A Phantom és a Hyperliquid a CFTC-hez fordult, hogy modernizálja az onchain derivatívákra vonatkozó szabályokat

Két kripto cég, a nem letétkezelő tárcaszolgáltató Phantom és a derivatív platform Hyperliquid hivatalosan arra kérte az Egyesült Államok Árupiaci Határidős Kereskedelmi Bizottságát (CFTC), hogy korszerűsítse, miként alkalmazzák a meglévő derivatív szabályokat az onchain tevékenységekre. Beadványukban azt kérték a szabályozótól, hogy mentesítse a blokklánc-fejlesztőket és a nem letétkezelő tárcaszolgáltatókat az olyan követelmények alól, amelyeket hagyományos pénzügyi közvetítők számára írtak, azzal érvelve, hogy ezek a szabályok nem illeszkednek a decentralizált, nem letétkezelő infrastruktúrához.

Mit kértek a Phantom és a Hyperliquid a CFTC-től

A Phantom és a Hyperliquid azt kérte, hogy a CFTC tisztázza és igazítsa szabályozási keretrendszerét úgy, hogy az onchain szereplőket, amelyek nem gyakorolnak őrzést vagy irányítást a felhasználói eszközök felett, ne kezeljék központosított közvetítőkként. A cégek kérésüket úgy fogalmazták meg, hogy mentesítsék a blokklánc-fejlesztőket és a nem letétkezelő tárcaszolgáltatókat az olyan szabályok alól, amelyeket a hagyományos piacokon működő szereplőknek, például határidős jutalékközvetítőknek, swap-végrehajtási platformoknak és más közvetítőknek írtak. A beadvány a jogi bizonytalanságra irányul az onchain derivatívák végrehajtása, elszámolása és elősegítése kapcsán, amikor a szerződő felek okosszerződések útján lépnek kölcsönhatásba a hagyományos brókereken vagy tőzsdéken keresztüli interakciók helyett.

Miért fontos ez a kriptopiac számára

A petíció egy kritikus törésvonalat emel ki a jelenlegi kriptoszabályozásban: sok régi derivatív szabályzat egy központosított közvetítőt tételez fel, amely ügyfélvagyonokat tart, megbízásokat párosít vagy ügyleteket tisztít. Az onchain derivatívák — olyan szerződések, amelyeket okosszerződések hajtanak végre és számolnak el — összemoshatják ezeket a szerepeket. Annak tisztázása, hogy a fejlesztők és a nem letétkezelő tárcák nem egyenlők a letétkezelő közvetítőkkel, csökkentheti a megfelelési terheket a decentralizált tőzsdéknél (DEX-ek), tárcaszolgáltatóknál és protokollcsapatoknál, és befolyásolhatja, hogyan értékelik a piaci szereplők a likviditást és a kontrahens kockázatot.

Nagyobb eszközök, mint a Bitcoin és az Ether esetében a derivatív likviditás nagy része továbbra is a szabályozott határidős és opciós piacokon, valamint a centralizált kriptotőzsdéken koncentrálódik. Egy olyan szabályozói hozzáállás, amely elismeri az onchain végrehajtási modelleket, elősegítheti a decentralizált helyszínek és az intézményi infrastruktúra mélyebb integrációját, ugyanakkor új kérdéseket vethet fel a befektetői védelem, a piaci megfigyelés és az automatizált szerződésekkel szembeni szankciók vagy büntetések érvényesíthetősége terén.

Lehetséges következmények és következő lépések intézmények és piacok számára

Ha a CFTC korlátozott mentességeket adna vagy értelmező iránymutatást bocsátana ki, a letétkezelő tőzsdéknek és a regisztrált közvetítőknek új verseny nyomással kellene szembenézniük a nem letétkezelő platformok részéről, amelyek alacsonyabb szabályozási terhekkel működhetnek. Ezzel szemben a szabályozók további ellenőrzéseket is előírhatnának az olyan onchain protokollok számára, amelyek jelentősen befolyásolják a piaci szerkezetet, ami arra ösztönözheti a fejlesztőket, hogy onchain megfelelési mechanizmusokat vagy hibrid letétkezelési modelleket alkalmazzanak.

A megfelelésért felelős csapatok az intézményi kereskedőcégeknél, prime brókereknél és letétkezelőknél valószínűleg újraértékelik a kontrahens kockázati modelleket és az elszámolási folyamatokat, ha a szabályozási különbség a letétkezelő és a nem letétkezelő szereplők között tisztázódik. A piaci likviditás és az árképzés fokozatosan eltolódhat, ha az onchain derivatív platformok méreteződnek, miközben a stablecoinok és a letétkezelési megoldások továbbra is központi szerepet játszanak a fiat és az onchain piacok közötti hidak kialakításában.

Gyakorlatilag a piaci szereplőknek érdemes figyelemmel kísérniük a CFTC válaszát — hogy elindít-e szabályalkotást, kiad-e iránymutatást, vagy változatlanul hagyja-e a végrehajtási gyakorlatot. Iparági csoportok, tőzsdék és megfelelésért felelős érdekelt felek észrevételeket nyújthatnak be vagy kapcsolatba léphetnek a szabályozóval, alakítva a szabályok esetleges modernizálását. A kereskedők és infrastruktúraszolgáltatók számára a folyamat kibontakozása fontos lesz annak megértéséhez, hogy hol helyezkedik el a felelősség, a felelősségre vonhatóság és az operatív ellenőrzés egy egyre inkább onchain jellegű derivatívák által uralt környezetben.