ร่างกฎหมาย CLARITY Act ยังขึ้นกับส่วนจริยธรรม ขณะที่เดโมแครตไม่ยอมรับข้อตกลงกับทรัมป์

ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดระดับรัฐบาลกลางที่มีชื่อเสียงซึ่งมุ่งเขียนส่วนหนึ่งของกรอบกำกับสกุลเงินดิจิทัลของสหรัฐฯ ใหม่ ยังคงถูกชะงักขณะที่สมาชิกรัฐสภายังคงต่อรองกันเกี่ยวกับถ้อยคำด้านจริยธรรมที่ผูกกับข้อตกลงระหว่างผู้เจรจาจากพรรครีพับลิกันกับทำเนียบขาว ทำเนียบขาวได้เผยรายละเอียดบางส่วนของข้อจำกัดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่ประธานาธิบดีตกลงกับผู้เจรจาจากพรรครีพับลิกันไว้แล้ว แต่การเจรจายังคงดำเนินต่อไปและเดโมแครตได้แสดงความไม่เห็นด้วยต่อชุดมาตรการดังกล่าว ทำให้แนวโน้มของ CLARITY Act ยังไม่แน่นอน

เหตุใดส่วนจริยธรรมจึงมีความสำคัญ

ข้อกำหนดด้านจริยธรรมที่ถูกโต้แย้งไม่ใช่เพียงเรื่องพิธีการ: มันคือจุดยึดสำคัญว่าเจ้าหน้าที่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียสำคัญในสภาคองเกรสสามารถสนับสนุนร่างกฎหมายที่จะเปลี่ยนแปลงวิธีการกำกับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ ในการถกเถียง CLARITY Act มีเป้าหมายจะเปลี่ยนเส้นแบ่งอำนาจระหว่างหน่วยงานกำกับดูแลของรัฐบาลกลางและสร้างกฎที่ชัดเจนขึ้นสำหรับโครงสร้างตลาด การเก็บรักษาทรัพย์สิน (custody) และการจำแนกโทเค็น ข้อความด้านจริยธรรมกำกับการรับรู้ถึงความขัดแย้งทางผลประโยชน์และขอบเขตการแทรกแซงของฝ่ายบริหารที่ผูกกับการประนีประนอมทางกฎหมาย และความไม่เต็มใจของเดโมแครตที่จะยอมรับถ้อยคำนั้นได้ทำให้ร่างกฎหมายโดยรวมตกอยู่ในความเสี่ยง

สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด ข้อจำกัดด้านจริยธรรมที่มีต่อเจ้าหน้าที่สามารถมีอิทธิพลต่อความเชื่อมั่นในความเป็นอิสระของการบังคับใช้กฎระเบียบและการออกกฎ หากถ้อยคำด้านจริยธรรมทำให้ความคุ้มครองที่รับรู้ลดลง การสนับสนุนจากฝั่งตรงข้ามอาจหายไป เพิ่มความเป็นไปได้ที่จะล่าช้าหรือได้ร่างกฎหมายที่แคบลงซึ่งไม่สามารถแก้ปัญหาเส้นแบ่งอำนาจสำคัญระหว่างสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า (CFTC)

ผลกระทบต่อตลาดและสถาบัน

วิธีที่สภาคองเกรสแก้ไขทางตันนี้จะมีผลโดยตรงต่อการแลกเปลี่ยน นักลงทุนสถาบัน ผู้ให้สภาพคล่อง และผู้ถือครองสินทรัพย์คริปโตขนาดใหญ่ กรอบระดับรัฐบาลกลางที่ยั่งยืนซึ่งชี้ชัดว่าโทเค็นใดเป็นสินทรัพย์ที่มีลักษณะเป็นหลักทรัพย์และโทเค็นใดเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ และที่จัดการเรื่องการเก็บรักษาและระบบสำหรับสเตเบิลคอยน์ได้ อาจลดความคลุมเครือทางกฎหมายที่ปัจจุบันทำให้การขึ้นทะเบียน การจัดการการเก็บรักษา และการพัฒนาผลิตภัณฑ์สถาบันสับสน

ในทางกลับกัน ข้อพิพาทยืดเยื้อเกี่ยวกับเนื้อความของร่างกฎหมาย—รวมถึงข้อกำหนดด้านจริยธรรม—อาจยืดเวลาความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ความไม่แน่นอนนั้นอาจมีผลต่อการตัดสินใจของการแลกเปลี่ยนในการขึ้นรายการโทเค็น ชะลอการรับสถาบันเข้าสู่ตลาด และทำให้โต๊ะซื้อขายระมัดระวังต่อการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ สินทรัพย์ขนาดใหญ่เช่น bitcoin และ ether มีความไวต่อการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์สถาบันและการมีอยู่ของผลิตภัณฑ์อย่างมาก; กฎที่ชัดเจนอาจสนับสนุนการมีส่วนร่วมของสถาบันที่ลึกขึ้น ขณะที่ความล้มเหลวหรือการกำกับดูแลที่แตกแยกอาจทำให้เกิดความผันผวนเป็นช่วงและสภาพคล่องไม่สม่ำเสมอข้ามเวนิว

สเตเบิลคอยน์และกรอบการเก็บรักษาก็มีแนวโน้มได้รับผลกระทบเช่นกัน ข้อความที่ชัดเจนในกฎหมายเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดและการกำกับดูแลอาจมีอิทธิพลต่อวิธีการที่ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ดำเนินการและวิธีที่ผู้ให้บริการเก็บรักษาออกแบบแนวทางปฏิบัติด้านการปฏิบัติตามกฎและการเก็บรักษา การชำระเงิน การตัดบัญชี และจุดเชื่อมต่อระหว่างระบบการเงินแบบดั้งเดิมกับโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนเป็นพื้นที่ที่ผลลัพธ์ทางกฎหมายจะส่งผลกระทบต่อโครงสร้างพื้นฐานของตลาด

ในขณะเดียวกัน แม้ว่าร่างกฎหมาย CLARITY Act จะก้าวหน้า แต่รูปแบบของข้อกำหนดด้านจริยธรรมก็จะกำหนดการรับรู้ต่อการกำกับดูแลและการตรวจสอบของระบบกฎระเบียบที่เกิดขึ้น ซึ่งจะส่งผลต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนและจังหวะการยอมรับจากสถาบัน

สิ่งที่ผู้เข้าร่วมตลาดจะเฝ้าติดตามต่อไปคือรายละเอียดที่ทำเนียบขาวเผยแพร่ การเจรจาต่อเนื่องระหว่างผู้เจรจาฝ่ายสภาและเดโมแครต และขั้นตอนตามระเบียบวิธีในสภาคองเกรส เช่น การพิจารณาร่าง (markup) หรือตารางการพิจารณาบนที่ประชุมสภา ในฝั่งตลาด การแลกเปลี่ยน ผู้จัดการสินทรัพย์ขนาดใหญ่ และผู้ให้บริการเก็บรักษาจะจับตาสัญญาณว่าตารางเวลาของร่างกฎหมายแน่นขึ้นหรือประเด็นอำนาจหน้าที่หลักได้รับการแก้ไขแล้วหรือไม่ เพราะสิ่งเหล่านี้จะชี้นำการตัดสินใจด้านผลิตภัณฑ์และแบบจำลองความเสี่ยงสำหรับ bitcoin, ether และโทเค็นที่มีสภาพคล่องอื่นๆ