Három évvel a MiCA hatályba lépése után Európa kripto-keretrendszerét újragondolják
Három évvel azután, hogy a Markets in Crypto-Assets (MiCA) csomag törvény lett, az Európai Unió hivatalos felülvizsgálatot indított a rendszerre vonatkozó konzultáció keretében, amelyet általában "MiCA 2.0"-ként emlegetnek, a válaszokat várhatóan szeptember környékére várják. A felülvizsgálat célja, hogy újraértékelje és finomítsa a blokk mérföldkőnek számító kriptószabályait, és érintheti a tőzsdéket, stabilcoin-kibocsátókat, tokenizációs platformokat, letétkezelési modelleket és a piacok általános szerkezetét az Európában és világszerte működő vállalatok esetében.
Miért fontos a MiCA-felülvizsgálat a kriptopiacok számára
A MiCA volt az első átfogó regionális keretrendszer a kriptoeszközök számára, és referenciapontként szolgált azoknak a piaci szereplőknek, akik jogbiztonságot kerestek. Egy közeli időben történő újragondolás jelzi, hogy az európai döntéshozók reagálnak a piaci fejleményekre, az iparági visszajelzésekre és azóta felmerült határokon átnyúló súrlódásokra. A MiCA 2.0 alatti változtatások vagy pontosítások érdemben befolyásolhatják az engedélyezést, a megfelelési költségeket és a versenykörnyezetet a kereskedési helyszínek, letétkezelők és tokenkibocsátók között.
Piacstruktúrális szempontból a felülvizsgálat befolyásolhatja, hogyan biztosítják a likviditást, és hogyan működnek a kereskedési helyszínek harmonizált szabályok mellett. A stabilcoinok és az e-pénz tokenek esetében a kibocsátási követelmények, a tartalékstandardok vagy a beváltási szabályok bármilyen módosítása közvetlen következményekkel járna a stabilcoin-kibocsátókra, a tőzsdék kincstárkezelési gyakorlataira és arra, hogy az intézményi szereplők hogyan szereznek rövid távú, kriptopénzben denominált fedezetet.
A MiCA 2.0 a tokenizációs kezdeményezések szempontjából is fontos. A tokenizált értékpapírokra és az eszközfedezetű tokenekre vonatkozó egyértelműbb szabályok csökkenthetik a jogi bizonytalanságot, és felszabadíthatják az intézményi keresletet, ugyanakkor további megfelelési és jelentéstételi kötelezettségeket is bevezethetnek, amelyek a kibocsátókat és szolgáltatókat érintik.
Következmények az intézményekre, tőzsdékre és az infrastruktúrára
Az intézményi szereplők többféleképpen érintettek lehetnek. A letétkezelők megváltozott őrzési, elkülönítési és működési követelményekkel szembesülhetnek; a tőzsdéknek felül kell vizsgálniuk a jegyzési és átvilágítási folyamataikat; a piacformálók és likviditásszolgáltatók pedig új átláthatósági vagy legjobb végrehajtásra vonatkozó kötelezettségekkel találkozhatnak. Ezek a hatások viszont befolyásolnák olyan főbb eszközök likviditását, mint a Bitcoin és az Ether, mivel meghatározzák, hol és hogyan kereskednek, illetve hol tartják letétben a nagy szereplők a pozícióikat.
A stabilcoin-kibocsátók közvetlenül az egyik leginkább kitéve csoport. A prudenciális vagy közzétételi szabványok bármilyen szigorítása növelheti a működési költségeket, vagy átrendezheti a piaci részesedéseket azok között a kibocsátók között, akik képesek megfelelni a szigorúbb feltételeknek. Ezzel szemben a stabilcoinokra és tokenizált eszközökre vonatkozó részletesebb jogi bizonyosság ösztönözheti az intézményi használatot, többek között olyan alapok és kereskedési egységek részéről, amelyek egyértelmű szabályozói alapot igényelnek a letétkezeléshez és elszámoláshoz.
A felülvizsgálat határokon átnyúló következményekkel is jár. Az EU-n kívüli cégek, amelyek a passportingra vagy az ekvivalencia-értékelésekre támaszkodnak, hogy európai ügyfeleket szolgáljanak ki, figyelni fogják azokat a lehetséges változásokat, amelyek befolyásolják a hozzáférést; a globális letétkezelőknek és prime brókereknek pedig össze kell hangolniuk működésüket az EU elvárásainak alakulásával. Ebben az értelemben a MiCA 2.0 kölcsönhatásba léphet az Európán kívüli párhuzamos szabályozási trendekkel, ahol a megközelítések a végrehajtásra épülő intézkedésektől a darabokra szedett jogalkotáson és felügyeleti iránymutatásokon át terjedtek.
Mit kell a piaci szereplőknek ezután figyelniük
Az érintetteknek nyomon kell követniük a konzultációs hozzászólásokat a nyár folyamán, valamint az Európai Bizottság és az érintett felügyeletek által közzétett műszaki anyagokat vagy hatásvizsgálatokat. Kiemelt figyelmet érdemelnek a stabilcoinokra vonatkozó javasolt változtatások, a letétkezelési és elkülönítési követelmények, a tokenizált értékpapírok kezelése, valamint bármilyen intézkedés, amely a tőzsdei működést vagy jelentéstételt érinti. A szeptember körüli konzultációs határidőt elemzések és lehetséges javaslatok követik, ezért a vállalatoknak fel kell készülniük a szabályozás finomítása és a végrehajtási tervek időszakára.