ประธาน CFTC สนับสนุนการโทเคนไลเซชัน ในขณะที่ SEC เปิดประตูสู่ตลาดบนเชน

ประธาน CFTC ไมเคิล เซลิก ได้เน้นย้ำถึงศักยภาพของการโทเคนไลเซชันในการปฏิรูปตลาดการเงิน ในขณะที่ SEC ได้แสดงสัญญาณถึงความเปิดกว้างมากขึ้นต่อโครงสร้างตลาดบนเชน แม้ในขณะเดียวกันความพยายามต่างๆ เช่น CLARITY Act จะประสบอุปสรรค ความคิดเห็นเหล่านี้สะท้อนโมเมนตัมด้านกฎระเบียบที่ต่อเนื่องในการนำกิจกรรมการเงินแบบดั้งเดิมลงบนบล็อกเชน และเน้นถึงแนวทางของสหรัฐที่กำลังพัฒนาเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล

หน่วยงานกำกับดูแลเดินหน้าโครงการบนเชนแม้เผชิญแรงต้านทางกฎหมาย

คำกล่าวของไมเคิล เซลลิก ซึ่งกรอบไว้รอบการโทเคนไลเซชันในฐานะพลังที่เปลี่ยนแปลง อยู่ท่ามกลางการเคลื่อนไหวแบบคู่ขนานของ SEC เพื่อรองรับกลไกการซื้อขายและการชำระเงินที่ดำเนินการบนบล็อกเชนสาธารณะ พื้นหลังยังรวมถึงความพ่ายแพ้ล่าสุดสำหรับ CLARITY Act ซึ่งเป็นความพยายามทางกฎหมายที่มุ่งชี้แจงการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งยังไม่ก้าวหน้าตามที่ผู้สนับสนุนคาดหวัง อย่างไรก็ตาม ทั้งสองหน่วยงานดูเหมือนจะมุ่งหาหนทางนโยบายและการกำกับดูแลเพื่อรับมือกับกิจกรรมบนเชนผ่านอำนาจที่มีอยู่และโครงการเฉพาะเจาะจง

ท่าทีด้านกฎระเบียบนี้ชี้ให้เห็นว่าการนำไปปฏิบัติและแนวปฏิบัติในตลาดอาจพัฒนาไปผ่านการออกกฎของหน่วยงาน การกำหนดแนวทางการบังคับใช้ และการมีส่วนร่วมของผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย มากกว่าการหาวิธีแก้ปัญหาทางกฎหมายเพียงหนึ่งเดียว สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด ข่าวที่ว่า tokenization และตลาดบนเชนกำลังดึงดูดความสนใจในระดับผู้บริหารสูงของการกำกับดูแลการเงินของสหรัฐฯ ทำให้ความน่าจะเป็นของมาตรฐานอย่างเป็นทางการและกรอบการกำกับดูแลสูงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

เหตุใดเรื่องนี้จึงมีความสำคัญต่อโครงสร้างตลาด การดูแลรักษาทรัพย์สิน และสภาพคล่อง

การโทเคนไลเซชัน — การแทนทรัพย์สินหรือสิทธิเรียกร้องด้วยโทเคนดิจิทัลบนบล็อกเชน — ส่งผลกระทบต่อส่วนต่างๆ ของโครงสร้างพื้นฐานตลาด สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนและสถานที่ซื้อขาย สินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไลซ์อาจเอื้อให้เกิดการชำระเงินแบบอะตอมมิค ลดการดำเนินงานหลังการซื้อขายที่ผ่านคนกลาง และขยายขอบเขตผลิตภัณฑ์ครอบคลุมถึงกองทุนที่ถูกโทเคนไลซ์ หุ้นหลักทรัพย์ และสินทรัพย์ทางเลือก การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวจะต้องคิดใหม่ถึงโมเดลการดูแลรักษาทรัพย์สิน การประสานข้อมูล และการปฏิบัติตามข้อบังคับ

ผู้ดูแลทรัพย์สินทั้งแบบดั้งเดิมและแบบที่มาจากคริปโตเนทีฟ อาจจำเป็นต้องขยายระบบการดูแลทรัพย์สินที่มั่นคงซึ่งรองรับมาตรฐานโทเคนและรูปแบบการชำระเงินบนเชน สกุลเงินเสถียร (stablecoins) และโทเคนการชำระเงินมีแนวโน้มที่จะมีบทบาทหลักในระบบการชำระสำหรับตลาดที่ถูกโทเคนไลซ์ ทำให้ความสำคัญของการกำกับดูแลสกุลเงินเสถียรและความชัดเจนด้านกฎระเบียบสูงขึ้น ความพิจารณาด้านสภาพคล่องก็มีความสำคัญมาก เช่น ตลาดบนเชนสามารถรวบรวมพูลสภาพคล่องทั่วโลกได้ แต่การกระจายตัวข้ามเชนและประเภทสถานที่ซื้อขายอาจนำไปสู่ความท้าทายในการบริหารสภาพคล่องสำหรับผู้ทำตลาดและนักลงทุนสถาบัน

สินทรัพย์คริปโตหลักเช่น Bitcoin และ Ether มีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นศูนย์กลางในการอภิปรายโครงสร้างพื้นฐานของตลาด Ethereum และแพลตฟอร์มสมาร์ทคอนแทรกต์อื่นๆ ถือเป็นแหล่งที่มาของทรัพย์สินโทเคนไลซ์และฟังก์ชันการแลกเปลี่ยนแบบกระจายตัว ในขณะที่ Bitcoin อาจดำรงตำแหน่งเป็นเงินสำรองหรือทรัพย์สินสำหรับการชำระในสถาปัตยกรรมการโทเคนไลซ์บางรูปแบบ ความร่วมมือระหว่างผู้ให้บริการดูแลทรัพย์สิน ตลาดและโครงการโครงสร้างพื้นฐานจะจำเป็นเพื่อให้มั่นใจในการใช้งานร่วมกันและการบริหารความเสี่ยง

สำหรับนักลงทุนสถาบัน ความสนใจด้านกฎระเบียบสื่อถึงทั้งโอกาสและความซับซ้อน การโทเคนไลเซชันสามารถขยายการเข้าถึงประเภทสินทรัพย์และปรับปรุงประสิทธิภาพในการดำเนินงานได้ แต่สถาบันจะต้องมีกรอบการปฏิบัติตามข้อบังคับที่ชัดเจน ความมั่นใจในการดูแลทรัพย์สิน และการคุ้มครองคู่สัญญาเพื่อเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในตราสารที่ถูกโทเคนไลซ์

ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังติดตามว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะแปลสัญญาณระดับสูงเหล่านี้ให้เป็นคำแนะนำและกฎระเบียบที่เป็นรูปธรรมอย่างไร รายการสำคัญที่ต้องติดตามในระยะใกล้ประกอบด้วยการออกกฎของหน่วยงานหรือการออกประกาศแนวทางตีความที่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนไลซ์และสกุลเงินเสถียร การดำเนินการบังคับใช้อย่างสร้างบรรทัดฐานสำหรับตลาดบนเชน โปรแกรมนำร่องหรือโปรแกรมทดสอบ ความก้าวหน้าในการดูแลทรัพย์สินและมาตรฐานโทเคน และวิธีที่ตลาดแลกเปลี่ยนปรับการขึ้นรายการและกระบวนการชำระให้สอดคล้องกับโมเดลบนเชน