Crypto Clarity Act masih bergantung pada bagian etika saat Demokrat menolak kesepakatan Trump

Sebuah RUU struktur pasar federal yang bergengsi yang bertujuan menulis ulang sebagian kerangka regulasi kripto AS tetap mandek karena para pembuat undang-undang terus berdebat mengenai bahasa etika yang terkait dengan kesepakatan yang dicapai antara negosiator Partai Republik dan Gedung Putih. Gedung Putih telah menyebarkan beberapa rincian batas konflik kepentingan yang disetujui presiden dengan negosiator Partai Republik, tetapi pembicaraan masih berlangsung dan Demokrat telah menyatakan penolakan terhadap paket itu, meninggalkan prospek CLARITY Act tidak pasti.

Mengapa bagian etika menjadi sentral

Ketentuan etika yang dipersengketakan lebih dari sekadar formalitas prosedural: mereka adalah kunci bagi apakah pemangku kepentingan penting di Kongres dapat mendukung RUU yang akan secara material mengubah bagaimana pasar aset digital diatur. CLARITY Act, sebagaimana diperdebatkan, bertujuan mengubah garis yurisdiksi antara regulator federal dan menciptakan aturan yang lebih jelas untuk struktur pasar, kustodi dan klasifikasi token. Bahasa etika mengatur konflik kepentingan yang dipersepsikan dan batasan pengaruh eksekutif yang terkait dengan kompromi legislatif, dan keengganan Demokrat untuk menerima bahasa itu telah menempatkan RUU yang lebih luas dalam risiko.

Bagi pelaku pasar, batasan etika pada pejabat dapat memengaruhi kepercayaan terhadap independensi penegakan hukum dan pembuatan aturan. Jika bahasa etika melemahkan perlindungan yang dipersepsikan, dukungan dari pihak lain mungkin menghilang, meningkatkan kemungkinan penundaan atau RUU yang lebih sempit yang gagal menyelesaikan pertanyaan yurisdiksi kunci antara Securities and Exchange Commission dan Commodity Futures Trading Commission.

Implikasi pasar dan kelembagaan

Bagaimana Kongres menyelesaikan kebuntuan akan memiliki implikasi langsung bagi bursa, investor institusional, penyedia likuiditas, dan pemegang besar aset kripto utama. Kerangka federal yang tahan lama yang menjelaskan token mana yang merupakan sekuritas dan mana yang merupakan komoditas, serta yang menangani kustodi dan sistem untuk stablecoin, dapat mengurangi ambiguitas hukum yang saat ini mempersulit pencatatan, pengaturan kustodi dan pengembangan produk institusional.

Sebaliknya, perselisihan berkepanjangan atas teks RUU—termasuk ketentuan etika—dapat memperpanjang ketidakpastian regulasi. Ketidakpastian itu dapat memengaruhi keputusan bursa tentang pencatatan token, memperlambat onboarding institusional, dan membuat meja perdagangan berhati-hati dalam peluncuran produk. Aset besar seperti bitcoin dan ether sangat sensitif terhadap perubahan permintaan institusional dan ketersediaan produk; aturan yang lebih jelas dapat mendukung partisipasi institusional yang lebih dalam, sementara kemunduran atau regulasi yang terfragmentasi dapat berkontribusi pada volatilitas episodik dan likuiditas yang tidak merata di berbagai venue.

Stablecoin dan kerangka kustodi juga akan terpengaruh. Kejelasan yang diatur oleh undang-undang mengenai struktur pasar dan pengawasan dapat memengaruhi bagaimana penerbit stablecoin beroperasi dan bagaimana kustodian merancang solusi kepatuhan dan kustodi. Pembayaran, penyelesaian, dan jalur masuk antara keuangan tradisional dan infrastruktur blockchain adalah semua area di mana hasil legislatif akan berdampak pada infrastruktur pasar.

Pada saat yang sama, meskipun CLARITY Act pada akhirnya maju, isi ketentuan etika akan membentuk persepsi tentang tata kelola dan pengawasan rezim regulasi yang muncul, yang pada gilirannya dapat memengaruhi kepercayaan investor dan laju adopsi institusional.

Yang akan dipantau pelaku pasar selanjutnya adalah rincian yang disebarkan Gedung Putih, kelanjutan negosiasi antara negosiator DPR dan Demokrat, serta langkah-langkah prosedural di Kongres seperti sesi markup atau penjadwalan sidang pleno. Di sisi pasar, bursa, manajer aset besar dan penyedia kustodi akan mengamati setiap sinyal bahwa jadwal RUU telah menguat atau bahwa isu yurisdiksi kunci telah diselesaikan, karena ini akan memengaruhi keputusan produk dan model risiko untuk bitcoin, ether dan token likuid lainnya.