Pejabat Bersiap Merevisi MiCA untuk Mencakup Penerbit Stablecoin Non-UE: Laporan
Pejabat Uni Eropa dilaporkan sedang mempersiapkan revisi terhadap kerangka Markets in Crypto-Assets (MiCA) untuk memperluas cakupan regulasi kepada penerbit stablecoin yang berdomisili di luar Uni Eropa, menurut sebuah laporan. Perubahan yang diusulkan — yang oleh beberapa pihak disebut “MiCA 2.0” — dikatakan sebagai reaksi terhadap legislasi stablecoin terbaru di AS dan aturan yang berkembang mengenai pembayaran dan simpanan yang ditokenisasi.
Ruang lingkup revisi yang diusulkan dan tujuan regulasi
Revisi yang dilaporkan bertujuan memasukkan penyedia stablecoin non-UE ke dalam lingkup aturan UE ketika token-token tersebut beredar atau digunakan di dalam blok tersebut. Meskipun laporan itu tidak merinci teks rancangan atau garis waktu, langkah ini menandakan niat untuk menegaskan jangkauan regulasi ekstrateritorial atas instrumen yang memainkan peran sistemik di pasar Eropa. Para pejabat tampak fokus memastikan bahwa manajemen cadangan, tata kelola penerbit, kontrol operasional, dan perlindungan konsumen untuk stablecoin memenuhi standar UE tanpa memandang domisili penerbit.
Perluasan ini akan menyelaraskan tujuan MiCA dengan prioritas kebijakan UE yang lebih luas: stabilitas keuangan, integritas pasar, dan perlindungan pengguna UE. Ini juga mencerminkan respons regulasi terhadap perkembangan serupa di Amerika Serikat, di mana langkah-langkah di tingkat federal dan negara bagian terkait kerangka stablecoin dan simpanan yang ditokenisasi sedang maju. Pembuat kebijakan di Brussel tampak menyeimbangkan keinginan untuk mempertahankan pasar aset digital yang terbuka dengan kebutuhan untuk mengendalikan risiko lintas batas yang terkait dengan token penyelesaian yang banyak digunakan.
Mengapa ini penting bagi pasar, bursa, dan penerbit
Stablecoin merupakan dasar struktur pasar kripto, menyediakan likuiditas, jalur masuk dan keluar (on- dan off-ramps), serta pasangan perdagangan untuk BTC, ETH, dan aset digital lainnya. Memperluas MiCA ke penerbit non-UE dapat meningkatkan biaya kepatuhan bagi penyedia besar dan memengaruhi pilihan operasional bagi bursa dan kustodian yang melayani klien Eropa. Perusahaan mungkin perlu menunjukkan transparansi cadangan, menyesuaikan proses onboarding dan KYC, atau tunduk pada persyaratan perizinan dan pengawasan yang terkait dengan aktivitas di UE.
Bagi penerbit stablecoin besar dan rekanan berbasis di AS, rezim regulasi yang tumpang tindih dapat menimbulkan gesekan. Perbedaan standar teknis, kewajiban pelaporan, atau definisi cadangan antara kerangka UE dan AS mungkin memerlukan jalur kepatuhan paralel atau memaksa perubahan struktural dalam penawaran produk. Bursa yang beroperasi lintas yurisdiksi dapat menghadapi keputusan yang lebih sulit tentang stablecoin mana yang akan dicatat untuk pengguna UE, yang berpotensi merombak kumpulan likuiditas dan strategi rute-ke-pasar untuk perdagangan spot BTC dan ETH.
Peserta institusional dan manajer aset yang menggunakan stablecoin untuk penyelesaian, pembayaran yang ditokenisasi, atau layanan kustodi on-chain mungkin menilai kembali risiko lawan transaksi, pengaturan kustodi, dan upaya hukum. Implikasinya juga dapat menyentuh produk keuangan yang ditokenisasi dan jalur pembayaran yang bergantung pada likuiditas stablecoin lintas batas, dengan efek lanjutan bagi protokol DeFi dan inisiatif simpanan yang ditokenisasi yang saling terkait dengan sistem keuangan tradisional.
Pada tingkat struktur pasar, perusahaan yang menyediakan layanan kustodi, prime brokerage, dan penyelesaian di Eropa dapat melihat kenaikan permintaan untuk stablecoin berbasis euro yang diatur atau untuk hubungan penerbit domestik. Potensi pengetatan aturan juga dapat mempercepat upaya membangun alat kepatuhan yang dapat saling beroperasi dan menstandarisasi praktik bukti cadangan di antara penyedia.
Para pelaku pasar kemungkinan akan memantau perkembangan secara cermat: mencari teks rancangan undang-undang, konsultasi dari regulator UE, dan setiap pembicaraan penyelarasan dengan otoritas AS. Bursa, penerbit, dan kustodian juga akan mengamati garis waktu implementasi dan pengaturan transisi yang menentukan seberapa cepat beban kepatuhan dan efek pasar terealisasi.