Чиновники готовятся пересмотреть MiCA, чтобы включить эмитентов стейблкоинов за пределами ЕС — отчет
По сообщениям, чиновники ЕС готовятся пересмотреть рамки Markets in Crypto-Assets (MiCA), чтобы распространить регулирование на эмитентов стейблкоинов, зарегистрированных за пределами Европейского Союза. Предлагаемое изменение — которое некоторые называют «MiCA 2.0» — якобы является ответом на недавнее законодательство США по стейблкоинам и развивающиеся правила в области токенизированных платежей и депозитов.
Объём предлагаемой ревизии и регуляторные намерения
Сообщается, что цель ревизии — привлечь поставщиков стейблкоинов из-за пределов ЕС под действие правил ЕС, когда эти токены обращаются или используются в блоке. Хотя в отчёте не указаны проект текста или сроки, этот шаг сигнализирует о намерении утвердить экстерриториальную регуляторную юрисдикцию в отношении инструментов, играющих системную роль на европейских рынках. Представители властей, по-видимому, сосредоточены на том, чтобы управление резервами, корпоративное управление эмитентов, операционные контроли и защита потребителей в отношении стейблкоинов соответствовали стандартам ЕС независимо от места регистрации эмитента.
Расширение привело бы цели MiCA в соответствие с более широкими приоритетами политики ЕС: финансовой стабильностью, целостностью рынка и защитой пользователей ЕС. Это также отражает регуляторный ответ на параллельные события в Соединённых Штатах, где на федеральном и штатном уровнях продвигаются шаги по созданию рамок для стейблкоинов и токенизированных депозитов. Законодатели в Брюсселе, по-видимому, стараются сбалансировать желание поддерживать открытый рынок цифровых активов и необходимость контролировать трансграничные риски, связанные с широко используемыми расчётными токенами.
Почему это важно для рынков, бирж и эмитентов
Стейблкоины являются основой структуры крипторынка, обеспечивая ликвидность, входы и выходы (on- и off-ramps) и торговые пары для BTC, ETH и других цифровых активов. Расширение действия MiCA на эмитентов из‑за пределов ЕС может повысить расходы на соблюдение требований для крупных провайдеров и повлиять на операционные решения бирж и кастодианов, обслуживающих европейских клиентов. Компаниям может потребоваться продемонстрировать прозрачность резервов, скорректировать процессы приёма клиентов и KYC или подчиниться требованиям по лицензированию и надзору, связанным с деятельностью в ЕС.
Для крупных эмитентов стейблкоинов и их американских аналогов пересечение регуляторных режимов может создавать трения. Различия в технических стандартах, отчётных обязанностях или определениях резервов между рамками ЕС и США могут потребовать параллельных программ соблюдения или вынудить внести структурные изменения в продуктовые предложения. Биржи, работающие в нескольких юрисдикциях, могут столкнуться с более трудными решениями о том, какие стейблкоины листить для пользователей из ЕС, что может перестроить пулы ликвидности и стратегии выхода на рынок для спотовой торговли BTC и ETH.
Институциональные участники и управляющие активами, использующие стейблкоины для расчётов, токенизированных платежей или услуг on-chain кастоди, могут пересмотреть контрагентский риск, договорённости по кастодиальному хранению и правовые средства защиты. Последствия могут также затронуть продукты токенизированных финансов и платёжные рельсы, которые зависят от трансграничной ликвидности стейблкоинов, с сопутствующими эффектами для DeFi-протоколов и инициатив по токенизированным депозитам, которые взаимодействуют с традиционными финансовыми системами.
На уровне структуры рынка компании, предоставляющие кастодиальные услуги, прайм-брокерские и клиринговые услуги в Европе, могут столкнуться с повышенным спросом на регулируемые стейблкоины, привязанные к евро, или на отношения с локальными эмитентами. Возможность ужесточения правил также может ускорить усилия по созданию совместимых инструментов соблюдения требований и стандартизации практик подтверждения резервов (proof-of-reserve) между провайдерами.
Участники рынка, вероятно, будут внимательно следить за развитием событий: ожидайте проект текста законодательства, консультации от регуляторов ЕС и любые переговоры о согласовании с властями США. Биржи, эмитенты и кастодианы также будут следить за сроками внедрения и переходными механизмами, которые определяют, как быстро появятся издержки на соблюдение требований и рыночные последствия.