки не переписывает минимумы, как это делает евро. Осси с начала недели занимает среднее положение по своей динамике между высокобетовыми валютами и фондовыми индексами.
oil
Развитие негатива вокруг Европы остановило такую необходимую коррекцию цен на нефть. Черное золото сегодня утром вновь опустилось ниже 91 доллара за баррель марки WTI. Интересен комментарий Плоссера, члена fomc из ФРС, который сказал, что не видит ничего плохого в текущей ситуации с Европой, ведь это не отражается на росте США, а снижение цен на энергию лишь наоборот, помогает ему. Правда, Обама послал одного из главных своих экономистов в Европу, так как боится влияния европейского долгового кризиса на Штаты. Интересно, кто из них прав, Обама или Плоссер?
