ธนาคารกลางยุโรปผลักดันให้ขยายการห้ามผลตอบแทนจาก stablecoinไปสู่การให้ยืมคริปโตและ staking

ธนาคารกลางยุโรปกำลังผลักดันให้ขยายการห้ามที่เสนอไว้เกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนไปสู่การรวมถึงการให้ยืมคริปโตและ staking โดยอ้างว่าโครงสร้างผลตอบแทนทางอ้อมทำให้เส้นแบ่งระหว่างโทเค็นชำระเงินอิเล็กทรอนิกส์กับเงินฝากของธนาคารพาณิชย์เบลอ และอาจบิดเบือนการแข่งขันในระบบการเงิน การเคลื่อนไหวนี้ รายงานโดย CoinDesk ซึ่งกรอบการอภิปรายด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับวิธีที่ควรจัดการ stablecoins และกลไก yield บนเชนที่เกี่ยวข้องควบคู่กับกิจกรรมการรับฝากและการให้ยืมแบบดั้งเดิม

ข้อโต้แย้งของธนาคารกลาง

เจ้าหน้าที่จากธนาคารกลางยุโรปหลายแห่งระบุว่า stablecoins ที่ออกแบบมาเพื่อให้ผลตอบแทนผ่านการให้ยืม การ stake หรือการสร้าง yield บนเชนอื่นๆ สามารถจำลองหน้าที่ของหนี้สินลักษณะคล้ายเงินฝากโดยไม่มีกลไกคุ้มครองทางกฎระเบียบที่เทียบเท่าเงินฝากของธนาคารพาณิชย์ โดยมุ่งไปที่เส้นทาง yield ทางอ้อม — ซึ่งรวมถึงแพลตฟอร์มที่ให้ยืม stablecoins หรือแปลงเป็นตราสารที่ให้ yield — ธนาคารกลางเห็นว่าผู้กำกับควรปิดทางเลือกที่ทำให้โทเค็นการชำระเงินมีลักษณะเศรษฐกิจที่คล้ายกับธนาคาร

เหตุผลที่เรื่องนี้มีความสำคัญต่อตลาดคริปโต

ข้อจำกัดที่ขยายออกไปจะล้ำกว่าสตablecoins ที่ใช้งานเพื่อธุรกรรมแบบง่ายๆ และแตะถึงส่วนประกอบหลักของระบบตลาดคริปโต Stablecoins ถูกใช้อย่างแพร่หลายเป็นรางชำระเงิน, สำรองสภาพคล่อง, และหลักประกันในการซื้อขาย การดูแลทรัพย์สิน และการเงินแบบกระจายศูนย์ กฎที่จำกัดความสามารถในการหารายได้จากการถือ stablecoin ผ่านแพลตฟอร์มให้ยืม, กลุ่ม staking หรือกลไกตลาดอัตโนมัติ อาจลดความน่าสนใจของ stablecoins ในฐานะที่เป็นที่เก็บมูลค่าและทุนหมุนเวียนในตลาดคริปโต

สำหรับตลาดแลกเปลี่ยน, ผู้ดูแลรักษา และคู่ค้าสถาบันที่เกี่ยวข้อง การห้ามที่เป็นไปได้อาจยกประเด็นด้านการดำเนินงานและการออกแบบผลิตภัณฑ์ ตลาดแลกเปลี่ยนที่มีศูนย์กลางที่นำเสนอผลิตภัณฑ์ yield ควบคุมการเก็บรักษาทรัพย์สิน, โต๊ะให้ยืมที่สร้างรายได้จาก stablecoin และสถาบันที่ใช้สภาพคล่องของ stablecoin เพื่อสนับสนุนกลยุทธ์การซื้อขาย อาจต้องปรับแบบจำลองการปฏิบัติตามกฎหรือถอนข้อเสนอที่ให้ yield-bearing ในยุโรป เช่นเดียวกับโปรโตคอล DeFi ที่พึ่งพาการฝาก stablecoin เพื่อสร้างผลตอบแทน อาจเผชิญกับการลดอุปทานหากผู้ใช้ยุโรปถูกจำกัด

ผลกระทบต่อสภาพคล่อง โครงสร้างพื้นฐาน และสินทรัพย์หลัก

พลวัตสภาพคล่องของสินทรัพย์หลัก เช่น Bitcoin และ Ethereum อาจได้รับผลกระทบในทางอ้อม Stablecoins ถูกใช้อย่างแพร่หลายเป็นพาหนะหลักสำหรับการเข้า-ออกตลาด, เงินค้ำประกันและเงินทุนในตลาดสปอตและ derivatives และสำหรับการชำระ ETF ในบางเขตอำนาจ การลดลงของผลิตภัณฑ์ stablecoin ที่ให้ yield อาจะลดแรงจูงใจของสถาบันและผู้ใช้งานรายย่อยในการถือยอด stablecoin จำนวนมาก ซึ่งอาจทำให้สภาพคล่องในตลาดสปอตตึงตัวขึ้นและทำให้สเปรดกว้างขึ้นในช่วงสภาวะเครียด

ข้อจำกัดในการ staking ที่มีส่วนเกี่ยวข้องกับกลไก yield ของ stablecoin อาจมีผลกระทบต่อเศรษฐศาสตร์เครือข่าย โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ Ethereum เนื่องจากการ staking และอนุพันธ์ staking ที่มีสภาพคล่องมีความสำคัญ ผู้ดูแลรักษาและบริการ staking เชิงสถาบันที่ห่อหุ้ม stablecoins ด้วยกลยุทธ์ yield อาจต้องประเมินใหม่ถึงความสามารถของผลิตภัณฑ์และภาระการปฏิบัติตามกฎระเบียบในยุโรป ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานในตลาด — บริษัทดูแลรักษาทรัพย์สิน, นายหน้ากลุ่มเบื้องต้น และทางเข้าเชิงตลาด — จะเป็นศูนย์กลางในการตีความและนำกฎไปใช้

สิ่งที่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในตลาดอาจติดตามต่อไป: เอกสารระเบียบข้อบังคับและเอกสารขอความเห็นจากธนาคารกลางยุโรปและหน่วยงานกำกับดูแล, คำแนะนำอย่างเป็นทางการหรือกฎหมายในระดับ EU และระดับชาติ, คำแถลงสาธารณะจากตลาดแลกเปลี่ยนและผู้ดูแลรักษาเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงผลิตภัณฑ์, และเมตริกบนเชนสำหรับปริมาณการถือครอง, การให้ยืม และ staking ของ stablecoin ผู้สังเกตการณ์ยังจะติดตามว่าเขตอำนาจศาลอื่นๆ ตอบสนองด้วยแนวทางที่สอดคล้องหรือต่างกัน เนื่องจากทุนและสภาพคล่องข้ามพรมแดนสามารถเคลื่อนย้ายได้ในการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ