Pajak Prancis yang Diusulkan untuk Stablecoins yang Diatur Bisa Mengarahkan Pedagang Kripto ke Saluran Offshore
Prancis telah mengusulkan pajak yang akan berlaku untuk stablecoin yang diatur dengan tarif 31,4%, langkah yang diwarnai kekhawatiran oleh CEO Chainalysis di Prancis, Francois Volpoet, bahwa hal itu bisa mendorong para trader ke saluran offshore yang tidak diawasi. Usulan tersebut, dilaporkan pada 14 Okt 2026, telah menimbulkan kekhawatiran industri mengenai bagaimana beban yang tinggi atas aset digital berbasis fiat yang diatur bisa merombak likuiditas, arus kustodi dan di mana aktivitas perdagangan terjadi.
Bagaimana proposal ini dibingkai dan respons industri secara langsung
Inti dari langkah ini adalah tarif pajak yang dikenakan pada stablecoin yang diatur. Laporan publik telah menyoroti peringatan dari tokoh industri, termasuk kepala Chainalysis di Prancis, bahwa pajak pada tingkat ini akan secara material mengubah insentif bagi para pelaku pasar. Para pengamat mencatat bahwa pajak yang tinggi atas stablecoin yang diatur bisa membuat jalur dalam negeri (onshore) yang patuh secara relatif kurang menarik, meningkatkan daya tarik relatif dari opsi offshore atau alternatif yang kurang diatur.
Sementara rincian waktu legislasi dan implementasi tetap bergantung pada proses parlementer Prancis, para pelaku pasar dari bursa hingga kustodian dan penerbit stablecoin kemungkinan akan mengevaluasi implikasi operasional dan kepatuhan. Perubahan apa pun yang mengubah ekonomi stablecoin yang diatur dapat memicu penyesuaian cepat dalam perilaku perdagangan dan pemilihan counterparty.
Mengapa ini penting bagi pasar kripto
Stablecoin berfungsi sebagai lapisan likuiditas dan penyelesaian utama untuk perdagangan di pasar spot dan derivatif untuk aset utama seperti Bitcoin (BTC) dan Ether (ETH). Pajak yang substansial atas stablecoins yang diatur dapat memengaruhi mikrostruktur pasar dengan meningkatkan biaya kepemilikan atau bertransaksi dengan token berbasis fiat di dalam negeri. Hal itu, pada gilirannya, bisa memperlebar spread bid-ask, mengurangi kedalaman di tempat-tempat yang diatur, dan mengalihkan volume ke tempat-tempat atau token di luar rezim yang dikenai pajak.
Untuk pelaku institusional, penyedia kustodi dan bursa yang diatur, perubahan ini menimbulkan pertanyaan tentang kepatuhan dan kelayakan klien. Institusi yang memprioritaskan kepastian regulasi di dalam negeri dapat menghadapi biaya operasional yang lebih tinggi, sementara pelaku pasar lainnya bisa mencari penyedia likuiditas offshore atau alternatif stablecoin yang tidak dikenai pajak. Perubahan semacam itu akan berdampak pada pemantauan on-chain, penegakan AML/KYC, dan visibilitas arus lintas batas.
Ada juga potensi dampak berantai bagi infrastruktur pasar. Migrasi likuiditas ke bursa terdesentralisasi atau venue terpusat offshore dapat mengurangi transparansi dan mempersulit manajemen risiko bagi market makers dan prime brokers. Sebaliknya, penerbit stablecoin dan entitas keuangan yang diatur dapat mendorong carve-outs, pengecualian, atau kerangka kepatuhan alternatif jika pajak secara material mengganggu aktivitas perdagangan.
Apa yang mungkin dipantau para pelaku pasar berikutnya
Para peserta akan memantau proses legisasi di Prancis untuk amandemen, jadwal implementasi, dan definisi teknis yang menentukan token mana yang terdampak. Penerbit stablecoin, kustodian, dan bursa kemungkinan akan mengungkapkan atau memperbarui penilaian paparan hukum dan pajak. Metrik on-chain seperti aliran masuk ke penerbit yang diatur, volume perdagangan di venue Eropa, dan ukuran likuiditas untuk pasangan BTC dan ETH terhadap stablecoin yang diatur akan dipantau secara ketat.
Regulator di seluruh UE dan pembuat kebijakan global mungkin juga mengamati pendekatan Prancis, mengevaluasi apakah pajak tinggi terhadap stablecoin yang diatur menetapkan preseden dengan konsekuensi lintas batas. Para pelaku pasar dan penyedia infrastruktur perlu menyeimbangkan kepatuhan dengan potensi pergeseran likuiditas dan risiko counterparty seiring situasinya berkembang.