SEC สหรัฐเริ่มเตรียมการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงที่คริปโตถือเป็นบรรทัดฐาน

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ได้เริ่มเตรียมการอย่างเป็นทางการเพื่อรับมือกับการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง — จังหวะการดำเนินงานที่ตลาดคริปโตยอมรับมานาน — โดยจัดงานเพื่อสำรวจผลกระทบในเช้าวันเดียวกับที่อนุมัติหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนไลซ์ การเคลื่อนไหวทั้งสองบ่งชี้ว่าเป็นสัญญาณว่าแนวคิดการกำกับดูแลว่าการซื้อขายต่อเนื่องและรูปแบบการชำระบัญชีที่เกิดบนบล็อกเชนกำลังกลายเป็นประเด็นหลักของโครงสร้างตลาดและการกำกับดูแล

สิ่งที่ SEC พิจารณา: ชั่วโมงการซื้อขาย การชำระบัญชี และโครงสร้างตลาด

ตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ แบบดั้งเดิมดำเนินการตามชั่วโมงที่กำหนด พร้อมกระบวนการเคลียร์และชำระบัญชีที่มั่นคง แต่การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลมักดำเนินการ 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ เหตุการณ์ล่าสุดของ SEC มุ่งเน้นไปที่ผลกระทบจากการแตกต่างนี้ต่อการค้นหาราคาตลาด ความสามารถในการให้สภาพคล่อง และรากฐานเชิงเทคนิคของกระบวนการหลังการซื้อขาย การอนุมัติหลักทรัพย์ที่โทเคนไลซ์ในวันเดียวกันสะท้อนไปถึงสะพานการเชื่อมระหว่างหลักทรัพย์ที่มีการกำกับดูแลกับการชำระบัญชีบนบล็อกเชน ซึ่งยกคำถามเกี่ยวกับวิธีที่การซื้อขายต่อเนื่องจะสอดคล้องกับกฎระเบียบที่มีอยู่เกี่ยวกับการรายงานธุรกรรม การดูแลรักษาทรัพย์สิน และการคุ้มครองผู้ลงทุน

จากมุมมองด้านโครงสร้างตลาด การซื้อขายอย่างต่อเนื่องเปลี่ยนบทบาทและเศรษฐศาสตร์ของผู้สร้างตลาดและตลาดแลกเปลี่ยน สถานที่และนายหน้าที่ปัจจุบันบริหารความเสี่ยงและทุนรอบเซสชันการซื้อขายที่แยกกันจะต้องสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับกระแสคำสั่งอย่างต่อเนื่อง การควบคุมความเสี่ยงอัตโนมัติ และกำลังคนที่ทำงานขยายออกไป การสิ้นสุดการชำระบัญชีที่เป็น native บนบล็อกเชนหลายเครือข่ายอาจบีบอัดหรือลดลงช่วงเวลาการชำระบัญชีแบบดั้งเดิม แต่ก็วางข้อกำหนดใหม่ในเรื่องการทำงานร่วมกันระหว่างบันทึกบนเครือข่าย (on-chain) และการรายงานตามระเบียบที่อยู่นอกเครือข่าย (off-chain)

ความหมายต่อสถาบัน สภาพคล่อง และการกำกับดูแล

สำหรับผู้เข้าร่วมสถาบัน การซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงร่วมกับหลักทรัพย์ที่โทเคนไลซ์นำมาซึ่งทั้งโอกาสและความท้าทาย ตลาดที่ดำเนินการอย่างต่อเนื่องสามารถปรับปรุงการเข้าถึงและอำนวยความสะดวกในการปรับสมดุลระหว่างเขตเวลาต่างๆ ในแต่ละวัน อาจเพิ่มสภาพคล่องให้กับสินทรัพย์ดิจิทัลหลัก เช่น Bitcoin และ Ether รวมถึงสำหรับหลักทรัพย์ที่โทเคนไลซ์ ในขณะเดียวกัน สถาบันจะต้องมีกรอบการดูแลทรัพย์สินที่มั่นคง การจัดการกุญแจร้อน/เย็น และกรอบความเสี่ยงด้านสภาพคล่องเพื่อดำเนินงานอย่างปลอดภัยตลอด 24 ชั่วโมง ผู้ดูแลทรัพย์สิน นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ชั้นนำ และตัวแทนเคลียร์อาจเผชิญกับแรงกดดันในการขยายบริการนอกเวลาทำการแบบดั้งเดิม หรือในการมอบช่วงเวลาการชำระบัญชีที่รับประกันด้วยกลไกบนเครือข่าย

ผู้กำกับดูแลจะต้องรับมือกับการเฝ้าระวังและการบังคับใช้กฎหมายในสภาพแวดล้อมตลาดที่เปิดตลอดเวลา เครื่องมือที่ใช้ในการตรวจจับการกระทำผิด การบังคับเผยแพร่ข้อมูล และการใช้งาน circuit breakers ในตลาดหุ้นสหรัฐถูกออกแบบมาสำหรับช่วงเวลาซื้อขายที่แน่นอน การปรับให้เข้ากับการซื้อขายต่อเนื่องจะต้องการความสามารถทางเทคนิคใหม่และอาจมีการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ สกุลเงินดั้งเดิม (Stablecoins) และสื่อการชำระเงินอื่นๆ อาจมีบทบาทมากขึ้นเมื่อการชำระบัญชีบนเครือข่ายที่รวดเร็วและเชื่อถือได้กลายเป็นหัวใจสำคัญของการซื้อขายต่อเนื่องของสินทรัพย์ที่โทเคนไลซ์

การอนุมัติพร้อมกันของ SEC ต่อหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนไลซ์ ชี้ให้เห็นถึงอนาคตที่หลักทรัพย์สามารถมีอยู่บน distributed ledger ที่กระจายอยู่แบบ native และอยู่ภายใต้ข้อบังคับ สามารถซื้อขายได้คล้ายกับสินทรัพย์ดิจิทัล การรวมนี้ยกคำถามด้านการบันทึกข้อมูล การปรับยอด และบทบาทของตลาดแลกเปลี่ยน ผู้ดูแลการโอน และผู้ดูแลทรัพย์สินในสภาพแวดล้อมแบบไฮบริดบนเชน/นอกรเชน

ผู้เข้าร่วมตลาดคาดว่าจะเฝ้าติดตามสัญญาณติดตามเพิ่มเติมจาก SEC และหน่วยงานกำกับดูแลอื่นๆ รวมถึงการออกกฎระเบียบอย่างเป็นทางการ แนวทางเกี่ยวกับการดูแลรักษาทรัพย์สินและการชำระบัญชีของหลักทรัพย์ที่โทเคนไลซ์ โปรแกรมนำร่องสำหรับการซื้อขายนอกเวลาทำการ และการประสานงานกับองค์กรกำกับดูแลตนเอง (self-regulatory organizations) ตลาดแลกเปลี่ยน ผู้ดูแลทรัพย์สิน และนักลงทุนสถาบันจะเฝ้าติดตามมาตรฐานทางเทคนิคสำหรับการชำระบัญชีบนเครือข่าย การเฝ้าระวังด้วยเทคโนโลยีที่เหมาะสมสำหรับตลาด 24/7 และแนวโน้มการให้สภาพคล่องสำหรับ Bitcoin, Ether และหลักทรัพย์ที่เพิ่งโทเคนไลซ์