London Stock Exchange bekerja sama dengan induk Kraken untuk saham UK yang ditokenisasi: FT
Operator Bursa Efek London dilaporkan sedang menjalin kemitraan dengan perusahaan induk dari bursa kripto Kraken untuk menawarkan saham UK yang ditokenisasi, bertujuan memberikan eksposur 24/5 terhadap saham domestik, sebagaimana dilaporkan Financial Times. Langkah ini menandai langkah penting dalam keterlibatan TradFi dengan infrastruktur kripto-natif seiring venue mapan mengeksplorasi tokenisasi untuk memperpanjang jam perdagangan dan memodernisasi jalur penyelesaian.
Apa arti kesepakatan ini bagi struktur pasar
Saham yang ditokenisasi mengubah kepemilikan saham menjadi token digital yang mewakili klaim hukum atau kontraktual atas sekuritas yang mendasarinya. Menawarkan eksposur 24/5 — secara efektif berdagang di luar jam perdagangan London tradisional — akan mengubah bagaimana likuiditas disediakan dan bagaimana pelaku pasar mengakses nama-nama yang terdaftar di UK. Memperluas jendela perdagangan dapat menciptakan likuiditas yang tumpang-tindih antara zona waktu, namun juga bisa membagi likuiditas antara venue yang ditokenisasi dan venue perdagangan warisan jika buku pesanan tidak terkonsolidasi.
Untuk pasar kripto, integrasi saham yang ditokenisasi dengan infrastruktur bursa kripto memburamkan garis antara perdagangan kripto spot dan pasar sekuritas yang diatur. Pertanyaan struktur pasar akan mencakup apakah venue saham yang ditokenisasi beroperasi sebagai sistem perdagangan alternatif, bagaimana kewajiban pelaksanaan terbaik berlaku di berbagai jalur, dan bagaimana penemuan harga intrahari berinteraksi dengan pasar tunai dan derivatif yang sudah ada yang terkait dengan ekuitas yang sama.
Kustodi, penyelesaian, dan pertimbangan regulasi
Kustodi dan penyelesaian adalah tantangan sentral bagi adopsi institusional. Kustodian tradisional dan kustodian aset digital yang baru harus menangani penjagaan, pemisahan, dan rekonsiliasi posisi yang ditokenisasi. Lembaga akan meneliti model kustodi, pengaturan asuransi, dan bagaimana kepemilikan hukum dicatat untuk instrumen yang ditokenisasi.
Kejelasan regulasi juga menjadi kunci. Regulator seperti Otoritas Perilaku Keuangan Inggris (FCA Inggris) dan otoritas terkait lainnya perlu menilai bagaimana hukum sekuritas yang ada berlaku untuk saham yang ditokenisasi, termasuk aturan penyalahgunaan pasar, kewajiban pengungkapan, dan perlindungan investor. Keterlibatan operator bursa besar dengan mitra kripto bisa mempercepat panduan atau kerangka kerja untuk penawaran tokenisasi yang patuh, tetapi juga dapat memicu pengawasan terkait perdagangan lintas batas, kefinalan penyelesaian, dan kontrol anti pencucian uang.
Pilihan infrastruktur blockchain akan berpengaruh pada interoperabilitas dan biaya. Jika ekuitas yang ditokenisasi diterbitkan di platform kontrak pintar publik, kefinalan penyelesaian, biaya gas, dan tata kelola on-chain bisa memengaruhi ekonomi perdagangan. Sebaliknya, ledger berizin atau hibrida dapat menawarkan trade-off berbeda dalam hal throughput, privasi, dan integrasi dengan sistem kliring dan penyelesaian yang ada.
Stablecoin dan jalur pembayaran telah dibahas secara luas sebagai potensi medium penyelesaian untuk aset yang ditokenisasi di pasar yang lebih luas. Meskipun laporan ini tidak merinci mekanismenya, peserta pasar sering mengevaluasi bagaimana fiat di atas rantai, stablecoin, atau jalur pembayaran tradisional dapat digunakan untuk menyelesaikan perdagangan yang ditokenisasi tanpa menambah kompleksitas counterparty atau regulasi tambahan.
Minat institusional terhadap saham yang ditokenisasi telah berkembang seiring dengan perkembangan produk aset digital lainnya, termasuk ETF spot Bitcoin dan Ether, solusi kustodi yang lebih baik, dan kerangka kepatuhan yang lebih jelas. Kemitraan yang dilaporkan menyoroti dialog yang semakin matang antara bursa TradFi dan platform kripto-natif tentang mengintegrasikan tokenisasi ke dalam infrastruktur pasar arus utama.
Pelaku pasar akan menantikan detail lebih lanjut mengenai implementasi teknis, kerangka hukum, dan persetujuan regulasi. Sinyal jangka pendek utama mencakup blockchain atau ledger mana yang akan digunakan, pengaturan kustodi, peran pembuat pasar dan perantara kliring, serta arahan atau putusan dari regulator Inggris yang menjelaskan bagaimana ekuitas yang ditokenisasi dapat beroperasi dalam kerangka hukum yang ada.