Az európai központi bankok a stabilcoin-hozam tiltásának kiterjesztését szorgalmazzák a kriptohitelezésre és stakingre
Az európai központi bankok azon dolgoznak, hogy kibővítsék a hozamot biztosító stabilcoin-termékekre vonatkozó tiltást úgy, hogy az a kripto-kölcsönzést és stakinget is felöleljen, azzal érvelve, hogy a közvetett hozamstruktúrák összezavarhatják a fizetési tokenek elektronikus formáját és a kereskedelmi bankbetéteket, és torzíthatják a pénzügyi rendszer versenyét. A CoinDesk által közölt lépés egy szabályozói vitát keretez arról, hogyan kell a stabilcoinokat és a hozzájuk kapcsolódó láncon belüli hozammechanizmusokat a hagyományos betétgyűjtés és hitelezés tevékenységeivel együtt kezelni.
Mit állítanak a központi bankárok?
Az európai központi bankok minden köréből származó tisztviselők szerint a kölcsönzés, staking vagy egyéb on-chain hozam-generálási módokon hozamot biztosító stabilcoinok gyakorlatilag felülírják a betét-szerű kötelezettségek funkcióit anélkül, hogy meglenne ugyanolyan szabályozási védelem, mint a kereskedelmi bankbetétek esetében. Az indirekt hozamútvonalak – ideértve az olyan platformokat is, amelyek stabilcoinokat adnak kölcsön vagy alakítják át azokat hozamot termelő eszközökké – alapján a központi bankárok azt állítják, hogy a szabályozóknak zárniuk kell azokat az utakat, amelyek lehetővé teszik, hogy a fizetési tokenek bank-szerű gazdasági jellemzőket hordozzanak.
Miért fontos ez a kripto-piac számára
A kibővített korlátozás túlmutat a pusztán tranzakciós stabilcoinokon és érinti a kripto-piac szokásos működésének alapvető elemeit. A stabilcoinokat széles körben használják elszámolási csatornakként, likviditási tartalékként és biztosítékként a kereskedésben, a letéti szolgáltatásokban és a decentralizált finanszírozásban. Azok a szabályok, amelyek korlátozzák a hozam megszerzésének lehetőségét stabilcoin-tartalékokon keresztül kölcsönzési platformokon, staking poolokon vagy automatizált piaci mechanizmusokon keresztül, csökkenthetik a stabilcoinok vonzerejét értékmegőrző eszközként és a működő tőke formájában a kripto-piacokon.
A tőzsdék, letéti szolgáltatók és intézményi ellenfelek esetében a potenciális tiltás működési és terméktervezési kérdéseket vet fel. A központosított tőzsdék, amelyek letéti hozamtermékeket kínálnak, a stabilcoin-készleteket monetizáló kölcsönzési asztalok, és azok az intézmények, amelyek a stabilcoin likviditását a kereskedési stratégiák finanszírozására használják, vissza kell vonniuk a hozamot generáló kínálatukat Európában. Hasonlóan a DeFi protokollokhoz, amelyek stabilcoin-betétekre támaszkodnak hozamok előállításához, a kínálat zsugorodhat, ha az európai felhasználók korlátozottak.
Likviditás, infrastruktúra és vezető eszközök szempontjából várható hatások
A vezető eszközök, például a Bitcoin és az Ethereum likviditási dinamikája közvetetten érintett lehet. A stabilcoinokat elsődleges eszközökként használják belépő- és kilépő utakhoz, margin- és finanszírozási célokra a spot- és derivatív piacokon, s bizonyos joghatóságokban ETF-elszámolásokhoz is használják őket. A hozamot biztosító stabilcoin-termékek csökkenése csökkentheti a szervezetek és a lakossági felhasználók motivációját nagy stabilcoin-készletek tartására, ami likviditás szűküléséhez és a spreadek szélesedéséhez vezethet nyomásos körülmények között.
A staking-korlátozások, amelyek a stabilcoin-hozammechanizmusokat érintik, hatással lehetnek a hálózati gazdaságtanra, ahol a staking és a likvid staking derivatívák fontosak, különösen az Ethereum esetében. A letéti szolgáltatók és intézményi staking-szolgáltatások, amelyek stabilcoinokat hozam-stratégiákba csomagolnak, felülvizsgálatot sürgethetnek a termék életképességével és a megfelelési terhekkel kapcsolatban Európában. A piaci infrastruktúra-szolgáltatók — letéti cégek, prime brókerek és bevezető utak — lesznek a kulcsfontosságú szereplők abban, hogy a szabályokat hogyan értelmezik és hajtják végre.
Mi lehet a piac résztvevőinek következő megfigyelése: az európai központi bankok és felügyeleti testületek szabályozási szövegei és konzultációs tanulmányai, EU és nemzeti szinten kiadott formális iránymutatások vagy jogszabályok, a jelentős tőzsdéktől és letéti szolgáltatóktól származó termékváltozásokról szóló nyilvános közlemények, valamint a stabilcoin-kínálat, kölcsönzés és staking volumenek on-chain mutatói. A megfigyelők azt is figyelni fogják, hogy más joghatóságok reagálnak-e egységes vagy eltérő megközelítésekkel, mivel a határokon átívelő tőke és likviditás a szabályozói elmozdulások hatására vándorolhat.