Phantom и Hyperliquid просят CFTC модернизировать правила для ончейн-деривативов
Две криптокомпании — поставщик некостодиальных кошельков Phantom и платформа для деривативов Hyperliquid — официально призвали Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) модернизировать применение существующих правил по деривативам к ончейн‑деятельности. В своём обращении они попросили регулятора освободить разработчиков блокчейна и поставщиков некостодиальных кошельков от требований, разработанных для традиционных финансовых посредников, утверждая, что эти правила плохо подходят для децентрализованной, некостодиальной инфраструктуры.
Чего Phantom и Hyperliquid попросили у CFTC
Phantom и Hyperliquid попросили CFTC уточнить и адаптировать свою регуляторную базу так, чтобы ончейн‑участников, которые не осуществляют хранение или контроль над средствами пользователей, не приравнивали к централизованным посредникам. Компании сформулировали свою просьбу как призыв освободить разработчиков блокчейна и поставщиков некостодиальных кошельков от правил, предназначенных для таких субъектов, как фьючерсные брокеры, площадки исполнения свопов и другие посредники на традиционных рынках. Подача направлена на устранение правовой неопределённости в отношении выполнения, расчёта и содействия по ончейн‑деривативам, когда контрагенты взаимодействуют через умные контракты, а не через традиционных брокеров или биржи.
Почему это важно для крипторынка
Петиция подчёркивает критическую точку напряжения в современной крипторегулировке: многие устоявшиеся правила по деривативам исходят из предположения о централизованном посреднике, который хранит активы клиентов, сопоставляет ордера или клирингово рассчитывает сделки. Ончейн‑деривативы — контракты, которые исполняются и рассчитываются умными контрактами — размывают эти роли. Разъяснение того, что разработчики и некостодиальные кошельки не равнозначны кастодиальным посредникам, могло бы снизить бремя комплаенса для децентрализованных бирж (DEX), поставщиков кошельков и команд протоколов, а также повлиять на оценку ликвидности и контрагентского риска участниками рынка.
Для основных активов, таких как Биткоин и Эфир, значительная часть ликвидности по деривативам по‑прежнему сосредоточена на регулируемых рынках фьючерсов и опционов, а также на централизованных криптобиржах. Регуляторная позиция, признающая ончейн‑модели исполнения, могла бы содействовать более тесной интеграции между децентрализованными площадками и институциональной инфраструктурой, но также может породить новые вопросы в отношении защиты инвесторов, рыночного надзора и исполнимости санкций или наказаний в отношении автоматизированных контрактов.
Возможные последствия и дальнейшие шаги для институтов и рынков
Если CFTC предоставит ограниченные освобождения или выпустит толковательные разъяснения, кастодиальные биржи и зарегистрированные посредники могут столкнуться с новой конкурентной нагрузкой со стороны некостодиальных площадок, которые могли бы работать с меньшими регуляторными затратами. В свою очередь регуляторы также могут потребовать дополнительных мер контроля для ончейн‑протоколов, которые существенно влияют на структуру рынка, что потенциально подтолкнёт разработчиков к внедрению ончейн‑механизмов комплаенса или гибридных моделей кастодиального хранения.
Команды комплаенса в институциональных трейдинговых фирмах, прайм‑брокерах и кастодианах, вероятно, пересмотрят модели контрагентского риска и процессы расчётов в случае, если регуляторное различие между кастодиальными и некостодиальными участниками станет более чётким. Рыночная ликвидность и ценообразование могут постепенно смещаться по мере масштабирования ончейн‑платформ для деривативов, в то время как стейблкоины и решения для хранения останутся ключевыми для мостов между фиатом и ончейн‑рынками.
Практически участникам рынка следует отслеживать реакцию CFTC — откроет ли регулятор процесс разработки правил, выпустит ли разъяснения или оставит практику принудительного исполнения без изменений. Отраслевые объединения, биржи и заинтересованные стороны по комплаенсу могут подавать комментарии или взаимодействовать с регулятором, формируя любую модернизацию правил. Для трейдеров и провайдеров инфраструктуры разворачивающийся процесс будет важен для понимания того, где лежат ответственность, обязательства и операционные контрольные механизмы в всё более ончейн‑ландшафте деривативов.