Phantom dan Hyperliquid meminta CFTC memodernisasi aturan untuk derivatif onchain
Perusahaan kripto, penyedia dompet noncustodial Phantom dan platform derivatif Hyperliquid, secara resmi mendesak U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) untuk memodernisasi cara aturan derivatif yang ada diterapkan pada aktivitas onchain. Pengajuan mereka meminta regulator untuk mengecualikan pengembang blockchain dan penyedia dompet noncustodial dari persyaratan yang ditulis untuk perantara keuangan tradisional, dengan alasan aturan tersebut tidak cocok untuk infrastruktur terdesentralisasi yang noncustodial.
Apa yang Diminta Phantom dan Hyperliquid kepada CFTC
Phantom dan Hyperliquid meminta agar CFTC memperjelas dan menyesuaikan kerangka regulasinya sehingga pelaku onchain yang tidak menjalankan kustodi atau kontrol atas dana pengguna tidak diperlakukan seperti perantara terpusat. Perusahaan-perusahaan itu mengajukan permintaan mereka sebagai seruan untuk mengecualikan pengembang blockchain dan penyedia dompet noncustodial dari aturan yang dirancang untuk entitas seperti futures commission merchants, swap execution facilities dan perantara lain di pasar tradisional. Pengajuan tersebut menargetkan ketidakpastian hukum seputar eksekusi, penyelesaian dan fasilitasi derivatif onchain ketika para pihak bertransaksi melalui smart contract alih-alih melalui broker atau bursa tradisional.
Mengapa ini penting bagi pasar kripto
Petisi tersebut menyoroti garis patahan krusial dalam regulasi kripto saat ini: banyak aturan derivatif yang sudah lama berlaku mengasumsikan adanya perantara terpusat yang memegang aset pelanggan, mencocokkan order, atau menyelesaikan perdagangan. Derivatif onchain—kontrak yang dieksekusi dan diselesaikan oleh smart contract—mengaburkan peran-peran tersebut. Memperjelas bahwa pengembang dan dompet noncustodial tidak setara dengan perantara kustodial dapat mengurangi beban kepatuhan bagi bursa terdesentralisasi (DEX), penyedia dompet dan tim protokol, serta memengaruhi cara pelaku pasar menilai likuiditas dan risiko lawan transaksi.
Untuk aset besar seperti Bitcoin dan Ether, sebagian besar likuiditas derivatif tetap terkonsentrasi di pasar futures dan options yang diatur serta bursa kripto terpusat. Sikap regulasi yang mengakui model eksekusi onchain dapat memfasilitasi integrasi yang lebih dalam antara venue terdesentralisasi dan infrastruktur institusional, namun hal itu juga dapat menimbulkan pertanyaan baru tentang perlindungan investor, pengawasan pasar dan penegakan sanksi atau hukuman terhadap kontrak otomatis.
Implikasi potensial dan langkah selanjutnya bagi institusi dan pasar
Jika CFTC memberikan pengecualian terbatas atau mengeluarkan panduan interpretatif, bursa kustodial dan perantara terdaftar mungkin menghadapi tekanan kompetitif baru dari venue noncustodial yang dapat beroperasi dengan biaya regulasi lebih rendah. Sebaliknya, regulator juga dapat meminta kontrol tambahan untuk protokol onchain yang secara material memengaruhi struktur pasar, yang berpotensi mendorong pengembang untuk mengadopsi mekanisme kepatuhan onchain atau model kustodi hybrid.
Tim kepatuhan di firma trading institusional, prime broker dan kustodian kemungkinan akan meninjau kembali model risiko lawan transaksi dan proses penyelesaian jika perbedaan regulasi antara pelaku kustodial dan noncustodial diperjelas. Likuiditas pasar dan penemuan harga dapat bergeser secara bertahap jika platform derivatif onchain berkembang, sementara stablecoin dan solusi kustodi akan tetap menjadi pusat penghubung antara pasar fiat dan onchain.
Secara praktis, pelaku pasar harus memantau respons CFTC—apakah regulator membuka proses pembuatan aturan baru, mengeluarkan panduan, atau membiarkan pola penegakan tetap tidak berubah. Kelompok industri, bursa, dan pemangku kepentingan kepatuhan dapat mengajukan komentar atau berinteraksi dengan regulator, membentuk setiap modernisasi aturan. Bagi pedagang dan penyedia infrastruktur, proses yang sedang berlangsung ini akan penting untuk memahami di mana tanggung jawab, liabilitas dan kontrol operasional berada dalam lanskap derivatif yang semakin onchain.