อุตสาหกรรมคริปโตเรียกร้อง SEC หลีกเลี่ยงข้อจำกัด ETP ใหม่แบบครอบคลุมทั้งหมด

ผู้มีส่วนร่วมหลักในอุตสาหกรรมคริปโตรวมถึง Grayscale, บริษัทเวนเจอร์ a16z และ Crypto Council for Innovation (CCI) ได้เรียกร้องให้คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) รักษากฎการจัดประเภทที่มีอยู่และหลีกเลี่ยงแนวทางแบบหนึ่งขนาดพอดีทุกกรณีต่อผลิตภัณฑ์ ETP ใหม่ (ETPs) กลุ่มเหล่านี้โต้แย้งเส้นทางการทบทวนที่แตกต่างกันที่อาจมอบการประเมินที่ชัดเจนและรวดเร็วยิ่งขึ้นของผลิตภัณฑ์ใหม่มากกว่าการถือว่าสินค้า ETP ใหม่ทั้งหมดเป็นหมวดกฎระเบียบเดียว

การคัดค้านของอุตสาหกรรมและแนวทางที่เสนอ

การยื่นเอกสารต่อ SEC สะท้อนถึงความกังวลว่าข้อจำกัดที่กว้างและสม่ำเสมอต่อ ETP ใหม่ๆ อาจชะลอการเข้าถึงตลาดโดยไม่ตั้งใจสำหรับนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อย แทนที่จะขอให้หน่วยงานกำกับดูแลยอมรับผลิตภัณฑ์ใหม่เป็นรายกรณี กลุ่มพันธมิตรอุตสาหกรรมเน้นย้ำการรักษกรอบการจัดประเภทที่มีอยู่ ซึ่งแยกประเภทผลิตภัณฑ์ตามโครงสร้าง ทรัพย์สินพื้นฐาน และข้อตกลงการดูแลรักษา พวกเขาเสนอเส้นทางอื่นๆ เพื่อให้การทบทวนมีประสิทธิภาพมากขึ้น คาดหวัตคุณลักษณะชัดเจนและอาจมีขั้นตอนที่เร่งรัดสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ผ่านเกณฑ์การดูแลรักษา การเฝ้าระวัง และการคุ้มครองผู้ลงทุนที่กำหนดไว้

เหตุใดเรื่องนี้จึงมีความสำคัญต่อตลาดและสถาบัน

การถกเถียงมีผลกระทบโดยตรงต่อโครงสร้างตลาดและการนำคริปโตเข้าสู่สถาบันผ่านการลงทุน เนื่องจากผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาด (ETP) เป็นช่องทางหลักที่นำทุนสถาบันเข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัล เพราะมันรวบรวมการดูแลรักษา การปฏิบัติตามข้อกำหนด และความสามารถในการซื้อขายเข้าไว้ในเครื่องมือการลงทุนที่คุ้นเคย ระเบียบข้อบังคับที่รวบรวม ETP ใหม่ทั้งหมดเข้าไว้ด้วยกันมีความเสี่ยงที่จะเพิ่มความไม่แน่นอนในการอนุมัติ ซึ่งอาจส่งผลถึงระยะเวลาในการออกจำหน่าย การจัดหาสภาพคล่องบนตลาด และความเต็มใจของผู้ดูแลรักษาและผู้สร้างตลาดในการสนับสนุนผลิตภัณฑ์ใหม่ สำหรับสินทรัพย์หลัก เช่น Bitcoin และ Ether ผลลัพธ์อาจกำหนดว่าประเภทผลิตภัณฑ์เพิ่มเติมนอกเหนือจาก ETF แบบสปอต—เช่น ETP ที่เชื่อมโยงกับสัญญาฟิวเจอร์ส, รูปแบบการดูแลรักษาที่แตกต่าง หรือ ETP ที่เป็นสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไลซ์—จะมีเส้นทางสู่ตลาดที่สอดคล้องและทำนายได้หรือไม่

มาตรฐานการดูแลรักษาและกลไกการเฝ้าระวังเป็นส่วนสำคัญต่อข้อโต้แย้งของอุตสาหกรรม บริษัทต่างๆ ชี้ว่าเมื่อมาตรการดูแลรักษา การโอนย้าย และการเฝ้าระวังตลาดมีมาตรฐานที่เข้มแข็ง ผลิตภัณฑ์แต่ละรายการมีเหตุผลที่จะได้รับการพิจารณาแยกกัน วิธีการดังกล่าวสอดคล้องกับความพยายามของตลาดแลกเปลี่ยนและผู้ดูแลรักษาในการขยายโครงสร้างพื้นฐานระดับสถาบัน ตั้งแต่โซลูชั่นการดูแลรักษาที่ได้รับการควบคุม ไปจนถึงเครื่องมือการปฏิบัติตามข้อกำหนดและการรายงานที่สนับสนุนสภาพคล่องและความสมบูรณ์ของตลาด ดังนั้น การตอบสนองของ SEC จึงอาจมีอิทธิพลต่อผู้เข้าร่วมตลาดที่มีอยู่และผู้ที่กำลังจะเกิดขึ้น รวมถึงตลาดแลกเปลี่ยน ผู้ดูแลรักษา และผู้ให้สภาพคล่อง

ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นและสิ่งที่ต้องติดตามต่อไป

แม้ว่าเอกสารที่ยื่นต่อ SEC จะยังไม่กำหนดการเปลี่ยนแปลงกฎที่เฉพาะเจาะจง แต่พวกเขาสื่อถึงความชอบของอุตสาหกรรมในการจัดประเภทที่ละเอียดอ่อนและเส้นเวลาที่ชัดเจนสำหรับการทบทวน ผู้เข้าร่วมตลาดจะติดตาม SEC อย่างใกล้ชิดเพื่อดูว่าจะบัญญัติหมวดหมู่ที่แตกต่างกันสำหรับ ETP หรือจะดำเนินกฎระเบียบที่กว้างขึ้นที่ใช้กับผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ อย่างสม่ำเสมอหรือไม่ ตัวชี้วัดหลักที่ต้องติดตามรวมถึงแนวทางตีความใหม่ของ SEC ใดๆ การร่างกฎที่เกี่ยวข้องกับการจัดประเภท ETP หรือมาตรฐานการดูแลรักษา และการพิจารณาของหน่วยงานกำกับดูแลต่อคำร้องขอผลิตภัณฑ์ที่จะมาถึงที่อยู่นอกกรอบ ETF ของ Bitcoin หรือ Ether แบบสปอต

ความคืบหน้าในพื้นที่นโยบายนี้อาจกำหนดพลวัตของสภาพคล่อง ส่งผลต่อการลงทุนด้านการดูแลรักษาและการปฏิบัติตามข้อกำหนด และมีผลต่อประเภทของผลิตภัณฑ์ที่ตลาดแลกเปลี่ยนจะจดทะเบียน ในตอนนี้ การรณรงค์ร่วมกันของอุตสาหกรรมเน้นถึงความตึงเครียดหลักในการกำกับดูแลคริปโต: การสร้างสมดุลระหว่างการคุ้มครองผู้ลงทุนและความสมบูรณ์ของตลาดกับเส้นทางที่สามารถคาดเดาได้ ซึ่งเอื้อต่อการเข้าร่วมของสถาบันและนวัตกรรมผลิตภัณฑ์