Закон CLARITY по криптовалютам по-прежнему зависит от раздела об этике, поскольку демократы возражают против сделки с Трампом

Высокопрофильный федеральный законопроект о структуре рынка, направленный на переписывание части нормативной базы США в сфере криптовалют, остается застопоренным, поскольку законодатели продолжают торговаться по формулировкам раздела об этике, связанным со сделкой, достигнутой между республиканскими переговорщиками и Белым домом. Белый дом распространил некоторые детали ограничений по конфликту интересов, на которых президент договорился с республиканскими переговорщиками, но переговоры все еще продолжаются, а демократы выразили сопротивление пакету, что делает перспективы закона CLARITY неопределенными.

Почему раздел об этике имеет ключевое значение

Спорные положения об этике — это не просто процедурные мелочи: они являются краеугольным камнем для того, смогут ли ключевые заинтересованные стороны в Конгрессе поддержать законопроект, который существенно изменил бы регулирование рынков цифровых активов. Закон CLARITY, как обсуждался, направлен на перераспределение юрисдикционных границ между федеральными регуляторами и на создание более четких правил для структуры рынка, хранения активов и классификации токенов. Положения об этике регулируют воспринимаемые конфликты интересов и ограничения влияния исполнительной власти, связанные с законодательным компромиссом, и нежелание демократов принять эти формулировки ставит под угрозу весь законопроект.

Последствия для рынка и институтов

То, как Конгресс разрешит этот тупик, будет иметь прямые последствия для бирж, институциональных инвесторов, поставщиков ликвидности и крупных держателей основных криптоактивов. Устойчивый федеральный механизм, который прояснит, какие токены являются ценными бумагами, а какие — товарами, и который урегулирует вопросы кастодиального хранения и систем для стейблкоинов, мог бы сократить правовую неопределенность, которая в настоящее время усложняет листинги, договоренности по хранению и разработку институциональных продуктов.

Напротив, затяжные споры по тексту законопроекта — включая положения об этике — могут продлить регуляторную неопределенность. Эта неопределенность может повлиять на решения бирж по листингам токенов, замедлить подключение институциональных клиентов и заставить торговые дески относиться с осторожностью к запуску продуктов. Основные активы, такие как биткойн и эфир, особенно чувствительны к изменениям институционального спроса и доступности продуктов; более ясные правила могли бы поддержать более глубокое участие институтов, тогда как неудачи или фрагментированное регулирование могут способствовать эпизодической волатильности и неравномерной ликвидности на разных площадках.

Стейблкоины и кастодиальные рамки также могут подвергнуться влиянию. Законодательная ясность в отношении структуры рынка и надзора может повлиять на то, как работают эмитенты стейблкоинов и как кастодианы разрабатывают решения по комплаенсу и хранению. Платежи, расчетные операции и каналы входа между традиционными финансами и блокчейн-инфраструктурой — все это области, где законодательные результаты отразятся на рыночной инфраструктуре.

При этом даже если закон CLARITY в конечном итоге продвинется вперед, форма положений об этике будет формировать представления о системе управления и надзора за возникающим регуляторным режимом, что, в свою очередь, может повлиять на доверие инвесторов и темпы институционального принятия.

Далее участники рынка будут следить за деталями, которые распространяет Белый дом, за продолжающимися переговорами между переговорщиками Палаты представителей и демократами, а также за любыми процедурными шагами в Конгрессе, такими как заседания по подготовке законопроекта или назначение рассмотрения в зале. С точки зрения рынка, биржи, крупные управляющие активами и поставщики кастодиальных услуг будут отслеживать любые сигналы о том, что график прохождения законопроекта стал более определенным или что ключевые юрисдикционные вопросы решены, так как это повлияет на решения по продуктам и модели риска для биткойна, эфира и других ликвидных токенов.