EURUSD
Пара EURUSD, вопреки сильным данным рынка труда в США, продолжила свой основной тренд. А этот тренд представляет собой движение в сторону от рисковых активов к надёжности – или можно сказать – ликвидности. В августе этот тренд спроса на единую валюту не сумел оказаться устойчивым, видимо, такая же судьба ожидает его и на этот раз. Однако, обо всём по порядку. В нашем случае в первую очередь следует сказать о данных рынка труда, которые превысили не только консенсус-прогноз участников рынка, но и подавляющее большинство отдельных оценок. Согласно официальным данным, рынок труда в декабре создал 292 тыс. новых рабочих мест (ожидалось 203). Но и этого мало. Пересмотр данных за ноябрь и октябрь добавил к предшествующим показателям ещё 50 тыс. В этих условиях страхи, что рынок труда шёл на торможение уже накануне отрыва процентной ставки от нулевого уровня, пока не оправдываются. С другой стороны, вышедшие за пару дней до этого протоколы декабрьского заседания отразили озабоченность инфляцией даже в момент повышения ставки. Как мы писали ранее, рынки расценили это как сигнал, что fomc сделает паузу перед ещё одним ужесточением политики. Так что в данном разрезе, рынок смотрит не только на тенденции восстановления занятости, но также и на их проявления в формировании инфляционного давления. А в этом плане пока нет значимых успехов. Внушительный прирост числа рабочих мест, по всей видимости, пришёлся на низкоквалифицированный труд, так как стоимость часа труда в среднем снизилась на 1 цент до 25.24 доллара. Этого оказалось достаточно для поддержания ускорения годового темпа с 2.3% г/г до 2.5% г/г, но всё же существенно не дотягивает до ожидавшегося прироста на 0.4% и годового темпа в 2.9%. Работодатели пока не спешат включиться в борьбу за ценные кадры, тем более, что доля активной рабочей силы остаётся вблизи циклических минимумов за 40 лет. Значительная часть этого снижения объясняется выходом беби-бумеров на пенсию, но всё же в этих показателях также явно скрыто множество тех, кто некоторое время назад попросту отказался от поисков рабочего места, а теперь вновь готов вернуться в ряды активной рабочей силы. Благоприятными трендами рынка труда в США также легко назвать прибавку 8 тыс. рабочих мест в промышленных секторах. Предшествующий рост доллара явно мешает этому процессу. На тему рынка труда и рисков для экономики очень ёмко выразился один из членов FOMC. В своём выступлении на уик-энде он указал, что рынок труда набирает силу быстрее ожиданий, и что этот тренд способен вернуть инфляцию, если не к 2%, но очень близко к этой отметке к концу 2017-го. При этом рост usd и проблемы мировой экономики назывались в качестве основных препятствий на пути нормализации денежно-кредитной политики. Этим членом ФРС, сказавшим всё это, был Лэкер, который в 2016-м имеет право голоса, так что его комментарии имеют существенный вес в этом году. Но так или иначе, быстро оставив отчёт по занятости в стороне, рынок форекс быстро вернулся к своим трендам уже в пятницу. Страхи вокруг Китая и поиск тихой гавани вновь сделал евро привлекательным на короткий срок, что вызвало волну роста валюты вплотную к уровням 1.10, достигнув максимума около 1.0970. Тем не менее, не стоит ожидать от пары развития повышательного импульса за счёт Китая. Во-первых, поднебесная уже сумела влить достаточно денег для сдерживания курса собственной валюты от падения. Во-вторых, даже в случае сохранения напряжённости единая валюта видится пока лишь как временная тихая гавань – достаточно ликвидный рынок, позволяющий пережить временные трудности с менее распространёнными активами. В более длительной перспективе сложно делать ставку на евро на замедлении мировой экономики, так как наиболее явным следствием торможения Китая является спад цен на сырьё, что в свою очередь тянет вниз мировую инфляцию. В свою очередь это давит на цены в еврозоне и может вынудить ЕЦБ пойти на дополнительное расширение QE если и не в марте наступившего года, то по крайней мере в ходе последующих рекалибровок политики, ближайшая из которых запланирована на март.
Британская валюта продолжала своё нисхождение, также в рамках тренда, установленного ещё до выхода данных по рынку труда из США. В низшей точке своего нисхождения в начале торгов понедельника, пара GBPUSD проваливалась ниже круглой отметки 1.45. До настоящего момента движение пары идёт в соответствии с описанным нами ранее сценарием. Взятие минимумов прошлого года не стало окончанием движения. Медведи дожали пару до круглого уровня 1.45, после чего следующей целью снижения вполне может являться 1.4230, от которого происходил разворот в мае 2010-го. Причина для снижения стерлинга та же, что и для роста евро: уход от рисковых активов и переоценка перспектив британской инфляции, следовательно, и монетарной политики Банка Англии. У последнего на этой неделе будет хороший шанс изменить или подтвердить ожидания рынка. В четверг одновременно будут опубликованы протоколы заседания и решение КМП в отношении процентных ставок. Нет никаких ожиданий изменения политики, а вся неопределённость сосредоточена вокруг того, не изменится ли число голосующих за повышение ставки, а также как последние тенденции повлияют на оценку инфляции. В свете столь важного события как заседание Банка Англии, не стоит надеяться на значительное отклонение пары от достигнутого круглого уровня. Гораздо вероятней, что игроки предпочтут не делать крупных ставок до четверга, а далее будет понятно, стал ли 1.45 уровнем поддержки, и возможной точкой разворота хотя бы краткосрочной тенденции, либо всего лишь остановкой на пути погружения к минимумам.
Пара нащупала опору под ногами только по достижении поддержки на 117. До этого страхи в отношении Китая и сопутствующий этому обвал рынков на 5-6.5% заставляли трейдеров выбирать иену в качестве защитного актива, несмотря на то, что сложно получить доход от вложений в японские гособлигации, и единственной ставкой может являться разве что стремление получить доход от курса иены на всеобщем росте спроса на неё. Тут стоит напомнить, что в августе, когда наблюдался подобный, хотя и более резкий импульс, в ходе коррекции пара вернула себе лишь половину изначального спада в ходе первой коррекционной недели. За ней последовали шесть недель очень узкого боковика и ещё одна попытка пройти поддержку на 118 вниз.
Канадская экономика в декабре прибавила 22.8 тыс. рабочих мест. Однако сложно рассматривать эту прибавку как существенную, если обратить внимание, что это является результатом увеличения численности работающих на неполный день на 29.2 тыс., в то время как число людей с полным графиком занятости снизилось на 6.4 тыс. Проще говоря, отчёт по занятости не смог стать поводом против снижения ставки Банком Канады в ближайшие месяцы. Тем более, что стоимость нефти продолжает таять прямо на глазах. В этих условиях пара USDCAD переписывает 13-летние максимумы, уже забравшись выше 1.42. Пара вошла в зону перекупленности на всех длительных временных интервалах, вплоть до H4. Правда, нужно сказать, что это вовсе не означает автоматическую возможность для пары начать масштабную коррекцию. Как и в ранние 2000-е пара может всего лишь делать краткие остановки перед дальнейшим движением в рамках тренда, двигаясь вслед за динамикой нефти и затухания её добычи в Канаде.
