สามปีหลังจาก MiCA กลายเป็นกฎหมาย กรอบคริปโตของยุโรปกำลังถูกทบทวนใหม่

สามปีหลังจากที่ Markets in Crypto-Assets (MiCA) กลายเป็นกฎหมาย สหภาพยุโรปได้เปิดการทบทวนอย่างเป็นทางการของระเบียบดังกล่าวในการปรึกษาหารือที่มักเรียกว่า "MiCA 2.0," โดยการตอบแบบปรึกษาคาดว่าจะถึงกำหนดประมาณเดือนกันยายน การทบทวนนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อประเมินใหม่และปรับปรุงกฎคริปโตอันเป็นหลักชัยของกลุ่ม และอาจครอบคลุมประเด็นที่ส่งผลต่อแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ แพลตฟอร์มการโทเคนไนเซชัน รูปแบบการเก็บรักษาทรัพย์สิน และโครงสร้างตลาดโดยรวมสำหรับบริษัทที่ดำเนินงานในยุโรปและทั่วโลก.

ทำไมการทบทวน MiCA จึงมีความสำคัญต่อตลาดคริปโต

MiCA เป็นกรอบงานระดับภูมิภาคฉบับแรกที่ครอบคลุมสินทรัพย์คริปโตอย่างครบถ้วนและได้กลายเป็นจุดอ้างอิงให้กับผู้เข้าร่วมตลาดที่ต้องการความแน่นอนทางกฎระเบียบ การทบทวนในระยะใกล้แสดงให้เห็นว่านักนโยบายยุโรปกำลังตอบสนองต่อการพัฒนาของตลาด ข้อเสนอแนะจากอุตสาหกรรม และแรงเสียดทานข้ามพรมแดนที่ปรากฏขึ้นนับตั้งแต่กฎหมายมีผลบังคับใช้ การเปลี่ยนแปลงหรือการชี้แจงภายใต้ MiCA 2.0 อาจส่งผลอย่างมีนัยสำคัญต่อการขอใบอนุญาต ต้นทุนการปฏิบัติตามข้อกำหนด และภูมิทัศน์การแข่งขันในหมู่สถานที่ซื้อขาย ผู้ให้บริการเก็บรักษา และผู้ออกโทเค็น

ในมุมมองของโครงสร้างตลาด การทบทวนอาจมีอิทธิพลต่อวิธีการจัดสรรสภาพคล่องและวิธีการที่สถานที่ซื้อขายดำเนินการภายใต้กฎที่เป็นมาตรฐานร่วมกัน สำหรับสเตเบิลคอยน์และโทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ การปรับข้อกำหนดการออก มาตรฐานสำรอง หรือกฎการไถ่ถอน จะมีนัยโดยตรงต่อผู้ออกสเตเบิลคอยน์ การจัดการเงินสดของตลาดแลกเปลี่ยน และวิธีที่ผู้เล่นสถาบันจัดหาหลักประกันระยะสั้นที่มีมูลค่าเป็นคริปโต

MiCA 2.0 ยังมีความสำคัญต่อโครงการโทเคนไนเซชัน กฎที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนหรือโทเค็นที่มีสินทรัพย์หนุนหลังอาจปลดล็อกความต้องการจากสถาบันโดยลดความไม่แน่นอนทางกฎหมาย แต่ก็อาจนำมาซึ่งข้อผูกมัดด้านการปฏิบัติตามและการรายงานเพิ่มเติมที่ส่งผลต่อผู้ออกและผู้ให้บริการ

ผลกระทบต่อสถาบัน ตลาดแลกเปลี่ยน และโครงสร้างพื้นฐาน

ผู้เข้าร่วมเชิงสถาบันมีแนวโน้มได้รับผลกระทบหลายด้าน ผู้เก็บรักษา (custodians) อาจต้องเผชิญกับข้อกำหนดที่เปลี่ยนแปลงเกี่ยวกับการดูแลรักษา การแยกบัญชี และการปฏิบัติการ ตลาดแลกเปลี่ยนอาจจำเป็นต้องปรับกระบวนการจดทะเบียนและการตรวจสอบสถานะ (due diligence) และผู้ทำตลาดรวมถึงผู้ให้สภาพคล่องอาจเจอหน้าที่ใหม่ด้านความโปร่งใสหรือการปฏิบัติที่ดีที่สุด ผลเหล่านี้จะมีผลต่อสภาพคล่องของสินทรัพย์หลัก เช่น Bitcoin และ Ether โดยการกำหนดสถานที่และรูปแบบที่คู่สัญญาขนาดใหญ่ทำการซื้อขายและเก็บรักษาสินทรัพย์

ผู้ออกสเตเบิลคอยน์เป็นกลุ่มที่ได้รับผลกระทบโดยตรงมากที่สุด การเข้มงวดขึ้นของมาตรฐานด้านการกำกับดูแลเชิงปกป้องหรือการเปิดเผยข้อมูลอาจเพิ่มต้นทุนการดำเนินงานหรือปรับสัดส่วนตลาดระหว่างผู้ออกที่สามารถปฏิบัติตามเงื่อนไขที่เข้มงวดกว่าได้ ในทางกลับกัน ความชัดเจนทางกฎหมายที่เฉพาะเจาะจงขึ้นสำหรับสเตเบิลคอยน์และสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนสามารถสนับสนุนการใช้งานจากสถาบันที่กว้างขึ้น รวมถึงกองทุนและโต๊ะซื้อขายที่ต้องการฐานทางกฎระเบียบที่ชัดเจนสำหรับการเก็บรักษาและการชำระบัญชี

การทบทวนจะมีผลข้ามพรมแดนด้วย บริษัทนอกสหภาพยุโรปที่พึ่งพาการใช้สิทธิพาสปอร์ต (passporting) หรือการประเมินความเทียบเท่า (equivalence) เพื่อให้บริการลูกค้าในยุโรปจะจับตาการเปลี่ยนแปลงที่อาจส่งผลต่อการเข้าถึง และผู้ให้บริการเก็บรักษาระดับโลกกับนายหน้าหลักจะต้องปรับการดำเนินงานให้สอดคล้องกับความคาดหวังของสหภาพยุโรปที่เปลี่ยนไป ในแง่นี้ MiCA 2.0 อาจมีปฏิสัมพันธ์กับแนวโน้มการกำกับดูแลคู่ขนานนอกยุโรป ซึ่งวิธีการมีตั้งแต่การบังคับใช้โดยตรงไปจนถึงการออกกฎหมายเฉพาะส่วนและแนวทางการกำกับดูแล

สิ่งที่ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามต่อไป

ผู้เข้าร่วมควรติดตามข้อมูลการปรึกษาหารือตลอดช่วงฤดูร้อนและเอกสารเชิงเทคนิคหรือการประเมินผลกระทบใดๆ ที่เผยแพร่โดยคณะกรรมาธิการยุโรปและหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวข้อง รายการสำคัญที่ควรจับตามองได้แก่ ข้อเสนอการเปลี่ยนแปลงกฎสำหรับสเตเบิลคอยน์ ข้อกำหนดด้านการเก็บรักษาและการแยกบัญชี การปฏิบัติต่อหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคน และมาตรการใดๆ ที่ส่งผลต่อการดำเนินงานหรือการรายงานของตลาดแลกเปลี่ยน กำหนดเวลาการปรึกษาหารือราวเดือนกันยายนจะตามมาด้วยการวิเคราะห์และข้อเสนอแนะที่อาจเกิดขึ้น ดังนั้นบริษัทจึงควรเตรียมพร้อมสำหรับช่วงเวลาของการปรับแต่งนโยบายและการวางแผนการนำไปปฏิบัติ