Keputusan terbaru oleh Bank of Canada mengenai suku bunga tidak melibatkan pemotongan apa pun, tetapi itu mengungkapkan pandangan bank terhadap kemana arah suku bunga mungkin menuju.
Sementara mempertahankan suku bunga semalam pada 5%, Bank of Canada membuat penyesuaian yang cukup mencolok: meningkatkan tingkat suku bunga netral nominalnya.
Tingkat netral ini mewakili titik di mana kebijakan moneter bank sentral tidak merangsang maupun menahan ekonomi.
Tingkat ini pada dasarnya berfungsi sebagai suku bunga “Goldilocks”, seperti yang dijelaskan oleh Sheila Block, seorang ekonom dan peneliti di Canadian Centre for Policy Alternatives. Ini adalah tingkat di mana ekonomi dapat terus tumbuh tanpa menimbulkan inflasi berlebih.
Tingkat netral yang baru diestimasi berada dalam kisaran 2,25% hingga 3,25%, naik dari kisaran sebelumnya 2% hingga 3% sesuai dengan laporan terakhir bank sentral.
Meskipun tingkat netral bukanlah ilmu pasti dan disajikan sebagai kisaran, itu berfungsi sebagai referensi penting untuk keputusan kebijakan moneter bank sentral, terutama bagi konsumen Kanada, terutama mereka yang memiliki kewajiban utang.
Menurut Block, “bank sentral berupaya untuk menemukan titik optimal di mana penyesuaian tingkat mereka tidak memicu resesi maupun memperkuat inflasi.”
Kenaikan dalam tingkat netral menunjukkan bahwa Bank of Canada mengantisipasi suku bunga akan berada pada tingkat yang lebih tinggi pasca pemotongan daripada yang sebelumnya diantisipasi. Namun, itu tidak memberikan wawasan tentang waktu atau kecepatan pemotongan tersebut.
Block menekankan bahwa tingkat netral menunjukkan batas bawah di mana bank percaya tingkat tidak bisa turun. Penyesuaian ini menandakan opini bank bahwa tingkat tidak bisa mencapai level sebelumnya yang diharapkan.
Gubernur Bank of Canada, Tiff Macklem, menyatakan dalam konferensi pers bahwa tingkat bunga netral memiliki dampak minimal pada pembahasan real-time bank. Ini berfungsi sebagai faktor penting dalam model mereka tetapi tidak secara signifikan memengaruhi keputusan kebijakan moneter langsung.
Macklem menjelaskan, “Tingkat netral mewakili di mana tingkat kebijakan kami akan stabil dalam jangka panjang, di bawah kondisi di mana inflasi mencapai target, celah output tertutup, dan tidak ada kejutan tak terduga.”
Block mencatat bahwa orang Kanada terbiasa dengan tingkat bunga rendah sebelum pandemi covid-19. Namun, harapan untuk kembali ke tingkat sebelum pandemi telah lama menghilang.
Lanskap ekonomi jangka panjang sedang berubah karena berbagai faktor, seperti meningkatnya utang pemerintah dan tuntutan investasi yang timbul dari perubahan iklim. Faktor-faktor ini menuntut tingkat bunga netral yang lebih tinggi.
Meskipun terjadi peningkatan dalam tingkat netral, proyeksi Bank of Canada tetap relatif optimis. Namun, banyak analis pasar mengantisipasi tingkat yang lebih tinggi, mengingat faktor inflasi yang semakin cepat.
Avery Shenfeld dan Ali Jaffery di CIBC memprediksi peningkatan dalam tingkat netral oleh Bank of Canada dan mengantisipasi langkah serupa oleh federal reserve AS di masa depan.
Namun, memperkirakan tingkat netral yang tepat beberapa tahun ke depan merupakan tantangan, dan hal itu menjadi lebih jelas hanya saat ekonomi mendekatinya.
Shenfeld dan Jaffery juga mencatat bahwa secara historis, tingkat netral Kanada lebih rendah daripada Amerika Serikat karena orang Kanada memiliki lebih banyak utang rata-rata.
Secara ringkas, keputusan Bank of Canada untuk meningkatkan tingkat netral mencerminkan antisipasinya terhadap suku bunga yang akan stabil pada tingkat yang lebih tinggi di masa depan, dipengaruhi oleh kondisi ekonomi yang berkembang dan tekanan inflasi.