Crypto TradFi вырос в пять раз до $6,6 млрд по мере расширения бирж на акции и товары: отчет

Исследование CoinGecko, опубликованное через Cointelegraph, показывает, что токенизированные TradFi-активы, торгуемые на централизованных криптобиржах, выросли в пять раз и достигли примерно $6,6 млрд, чему способствовал рост спроса на токенизированные акции и товары. В отчёте отмечается, что в бессрочных фьючерсах сосредоточена основная часть торговой активности на этом растущем рынке, а биржи продолжают расширять набор продуктов, включая токены акций и товаров.

Драйверы роста и структура рынка

Выводы CoinGecko указывают на два очевидных драйвера роста: токенизацию традиционных финансовых инструментов, таких как акции и товары, и распространение производных продуктов — в частности бессрочных фьючерсов — которые обеспечивают непрерывную кредитно-плечевую экспозицию. Показатель $6,6 млрд отражает недавние торговые потоки на централизованных площадках, которые листят эти токенизированные инструменты, а пятикратное увеличение в годовом исчислении свидетельствует о быстром внедрении участниками рынка, ищущими новые формы доступа и ликвидности.

Доминирование объёмов бессрочных фьючерсов свидетельствует о том, что ликвидность и ценовое обнаружение сосредоточены на рынках деривативов, а не на спотовых токенизированных активах. Эта структурная особенность отражает более широкие тенденции крипторынка, где бессрочные контракты на BTC и ETH обеспечивают непропорционально большой оборот. Для токенизированного TradFi это означает, что кредитное плечо и динамика ставок финансирования будут играть важную роль в краткосрочных ценовых движениях этих инструментов.

Последствия для институтов, кастодиального хранения и регулирования

Для институциональных участников токенизированные акции и товары могут предлагать круглосуточный доступ, дробное владение и потенциальные преимущества в эффективности расчётов и хранении. Однако такой сдвиг порождает вопросы по кастодиальному хранению и юридической упаковке: как обеспечены токены, как организованы процессы выпуска и выкупа, и кто несёт ответственность — централизованные биржи и кастодиальные хранители — за хранение базовых активов или юридических прав. Безопасные и прозрачные механизмы хранения будут предпосылкой для более широкой институциональной адаптации.

Регуляторы сталкиваются с новыми задачами по мере того, как биржи расширяют аналогичные TradFi продукты. Токенизированные акции могут пересекаться с законодательством о ценных бумагах в нескольких юрисдикциях, вызывая вопросы надзора по регистрации эмитентов, целостности рынка, защите инвесторов и трансграничному соответствию. Обязательства по противодействию отмыванию денег и по идентификации клиентов, окончательность расчётов и юридическая исполнимость токенизированных требований, вероятно, привлекут внимание со стороны регуляторов ценных бумаг и финансовых органов.

Ликвидность, концентрация рисков и дальнейшие шаги для участников рынка

Концентрация торгов в бессрочных фьючерсах создаёт как преимущества в ликвидности, так и потенциальные системные риски. Хотя глубокие рынки деривативов способны поглощать крупные потоки, они также усиливают волатильность, вызванную кредитным плечом, и могут привести к расхождению цен деривативов и спотовых рынков. Прозрачность в отношении залога, практик маржирования и механики ставок финансирования будет важна для оценки устойчивости рынка по мере роста объёмов торгов.

Участникам рынка следует отслеживать несколько направлений: раскрытия бирж по обеспечению токенов и механизмам выкупа; нормативные указания или принудительные меры, касающиеся токенизированных ценных бумаг и товаров; отчёты аудита резервов токенов на цепочке и вне её; а также развивающуюся взаимосвязь между рынками токенизированного TradFi и ключевыми криптоактивами, такими как BTC и ETH. Разбивка объёмов по инструментам и по биржам будет ключевым показателем для понимания того, как устанавливаются ликвидность и ценовое обнаружение по мере взросления этого рынка.

Отчёт CoinGecko отмечает заметный структурный сдвиг в предложениях крипторынка, подчёркивая как новые возможности доступа, так и ряд вопросов по хранению, юридическим аспектам и структуре рынка, которые участникам и регуляторам придётся решить.