SEC США следует за CFTC в руководстве сотрудников по криптовалютам
Комиссия по ценным бумагам и биржам США объявила об обновлении руководящих указаний для своих сотрудников о том, как федеральное законодательство о ценных бумагах может применяться к эмитентам токенов, что следует за аналогичным набором разъяснений со стороны Комиссии по торговле товарными фьючерсами и после провалившегося голосования по cloture по Закону CLARITY. В условиях застопорившейся законодательной повестки регуляторы предлагают оперативные руководящие принципы, которые могут сформировать практику комплаенса в криптоиндустрии.
О содержании руководства и регуляторной обстановке
Обновленное руководство для сотрудников SEC вновь подчеркнуло фокус агентства на том, как существующее законодательство о ценных бумагах может применяться к выпуску цифровых активов, листингу и сбору средств. Объявление следует за аналогичным руководством CFTC, создавая предстоящую регуляторную рамку, основанную на толковании самого агентства, а не на новом законодательстве. Закон CLARITY, направленный на кодификацию более четких полномочий и определений для цифровых активов, не продвинулся далее после голосования по cloture, вынуждая участников рынка полагаться на руководство агентств как на основной источник направления.
Почему это важно для рынков, эмитентов и бирж
Для эмитентов токенов и бирж руководство для сотрудников SEC и CFTC может повлиять на структуру продуктов, решения по листингу и требования к раскрытию информации. Компании, предлагающие продажи токенов, первичные размещения на бирже (IEO) или новые торговые пары, должны пересмотреть юридические выводы в условиях режима, при котором регуляторы по ценным бумагам и товарам выпускают толкования. Участники рынка могут увеличить доверие к программам комплаенса, отношениям с брокер-дилерами и решениям по хранению, ориентированным на соответствие правилам ценных бумаг, где это применимо.
Для спотовых и деривативных рынков ясность со стороны регуляторов может снизить правовую неопределенность, но также привести к консервативной политике листинга, пока компании пересматривают риски.
Крупные цифровые активы, такие как Bitcoin и Ethereum, остаются центральными в этих обсуждениях. Хотя CFTC исторически рассматривала многие крупные токены как товары, руководство сотрудников SEC о применимости законов о ценных бумагах может возродить контроль за некоторыми токенизированными предложениями и моделями бизнеса на основе токенов. Взаимодействие руководств агентств будет особенно актуально для продуктов, привязанных к этим активам, включая сервисы хранения и продукты, котируемые на биржах, даже если сами продукты работают на существующих разрешениях или исключениях.
Руководство также влияет на стабильные монеты, структуры привлечения капитала и ликвидность на вторичном рынке. Эмитенты и площадки могут изменить токеномику или управление, чтобы избежать классификации как ценные бумаги, а поставщики ликвидности — скорректировать экспозицию к токенам с повышенным регуляторным риском. Фирмы по хранению и квалифицированные хранители могут увидеть повышенный спрос на соответствующие решения хранения, адаптированные под токены, регламентируемые как ценные бумаги.
Поскольку Конгресс не активен по Закону CLARITY, участники рынка будут следить за тем, как регуляторы превращают руководство сотрудников в приоритеты правоприменения и последует ли координированный процесс разработки правил. Биржи, управляющие активами и проекты по токенам могут скорректировать дорожные карты продуктов в ответ, в то время как юридические команды оценивают потенциал увеличения требований к ведению документации, раскрытию информации и регистрации.
Далее участники будут отслеживать детальный текст руководств SEC и CFTC, меры правоприменения регулятора, которые проверяют эти толкования, любые формальные усилия по выработке правил и обновленные законопроекты, которые могли бы кодифицировать юрисдикцию и определения. Поставщики рыночной инфраструктуры и институциональные инвесторы также будут следить за тем, как биржи и хранители адаптируют стандарты листинга и хранения в ответ на это.