eur/usd
Не всегда улучшения в макроэкономических индикаторах означают улучшения в экономике. Иногда в игру вступают и другие факторы, которые искажают картину. Вчера одним из таких значений стали данные по себестоимости рабочей силы в еврозоне. Индикатор показал довольно неожиданное ускорение годового темпа роста до 2,8% г/г в последнем квартале прошлого года (в том, когда экономика потеряла 0,3%). При этом аналитики справедливо ожидали замедления темпов до 2,3%. Параллельно опубликованные данные по численности рабочей силы тоже не говорили ни о чем хорошем. Занятость в последние три месяца прошлого года упала на 0,2% в квартальной и годовой размерности. Так почему вдруг во время спада экономики и при сокращении рабочих мест работодатели платят больше? Ответ прост – правительства повышают налоги, заставляя компании больше отчислять. Таким образом, последние данные вряд ли стоит считать признаком улучшения и возможным импульсом к ускорению инфляции. Самое главное, что в ближайшие кварталы такие искажения сохранятся, так как многие страны Европы только в начале пути осуществления экономии. Но и в США довольно сложно выделить реальные улучшения. Активно снижается число получающих пособия по безработице. Опубликованные вчера недельные данные показали спад этого показателя до 3,343 млн., что является минимумом с августа 2008-го года. Но такой прогресс отчасти объясняется завершением периода, в который люди могут получать пособия. Сюда же можно добавить и тех, кто отчаялся в поисках новой работы и оставил попытки. Для сравнения, при схожем количестве получающих пособия в США сейчас и летом 2008-го, уровень безработицы сейчас 8,3% против 6,1%, а экономически активное население составляет 63,9% вместо 66,1%. Таким образом, ФРС правы больше, чем рынки, соблюдая осторожность и не исключая возможности дальнейших мер по поддержанию экономики. Чтобы это осознать рынкам может потребоваться еще месяц или два.
gbp/USD
Вчера выходило мало статистики по Британии, но эта пустота была неплохо заполнена различными интересными выступлениями. В своей речи Бен Броадбент из монетарного комитета Банка Англии отметил, что хотя восстановление после финансовых кризисов обычно идет медленно, все же не стоит уделять столько внимания излишней задолженности домохозяйств Британии. Здесь текущая слабость является результатом предшествующего ускоренного роста, что в итоге дает примерно одинаковый результат в сумме. По его словам, более важным является вопрос здоровья банковского сектора, который активно покупал зарубежные активы. Выходит, что домохозяйства Британии причинили меньше зла стране, чем банки. Однако расплачиваться сейчас приходится именно домохозяйствам. Со своей стороны, бизнес атаковал правительство, обвиняя его в отсутствии твердых перспектив, что не позволяет планировать инвестиции компаниям. «У нас нет единого плана роста, у нас он новый каждую неделю», — говорит Вилли Уолш, глава British Airways. Помимо этого бизнес в Британии с горечью отмечает, что Германия тратит вполовину больше на исследования в сравнении с Британией. Стоит приветствовать такую самокритику, это уже полдела.
USD/jpy
Восстановление спроса на рисковые активы в четверг вызвало остановку в росте USD/JPY. Сегодня также она остается в стороне от рыночного движения после внушительного ралли в предыдущие дни и недели. С начала февраля, когда начался активный рост, пара выросла на 10%. С этого момента иена может взять паузу в своем падении, а торговля — превратиться во внутриканальную. Ранее с ноября 2010 по июль 2011 пара находилась в коридоре 80-85. Если она сохраниться на этих уровнях до лета, то это может действительно подстегнуть инфляцию в стране, как того хочет ЦБ. Более сильные движения в столь короткие сроки могут оказаться нежелательными.
aud/USD
Некоторые комментаторы по Австралии подмечают возможное начало взрыва жилищного пузыря в стране. Пока этот процесс проходит в таких городах как Брисбен и Перт, в то время как крупнейшие – Сидней и Мельбурн – демонстрируют устойчивость. Напомним, что во время финансового кризиса цены на жилье, равно как и жилищное кредитование в Австралии, почти не пострадали, не угнетая экономику во время всеобщего спада. Тогда в заслугу ставили консервативность австралийских банков, которые не увлекались американской субстандартной ипотекой и, как следствие, не были вынуждены сокращать кредитование по внешним причинам. Однако сейчас мы можем находиться в другой фазе – сокращения спроса на жилье на фоне отсутствия прогресса на рынке труда и замедлении роста экспорта.
