Kraken เปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันครบกำหนดสำหรับสหรัฐฯ ขณะที่อนุพันธ์คริปโตย้ายเข้าสู่ตลาดในประเทศ

Kraken สัปดาห์นี้เปิดตัวสัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันครบกำหนดที่มุ่งเป้าไปยังสหรัฐฯ ซึ่งนับเป็นการเปลี่ยนแปลงที่โดดเด่นในภูมิศาสตร์ของการซื้อขายอนุพันธ์คริปโต เนื่องจากตลาดสำหรับสัญญาเพอร์เพทชวล — ซึ่งทางตลาดระบุว่าสร้างปริมาณการซื้อขายมากกว่า $60 ล้านล้านเมื่อปีที่แล้ว โดยส่วนใหญ่เกิดนอกสหรัฐฯ — กำลังเคลื่อนย้ายเข้าสู่ในประเทศ

การมาถึงของผลิตภัณฑ์นี้เปลี่ยนโครงสร้างตลาดอย่างไร

สัญญาฟิวเจอร์สแบบไม่มีวันครบกำหนด เป็นอนุพันธ์ที่มีลักษณะคล้ายสัญญาฟิวเจอร์สแต่ไม่มีวันที่ชำระราคาหรือครบกำหนดที่แน่นอน และเป็นแหล่งปริมาณการซื้อขายที่มีความโดดเด่นในตลาดคริปโตมานานหลายปี โดยส่วนใหญ่อยู่บนแพลตฟอร์มนอกประเทศ ด้วยการนำเสนอสัญญาเพอร์เพทชวลสำหรับสหรัฐฯ Kraken ได้นำผลิตภัณฑ์ที่มีปริมาณสูงเข้ามาอยู่ภายใต้การกำกับดูแลตามเขตอำนาจของสหรัฐฯ และบรรทัดฐานของตลาด ซึ่งส่งผลต่อภูมิทัศน์การแข่งขัน: เวทีที่อยู่ภายใต้การกำกับและผู้ให้บริการอนุพันธ์แบบดั้งเดิม ซึ่งเสนอฟิวเจอร์สที่ชำระด้วยเงินสดและออปชันบนสินทรัพย์ เช่น Bitcoin และ Ether อาจต้องเผชิญกับการแข่งขันใหม่สำหรับกระแสการซื้อขายและสภาพคล่องจากผลิตภัณฑ์เพอร์เพทชวลภายในประเทศ

สัญญาเพอร์เพทชวลในประเทศอาจเปลี่ยนเส้นทางบางส่วนของคำสั่งซื้อที่ก่อนหน้านี้ย้ายไปยังเวทีนอกประเทศเพื่อใช้เลเวอเรจและการซื้อขายตลอด 24/7 ผลกระทบต่อโครงสร้างตลาดรวมถึงการเปลี่ยนแปลงในจุดที่สภาพคล่องรวมตัวกัน วิธีการค้นพบราคาในหลายเวที และวิธีที่พลวัตของเบซิสและอัตรา funding ระหว่างตลาดสปอต ฟิวเจอร์ส และ ETF พัฒนาต่อไปสำหรับสินทรัพย์หลักอย่าง BTC และ ETH

ผลกระทบด้านกฎระเบียบ การปฏิบัติตาม และสถาบัน

การนำสัญญาเพอร์เพทชวลเข้ามาในสหรัฐฯ จำเป็นต้องดำเนินการภายใต้กรอบกฎระเบียบของประเทศ ซึ่งอาจหมายถึงการกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้น การควบคุมการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เป็นข้อบังคับ และการมีปฏิสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดกับหน่วยงานกำกับดูแล สำหรับผู้เข้าร่วมระดับสถาบัน ผลิตภัณฑ์ภายในประเทศอาจช่วยลดความเสี่ยงด้านคู่สัญญาและความเสี่ยงทางกฎหมายเมื่อเทียบกับทางเลือกนอกประเทศ ซึ่งอาจกระตุ้นการมีส่วนร่วมจากผู้จัดการสินทรัพย์ เฮดจ์ฟันด์ และโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ที่มีข้อกำหนดการปฏิบัติตามที่เข้มงวดกว่า

สถาบันต่างๆ น่าจะประเมินการจัดการคุ้มครองสินทรัพย์ (custody) การกำหนดเงินทุนและการเปิดรับคู่สัญญา ภาระหน้าที่ด้านการรายงาน และวิธีที่สัญญาเพอร์เพทชวลจะวางตัวเคียงข้างผลิตภัณฑ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับ เช่น ฟิวเจอร์สที่จดทะเบียนในตลาด ออปชัน และ ETF สปอต ความพร้อมใช้งานของเพอร์เพทชวลในประเทศอาจส่งผลต่อวิธีที่ผู้ค้าสถาบันหาต้นทุนการกู้ยืม (leverage) และป้องกันความเสี่ยง โดยเฉพาะหากตลาดนำมาตรการควบคุมความเสี่ยง รูปแบบจำกัดตำแหน่ง และการคุ้มครองลูกค้าที่เป็นมาตรฐานซึ่งผู้เข้าร่วมตลาดสหรัฐฯ คุ้นเคยมาใช้

พิจารณาด้านสภาพคล่อง เลเวอเรจ และโครงสร้างพื้นฐานของตลาด

สัญญาเพอร์เพทชวลในประเทศอาจเปลี่ยนจุดที่สภาพคล่องถูกรวมตัว ซึ่งมีผลต่ออัตรา funding การลื่นของราคา (slippage) และคุณภาพการดำเนินคำสั่ง หากปริมาณที่สำคัญไหลเข้าสู่ในประเทศ เวทีนอกประเทศอาจเผชิญกับความลึกของตลาดที่ลดต่ำลง ขณะที่เวทีในสหรัฐฯ อาจเห็นสเปรดที่แคบลงแต่ต้องจัดการกับการเปิดรับความเสี่ยงที่รวมศูนย์มากขึ้น ตลาดที่เสนอเพอร์เพทชวลจะต้องมีระบบการมาร์จินที่แข็งแกร่ง การจัดการคุ้มครองสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่อง และความยืดหยุ่นด้านปฏิบัติการเพื่อรับมือกับความผันผวนของตลาด

ปฏิสัมพันธ์ระหว่างสัญญาฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพทชวลและองค์ประกอบพื้นฐานของตลาดอื่นๆ — การซื้อขายสปอต ETF สปอต สภาพคล่องของสเตเบิลคอยน์ และบริการคุ้มครองสินทรัพย์ — จะเป็นพื้นที่ที่ต้องจับตามอง สำหรับโทเคนหลักอย่าง Bitcoin และ Ether การเชื่อมโยงที่แนบแน่นขึ้นระหว่างตลาดสปอตและอนุพันธ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับสามารถเปลี่ยนพฤติกรรมการป้องกันความเสี่ยงและการส่งผ่านการเคลื่อนไหวของราคาไปยังเครื่องมืออื่นๆ

ผู้เข้าร่วมตลาดจะติดตามตัวชี้วัดการยอมรับ เช่น ปริมาณการซื้อขายและ open interest ของสัญญาใหม่ คุณลักษณะการจัดการความเสี่ยงหรือเพดานเลเวอเรจที่ประกาศ และการตอบสนองของหน่วยงานกำกับดูแลสหรัฐฯ ต่อการขยายตัวของตลาดเพอร์เพทชวลภายในประเทศ ผู้สังเกตการณ์ยังจะจับตาดูว่าเวทีเพิ่มเติมจะตาม Kraken ไปหรือไม่ และสภาพคล่องรวมถึงพลวัตอัตรา funding ระหว่างเวทีในประเทศและนอกประเทศจะพัฒนาอย่างไร