Phantom, Hyperliquid ขอให้ CFTC ปรับปรุงกฎสำหรับอนุพันธ์บนเชน

บริษัทคริปโตสองแห่ง ผู้ให้บริการกระเป๋าเงินแบบไม่ถือครองสินทรัพย์ Phantom และแพลตฟอร์มอนุพันธ์ Hyperliquid ได้ยื่นข้อเสนออย่างเป็นทางการต่อคณะกรรมการการค้าฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์ของสหรัฐฯ (CFTC) ให้ปรับปรุงวิธีการใช้กฎอนุพันธ์ที่มีอยู่กับกิจกรรมบนเชน การยื่นเอกสารของพวกเขาเรียกร้องให้หน่วยงานกำกับยกเว้นผู้พัฒนาบล็อกเชนและผู้ให้บริการกระเป๋าเงินแบบไม่ถือครองจากข้อกำหนดที่เขียนขึ้นสำหรับตัวกลางการเงินแบบดั้งเดิม โดยโต้แย้งว่ากฎเหล่านั้นไม่เหมาะกับโครงสร้างแบบกระจายศูนย์และไม่ต้องถือครอง

สิ่งที่ Phantom และ Hyperliquid ขอจาก CFTC

Phantom และ Hyperliquid ขอให้ CFTC ชี้แจงและปรับกรอบการกำกับดูแลเพื่อให้ผู้เล่นบนเชนที่ไม่ได้ถือครองหรือควบคุมเงินของผู้ใช้ไม่ถูกปฏิบัติเสมือนตัวกลางแบบรวมศูนย์ บริษัทเหล่านี้กรอบคำขอว่าเป็นการเรียกร้องให้ยกเว้นผู้พัฒนาบล็อกเชนและผู้ให้บริการกระเป๋าเงินแบบไม่ถือครองจากกฎที่ออกแบบมาสำหรับหน่วยงานอย่างเช่นนายหน้าฟิวเจอร์สที่เรียกเก็บค่าคอมมิชชั่น ศูนย์ดำเนินการสว็อป และตัวกลางอื่นๆ ในตลาดแบบดั้งเดิม การยื่นเอกสารมุ่งเป้าไปที่ความไม่แน่นอนทางกฎหมายรอบการดำเนินการ การชำระ และการอำนวยความสะดวกของอนุพันธ์บนเชน เมื่อคู่สัญญามีปฏิสัมพันธ์ผ่านสมาร์ตคอนแทรกต์แทนที่จะผ่านนายหน้าหรือศูนย์ซื้อขายแบบดั้งเดิม

ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญต่อ ตลาดคริปโต

คำร้องดังกล่าวชี้ให้เห็นรอยร้าวสำคัญในกฎระเบียบคริปโตปัจจุบัน: หลายกฎอนุพันธ์ที่มีมานานสมมติตัวกลางแบบรวมศูนย์ที่ถือสินทรัพย์ของลูกค้า จัดคู่คำสั่ง หรือเคลียร์การซื้อขาย อนุพันธ์บนเชน—สัญญาที่ถูกดำเนินการและชำระโดยสมาร์ตคอนแทรกต์—ทำให้บทบาทเหล่านั้นไม่ชัดเจน การชี้แจงว่าผู้พัฒนาและกระเป๋าเงินแบบไม่ถือครองไม่เทียบเท่ากับตัวกลางที่ถือครองสินทรัพย์อาจลดภาระการปฏิบัติตามกฎสำหรับการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEXs) ผู้ให้บริการกระเป๋าเงิน และทีมโปรโตคอล และมีผลต่อวิธีที่ผู้เข้าร่วมตลาดประเมินสภาพคล่องและความเสี่ยงคู่สัญญา

สำหรับสินทรัพย์สำคัญเช่น Bitcoin และ Ether ส่วนใหญ่ของสภาพคล่องอนุพันธ์ยังคงรวมตัวอยู่ในตลาดฟิวเจอร์สและออปชันที่ได้รับการกำกับดูแล รวมถึงศูนย์แลกเปลี่ยนคริปโตแบบรวมศูนย์ ท่าทีด้านกฎระเบียบที่รับรู้รูปแบบการดำเนินการบนเชนอาจเอื้อต่อการบูรณาการที่ลึกขึ้นระหว่างเวนิวแบบกระจายศูนย์กับโครงสร้างพื้นฐานของสถาบัน แต่ก็อาจสร้างคำถามใหม่เกี่ยวกับการคุ้มครองผู้ลงทุน การเฝ้าระวังตลาด และความสามารถในการบังคับใช้บทลงโทษหรือมาตรการกับสัญญาอัตโนมัติ

ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นและขั้นตอนต่อไปสำหรับสถาบันและตลาด

หาก CFTC อนุญาตการยกเว้นแบบจำกัดหรือออกคำชี้แนะเชิงตีความ ศูนย์แลกเปลี่ยนที่เป็นผู้ถือครองและตัวกลางที่จดทะเบียนอาจเผชิญแรงกดดันการแข่งขันใหม่จากเวนิวแบบไม่ต้องถือครองที่อาจดำเนินการด้วยต้นทุนด้านกฎระเบียบต่ำกว่า ในทางกลับกัน หน่วยงานกำกับดูแลอาจต้องการมาตรการควบคุมเพิ่มเติมสำหรับโปรโตคอลบนเชนที่มีผลกระทบเชิงโครงสร้างต่อตลาด ซึ่งอาจผลักดันให้ผู้พัฒนานำกลไกการปฏิบัติตามกฎบนเชนหรือรูปแบบการถือครองแบบผสมมาใช้

ทีมฝ่ายปฏิบัติตามกฎของบริษัทซื้อขายสถาบัน โบรกเกอร์หลัก และผู้รับฝากสินทรัพย์น่าจะทบทวนแบบจำลองความเสี่ยงคู่สัญญาและกระบวนการการชำระหนี้หากความแตกต่างด้านกฎระเบียบระหว่างผู้เล่นที่ถือครองและไม่ถือครองได้รับการชี้แจง สภาพคล่องของตลาดและการค้นพบราคาอาจเปลี่ยนแปลงไปอย่างค่อยเป็นค่อยไปหากแพลตฟอร์มอนุพันธ์บนเชนเติบโต ในขณะที่สเตเบิลคอยน์และโซลูชันการถือครองจะยังคงเป็นแกนกลางในการเชื่อมตลาดฟิอัตกับตลาดบนเชน

ในทางปฏิบัติ ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามการตอบสนองของ CFTC—ไม่ว่าหน่วยงานจะเปิดการออกกฎ ออกคำชี้แนะ หรือปล่อยให้รูปแบบการบังคับใช้ยังคงเดิม กลุ่มอุตสาหกรรม ตลาด/ศูนย์แลกเปลี่ยน และผู้มีส่วนได้ส่วนเสียด้านการปฏิบัติตามกฎอาจยื่นข้อคิดเห็นหรือมีส่วนร่วมกับหน่วยงานกำกับ เพื่อกำหนดรูปแบบการปรับปรุงกฎ สำหรับผู้ค้าและผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน กระบวนการที่กำลังคลี่คลายจะมีความสำคัญต่อการทำความเข้าใจว่า ความรับผิดชอบ ความรับผิด และการควบคุมปฏิบัติการอยู่ที่ใครในภูมิทัศน์อนุพันธ์บนเชนที่เพิ่มมากขึ้น