Senator AS Mendesak Departemen Keuangan agar Tidak Mengesampingkan Negara Bagian dalam Proses Stablecoin GENIUS Act
Sekelompok senator AS yang dipimpin oleh Republikan Cynthia Lummis telah meminta Departemen Keuangan agar memastikan regulator negara bagian tidak dikecualikan dari proses pelaksanaan GENIUS Act, mendorong mekanisme yang memungkinkan negara bagian menunjukkan kapasitas mereka untuk mengawasi aktivitas stablecoin. Permintaan ini berfokus pada memberikan jalur formal bagi negara bagian untuk membuktikan kompetensi pengawasan mereka seiring kemajuan pembuatan aturan federal mengenai stablecoin.
Apa yang diminta para senator dan mengapa hal itu penting
Surat para senator mendorong Departemen Keuangan untuk merancang proses yang mempertahankan peran pengawasan di tingkat negara bagian dalam regulasi stablecoin di bawah kerangka GENIUS Act. Meski GENIUS Act dimaksudkan untuk menciptakan standar federal yang lebih jelas untuk penerbitan, kustodi, dan pembayaran stablecoin, para pembuat undang-undang menekankan pendekatan federalisme kooperatif yang memungkinkan negara bagian mencari pengakuan atas rezim pengawasan mereka alih-alih secara otomatis dikesampingkan.
Permintaan ini mencerminkan ketegangan yang telah lama ada mengenai keseimbangan kekuasaan antara pemerintah federal dan negara bagian dalam regulasi keuangan. Bagi pasar kripto, pertanyaan praktisnya adalah apakah perusahaan trust berizin negara bagian, bank, dan pengawas lokal lainnya akan mempertahankan jalur untuk melisensi dan mengawasi penerbit stablecoin, penyedia kustodi, dan aktivitas pembayaran terkait, atau apakah peran-peran tersebut akan tersentralisasi di tingkat federal.
Implikasi pasar bagi penerbit, bank, dan likuiditas
Jika Departemen Keuangan mengadopsi proses yang mengintegrasikan kapabilitas negara bagian, hal itu dapat memengaruhi model penerbitan dan pengaturan kustodi. Penerbit stablecoin mungkin lebih memilih yurisdiksi di mana regulator negara bagian diakui dan dapat memberikan kepastian perizinan, yang dapat memengaruhi di mana entitas memilih berdomisili dan di mana bank memutuskan menawarkan layanan kustodi dan penyelesaian. Sebaliknya, jalur yang hanya bersifat federal bisa mendorong penerbit yang lebih besar ke bank berizin nasional dan solusi kustodi yang tersentralisasi.
Bagi mitra perbankan dan kustodian institusional, kejelasan tentang keseimbangan pengawasan penting untuk program kepatuhan, penilaian risiko terhadap lawan transaksi, dan desain produk. Bursa dan penyedia likuiditas yang bergantung pada stablecoin untuk jalur masuk dan keluar akan mencermati apakah rezim federal-negara bagian ganda menambah kompleksitas operasional atau, sebaliknya, memberikan standar yang lebih jelas yang meningkatkan kepercayaan pasar.
Stablecoin besar seperti USDC dan USDT serta platform yang menggunakannya untuk penyelesaian dapat melihat pergeseran dalam lawan transaksi dan model kustodi tergantung pada hasilnya. Demikian pula, aliran institusional ke Bitcoin, Ether, dan ETF terkait dapat terdampak secara tidak langsung oleh perubahan likuiditas dan keandalan stablecoin, mengingat peran stablecoin sebagai media penyelesaian on-chain utama dan jalur likuiditas.
Langkah selanjutnya dan yang akan diawasi oleh pelaku pasar
Pelaku pasar akan mengamati respons Departemen Keuangan serta setiap panduan formal atau pembuatan aturan yang menjabarkan bagaimana partisipasi negara bagian akan dievaluasi. Tonggak jangka pendek lainnya termasuk jadwal pembuatan aturan administratif, kemungkinan klarifikasi legislatif dari Kongres, dan keterlibatan antara pengawas perbankan negara bagian dan agen federal. Pelaku industri juga akan memantau apakah bursa, kustodian, dan bank menyesuaikan strategi onboarding dan kustodi sebagai antisipasi terhadap model pengawasan yang berbeda.
Pada akhirnya, cara GENIUS Act dioperasionalkan — apakah melalui pendekatan yang didominasi federal atau proses yang secara resmi mengakui kapasitas pengawasan negara bagian — dapat membentuk struktur penerbitan stablecoin, kustodi, dan infrastruktur pasar di tahun-tahun mendatang.