Предложенный во Франции налог на регулируемые стейблкоины может подтолкнуть трейдеров криптовалют к уходу в офшор

Франция предложила налог, который будет применяться к регулируемым стейблкоинам по ставке 31,4%, мера, которую предупреждал глава Chainalysis во Франции Francois Volpoet, что может подтолкнуть трейдеров к не контролируемым офшорным каналам. Предложение, как сообщалось 14 октября 2026 года, вызвало озабоченность отрасли по поводу того, как высокий налог на регулируемые цифровые активы, привязанные к фиатной валюте, может перераспределить ликвидность, потоки хранения и место проведения торгов.

Как формулируется предложение и какая сейчас реакция отрасли

Центральным элементом меры является ставка налога, применяемая к регулируемым стейблкоинам. Публичная отчетность подчеркнула предупреждения от представителей отрасли, включая руководителя Chainalysis во Франции, о том, что налог на таком уровне существенно изменит стимулы участников рынка. Наблюдатели отмечают, что высокий налог на регулируемые стейблкоины может сделать отечественные, соблюдающие требования инфраструктуры менее привлекательными по сравнению с офшорными или менее регулируемыми альтернативами.

Хотя детали законопроекта по времени и внедрению остаются в рамках французского парламентского процесса, участники рынка — от бирж до хранителей активов и эмитентов стейблкоинов — по‑видимому оценивают операционные и нормативные последствия. Любые изменения, которые повлияют на экономику регулируемых стейблкоинов, могут привести к быстрым корректировкам в поведении трейдеров и выборе контрагентов.

Почему это важно для рынков криптовалют

Стейблкоины служат основным уровнем ликвидности и расчетов для торговли на спотовых и деривативных рынках по таким крупным активам, как биткойн (BTC) и эфир (ETH). Значительный налог на регулируемые стейблкоины может повлиять на микро-структуру рынка, увеличив стоимость удержания или проведения сделок с токенами, привязанными к фиатной валюте, на территории. Это, в свою очередь, может привести к расширению спредов между заявками на покупку и продажу, снизить торговую глубину на регулируемых площадках и перенести объём на площадки или токены за пределами облагаемого налогом режима.

Для институциональных участников, поставщиков услуг хранения и регулируемых бирж такие изменения поднимают вопросы соблюдения требований и пригодности клиентов. Институциональные участники, ориентирующиеся на нормативную ясность на территории, могут столкнуться с более высокими операционными расходами, в то время как другие участники рынка могут обратиться к офшорным поставщикам ликвидности или к альтернативам стейблкоинов, не подпадающим под налог. Такой сдвиг повлияет на мониторинг в блокчейне, применение мер AML/KYC и прозрачность трансграничных потоков.

Также возможны последствия для инфраструктуры рынка. Перемещение ликвидности к децентрализованным биржам или офшорным централизованным площадкам может снизить прозрачность и усложнить управление рисками для маркетмейкеров и прайм-брокеров. Напротив, эмитенты стейблкоинов и регулируемые финансовые организации могут лоббировать исключения или альтернативные рамки соблюдения требований, если налог существенно нарушит торговую активность.

Что могут отслеживать участники рынка далее

Участники будут следить за законодательным процессом во Франции в поиске поправок, сроков реализации и технических определений, которые определяют, какие токены подпадают под действие. Эмитенты стейблкоинов, хранители активов и биржи, по всей вероятности, раскроют или обновят оценки юридических и налоговых рисков. Метрики на цепочке, такие как потоки в пользу регулируемых эмитентов, объемы торгов на европейских площадках и показатели ликвидности пар BTC и ETH по отношению к регулируемым стейблкоинам, будут тщательно отслеживаться.

Регуляторы по всему ЕС и мировые законодатели могут также наблюдать за подходом Франции, оценивая, устанавливает ли высокий налог на регулируемые стейблкоины прецедент с трансграничными последствиями. Участники рынка и поставщики инфраструктуры будут вынуждены балансировать соблюдение требований с возможными изменениями в ликвидности и рисках контрагентов по мере развития ситуации.