Para Republikan di Senat Mendesak Pengawas Keuangan untuk Menjelaskan Aturan Modal Crypto

Senator Cynthia Lummis memimpin sekelompok Republikan di Senat yang mendesak regulator keuangan AS untuk memperjelas persyaratan modal bagi aset digital, menekan untuk "perlakuan modal yang adil untuk perlakuan di neraca atas aset digital." Surat yang disebarluaskan secara publik pada 5 Juni itu menyerukan kepada pengawas keuangan agar memberikan panduan yang lebih jelas yang akan memengaruhi bagaimana bank, kustodian, dan firma terregulasi lainnya mengakuntansikan dan menahan crypto di neraca mereka.

Apa yang Diminta Pembuat Undang-Undang dari Regulator

Permintaan para pembuat undang-undang berfokus pada aturan modal dan perlakuan akuntansi terhadap token dan aset yang ditokenisasi ketika dipegang langsung oleh institusi yang diatur. Mereka berpendapat bahwa ketidakpastian seputar beban modal regulasi dan perlakuan di neraca menjadi penghalang bagi kustodi institusional, penawaran kustodi-sebagai-layanan, dan partisipasi terregulasi lainnya di pasar crypto. Dorongan ini meminta regulator untuk menyusun kerangka yang konsisten dan dapat diprediksi yang membedakan antara berbagai jenis aset digital dan model kustodi sehingga bank dan perusahaan trust dapat mengelola persyaratan modal dan kepatuhan dengan kepastian yang lebih besar.

Mengapa Ini Penting bagi Pasar Crypto

Kejelasan perlakuan modal memiliki implikasi tingkat sistem. Persyaratan modal yang ditulis secara luas atau tidak konsisten dapat memaksa bank dan kustodian untuk menerapkan beban modal yang konservatif atau menghindari memegang aset digital sama sekali, yang meningkatkan gesekan operasional bagi manajer aset, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan proyek tokenisasi yang bergantung pada kustodi terregulasi. Panduan yang lebih jelas dapat mengurangi biaya dan kompleksitas bagi institusi, berpotensi meningkatkan akses ke layanan kustodi, penyelesaian, dan produk terkait kustodi untuk bitcoin (BTC), ether (ETH) dan rangkaian token yang lebih luas.

Struktur pasar juga dapat terpengaruh. Jika entitas yang diatur dapat memegang aset digital di neraca dengan perlakuan modal yang dapat diprediksi, kapasitas kustodial dapat berkembang dan likuiditas bisa menjadi lebih dalam serta lebih andal selama kejadian tekanan. Sebaliknya, jika tidak ada perubahan, bank dan kustodian mungkin terus membatasi eksposur atau menyalurkan layanan melalui perantara yang tidak diatur, mempertahankan fragmentasi antara pasar yang diatur dan tidak diatur.

Implikasi bagi Institusi, ETF, dan Infrastruktur Pasar

Bagi investor institusional dan manajer aset, klarifikasi aturan modal akan memengaruhi desain produk dan pilihan operasional. ETF dan manajer aset yang saat ini bergantung pada kustodian pihak ketiga atau pengaturan kustodi yang kompleks mungkin akan lebih mudah untuk menegosiasikan pengaturan di neraca dengan bank yang diatur, yang berpotensi menyederhanakan risiko operasional dan rantai penyelesaian. Kustodian dapat menyesuaikan model bisnis, penetapan harga, dan penawaran layanan jika beban modal menjadi lebih dapat diprediksi. Upaya tokenisasi untuk sekuritas dan aset dunia nyata juga bergantung pada kustodi dan partisipasi bank; kejelasan regulasi dapat menurunkan hambatan bagi proyek-proyek ini.

Penyedia likuiditas dan bursa dapat memperoleh manfaat secara tidak langsung: peningkatan partisipasi oleh institusi yang diatur dapat meningkatkan kedalaman pasar dan mengurangi ketergantungan pada jalur perbankan bayangan untuk arus besar. Namun, dampak pastinya akan bergantung pada ruang lingkup setiap panduan dan apakah perubahan berlaku secara luas di seluruh kelas aset atau dibatasi pada token tertentu atau kerangka kustodi tertentu.

Para pelaku pasar kemungkinan akan menantikan respons formal dari regulator, termasuk panduan staf, surat interpretatif, atau pembuatan aturan yang membahas perlakuan modal dan akuntansi di neraca untuk aset digital. Waktu dan substansi dari setiap tindakan regulasi akan menentukan seberapa cepat bank, kustodian, dan manajer aset menyesuaikan praktik mereka dan apakah surat dari Republikan di Senat akan berubah menjadi perubahan operasional yang berarti di lapangan.