SEC สหรัฐฯ ตามคำแนะนำของ CFTC สำหรับคริปโต

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ประกาศอัปเดตคู่มือแนวทางของเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับวิธีที่กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางอาจใช้บังคับต่อผู้ออกโทเคน ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นหลังจากชุดชี้แจงที่คล้ายกันจากคณะกรรมาธิการการค้าสินค้าอนุพันธ์ (CFTC) และหลังจากการลงคะแนนปิดการอภิปรายในกฎหมาย CLARITY Act ที่ล้มเหลว ขณะที่ความพยายามทางกฎหมายหยุดชะงัก ผู้ควบคุมกำลังให้แนวทางเชิงปฏิบัติที่อาจกำหนดแนวปฏิบัติด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบทั่วทั้งอุตสาหกรรมคริปโต

แนวทางดังกล่าวครอบคลุมอะไรและพื้นฐานด้านการกำกับดูแล

คู่มือแนวทางของเจ้าหน้าที่ที่อัปเดตโดย SEC ย้ำถึงความมุ่งมั่นของหน่วยงานในการพิจารณาว่า กฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่จะใช้บังคับกับการออกโทเคนสกุลเงินดิจิทัล การจดรายการ และการระดมทุนอย่างไร การประกาศดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากแนวทางของ CFTC เอง ซึ่งสร้างกรอบกำกับดูแลระยะใกล้ที่ขับเคลื่อนโดยการตีความในระดับหน่วยงานมากกว่ากฎหมายใหม่ กฎหมาย CLARITY ซึ่งมีเป้าหมายในการทำให้บทบาทอำนาจหน้าที่และนิยามสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลชัดเจนขึ้น ล้มเหลวในการผ่านการลงมติปิดการอภิปราย ทำให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรมต้องพิจารณาแนวทางของหน่วยงานเป็นแหล่งแนวทางหลัก

เหตุใดเรื่องนี้จึงสำคัญต่อ ตลาด ผู้ออกโทเคน และแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน

สำหรับผู้ออกโทเคนและแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน แนวทางของเจ้าหน้าที่จาก SEC และ CFTC สามารถกระทบต่อการออกแบบผลิตภัณฑ์ การตัดสินใจในการจดทะเบียน และการคาดหวังในการเปิดเผยข้อมูล บริษัทที่เสนอการขายโทเคน การเสนอขายบนตลาดแลกเปลี่ยนเริ่มต้น หรือคู่การซื้อขายใหม่จะต้องทบทวนการวิเคราะห์ทางกฎหมายภายใต้ระบบที่ทั้งหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์และสินค้าโภคภัณฑ์ออกคำแนะนำตีความ ทั้งคู่จะออกคำแนะนำตีความ ซึ่งอาจทำให้ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในตลาดพึ่งพาโปรแกรมด้านการปฏิบัติตามกฎ ระหว่างความสัมพันธ์กับนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ และโซลูชันการเก็บรักษาเพื่อสอดคล้องกับกฎระเบียบด้านหลักทรัพย์เมื่อเหมาะสม

ผู้เล่นสถาบันที่ติดตามภาวะด้านกฎระเบียบอย่างใกล้ชิด — รวมถึงผู้จัดการสินทรัพย์ ผู้ให้บริการการดูแลสินทรัพย์ และผู้สร้างตลาด — มีแนวโน้มที่จะตีความแนวทางร่วมสองหน่วยงานเป็นสัญญาณให้ควบคุมการคัดเลือกโทเคน การตรวจสอบอย่างละเอียด และการ onboarding ที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งอาจส่งผลต่อการแพร่หลายของสินทรัพย์ในระดับสถาบันและสินทรัพย์ที่ยังถูกจำกัดอยู่ในสถานที่ที่มีการกำกับดูแลน้อยลง สำหรับตลาดสปอตและตลาดอนุพันธ์ ความชัดเจนจากผู้กำกับดูแลอาจลดความไม่แน่นทางกฎหมาย แต่ก็อาจนำไปสู่แนวทางการจดทะเบียนที่ระมัดระวังในขณะที่บริษัทประเมินความเสี่ยงใหม่

สินทรัพย์ดิจิทัลหลัก เช่น Bitcoin และ Ethereum ยังคงเป็นประเด็นหลักในการอภิปรายเหล่านี้ ในขณะที่ CFTC มีประวัติที่บอกว่าพิจารณาหลายโทเคนเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ แนวทางของ SEC เกี่ยวกับความสามารถตามกฎหมายหลักทรัพย์ในการบังคับใช้อาจฟื้นความสนใจในการตรวจสอบข้อเสนอที่มีโทเคนบางส่วนและรูปแบบธุรกิจที่อาศัยโทเคน การมีปฏิสัมพันธ์ระหว่างแนวทางของหน่วยงานจะมีความสำคัญเป็นพิเศษสำหรับผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เหล่านี้ รวมถึงบริการดูแลรักษาและผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ แม้ผลิตภัณฑ์เหล่านั้นจะดำเนินการภายใต้การอนุมัติหรือข้อยกเว้นที่มีอยู่ก็ตาม

แนวทางดังกล่าวยังมีผลต่อ stablecoins โครงสร้างการระดมทุน และสภาพคล่องของตลาดรอง ผู้ออกโทเคนและแพลตฟอร์มอาจปรับเศรษฐศาสตร์ของโทเคนหรือการกำกับดูแล เพื่อหลีกเลี่ยงการจัดประเภทเป็นหลักทรัพย์ และผู้ให้บริการสภาพคล่องอาจปรับการเปิดรับความเสี่ยงต่อโทเคนที่เผชิญกับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่สูงขึ้น บริษัทดูแลรักษาและผู้ดูแลที่มีคุณสมบัติอาจเห็นความต้องการที่สูงขึ้นสำหรับโซลูชั่นการเก็บรักษาที่สอดคล้องกับโทเคนที่ถูกควบคุมโดยหลักทรัพย์

ด้วยสภาคองเกรสยังไม่คลี่คลายเรื่อง CLARITY ผู้เข้าร่วมตลาดจะติดตามว่าหน่วยงานจะถอดความแนวทางของเจ้าหน้าที่เป็นลำดับความสำคัญในการบังคับใช้และว่ากระบวนการออกกฎระเบียบที่ประสานงานกันจะตามมาอย่างไร แลกเปลี่ยน ผู้จัดการสินทรัพย์ และโครงการโทเคนอาจปรับแผนงานผลิตภัณฑ์เพื่อให้สอดคล้อง ในขณะที่ทีมกฎหมายประเมินศักยภาพในการเพิ่มการบันทึกข้อมูล การเปิดเผยข้อมูล และการลงทะเบียน

ต่อไป ผู้เข้าร่วมตลาดจะติดตามข้อความรายละเอียดของแนวทาง SEC และ CFTC การดำเนินการบังคับใช้ของหน่วยงานที่ทดสอบการตีความเหล่านั้น ความพยายามในการออกกฎระเบียบอย่างเป็นทางการ และข้อเสนอทางกฎหมายที่ได้รับการฟื้นฟู ซึ่งอาจบัญญัติอำนาจในการกำหนดอำนาจและนิยาม ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานของตลาดและนักลงทุนสถาบันจะติดตามว่าการแลกเปลี่ยนและผู้ดูแลปรับมาตรฐานการจดทะเบียนและการเก็บรักษาอย่างไรบ้าง