คริปโตกำลังเผชิญการกลั่นกรองครั้งใหญ่ในสไตล์ยุคดอทคอม ขณะที่โครงการกว่า 100 โครงการปิดตัวในปี 2026
โครงการคริปโตมากกว่า 100 โครงการปิดตัวแล้วในปี 2026 ซึ่งคลื่นเหตุการณ์นี้ผู้สังเกตการณ์อุตสาหกรรมเปรียบเทียบกับการคัดออกครั้งใหญ่ของธุรกิจที่ไม่ยั่งยืนในยุคดอทคอม การปิดตัวเหล่านี้สะท้อนการประเมินใหม่อย่างกว้างขวางว่าสตาร์ทอัพและโพรโทคอลสินทรัพย์ดิจิทัลใดจะอยู่รอดได้เมื่อแหล่งทุนที่หาได้ง่ายหายไปและโมเดลโทเค็นถูกตัดสินจากการมีผู้ใช้จริงและรายได้ที่ยั่งยืน.
ปัจจัยที่นำไปสู่การทบทวนครั้งใหญ่ของอุตสาหกรรม
รอบล่าสุดของความล้มเหลวเกิดจากแรงขับเคลื่อนหลายประการที่มาบรรจบกัน การหดตัวของการระดมทุนจากกองทุนร่วมลงทุนอย่างต่อเนื่องทำให้ระยะเวลาสำหรับโครงการที่ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าจะมีแหล่งเงินทุนต่อเนื่องสั้นลง แรงกดดันมหภาคทำให้ต้นทุนเงินทุนในภาคเทคโนโลยีสูงขึ้น และโพรโทคอลที่มีเงินสดไหลเข้าเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลยจึงได้รับผลกระทบเป็นพิเศษ.
ในขณะเดียวกัน ความกดดันด้านกฎระเบียบในตลาดหลักได้เพิ่มการตรวจสอบการขายโทเค็น การจัดการคลังเงิน และพฤติกรรมในตลาด ซึ่งเพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎและจำกัดโมเดลบางประเภทที่พึ่งพาตลาดทุนที่หลวม โทเค็นโนมิกส์ที่ไม่ยั่งยืน — ดีไซน์ที่พึ่งพาการออกโทเค็นอย่างต่อเนื่องหรือการซื้อขายเก็งกำไรมากกว่าการใช้งานและค่าธรรมเนียม — ก็ถูกกำจัดออกไปขณะที่นักลงทุนและผู้ใช้ให้ความสำคัญกับความยืนยาว.
โปรเจกต์ใดอยู่รอดและเหตุใดจึงสำคัญ
การคัดกรองครั้งนี้กำลังรวมกิจกรรมและทุนไว้กับโครงการที่แสดงการใช้งานจริงและรายได้ ผู้รอดมักเป็นโพรโทคอลที่มีความเหมาะสมระหว่างผลิตภัณฑ์และตลาดอย่างชัดเจน เช่น โพรโทคอลที่สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมจากองค์ประกอบการเงินแบบกระจายอำนาจ เส้นทางการชำระเงินที่มีการยอมรับจากผู้ค้าหรือเลเยอร์โครงสร้างพื้นฐานที่รองรับระบบนิเวศนักพัฒนา การดูแลสินทรัพย์ โครงสร้างพื้นฐานผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนที่ซื้อขายได้ และสเตเบิลคอยน์ที่มีการปฏิบัติสำรองที่โปร่งใสก็ยังคงรักษาความไว้วางใจจากสถาบันได้เช่นกัน.
สำหรับตลาด การควบรวมนี้ลดจำนวนโทเค็นเก็งกำไรที่ไม่มีสภาพคล่องและอาจปรับปรุงคุณภาพเฉลี่ยของโทเค็น นอกจากนี้ยังกดดันกองทุนร่วมลงทุนและตลาดรองเมื่อขาดทุนที่ยังไม่ตระหนักกลายเป็นความเสียหายจริงและการปรับสมดุลพอร์ตเร่งขึ้น ตลาดซื้อขายและผู้ให้บริการเก็บสินทรัพย์เผชิญการนำโทเค็นเฉพาะกลุ่มเข้าระบบน้อยลงแต่มีความรับผิดชอบมากขึ้นต่อการเลิกจดทะเบียนโทเค็นและการปกป้องลูกค้าเมื่อโครงการค่อยๆ ปิดตัวลง.
นัยต่อสถาบัน สภาพคล่อง และสินทรัพย์ขนาดใหญ่
ผู้เข้าร่วมจากสถาบันจะมองการคัดกรองครั้งนี้ทั้งในแง่ความเสี่ยงและโอกาส ในแง่หนึ่ง การลดการแพร่หลายของโทเค็นและการย้ายไปหาคุณภาพสามารถทำให้การดูแลสินทรัพย์ การปฏิบัติตามกฎ และการจัดการความเสี่ยงง่ายขึ้น; ในอีกแง่หนึ่ง สภาพคล่องอาจรวมตัวในกลุ่มสินทรัพย์ที่เล็กลง ทำให้ความผันผวนของโทเค็นเหล่านั้นทวีความรุนแรงขึ้น บิตคอยน์และอีเธอร์ ในฐานะสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดและมีสภาพคล่องสูงสุดของตลาด อาจยังคงทำหน้าที่เป็นหลักของสภาพคล่องและหลักประกัน ในขณะที่โทเค็นเฉพาะกลุ่มที่ไม่มีโมเดลรายได้ที่ชัดเจนยังคงเปราะบาง.
หน่วยงานกำกับดูแลอาจใช้การควบรวมนี้กดดันให้มีการเปิดเผยข้อมูลที่ชัดเจนขึ้นและการควบคุมทางการเงินที่เข้มแข็งขึ้นทั่วผู้ออกโทเค็นและกองทุน อาจเร่งให้มีมาตรฐานสำหรับสินทรัพย์สำรอง การสอบบัญชี และการคุ้มครองนักลงทุน ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานตลาด — ตลาดซื้อขาย ผู้ให้บริการเก็บสินทรัพย์ นายหน้าหลัก และผู้ออกสเตเบิลคอยน์ — จะเป็นศูนย์กลางในการรักษาตลาดให้เป็นระเบียบเมื่อโครงการถอนตัวและผู้ใช้ย้ายไปยังแพลตฟอร์มที่แข็งแกร่งกว่า.
ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามการไหลของเงินทุนและการควบรวมและเข้าซื้อกิจการ การปรับพอร์ตของ VC พัฒนาการด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับการออกโทเค็นและความโปร่งใสของสินทรัพย์สำรอง เมตริกการใช้งานบนเชน และเมตริกสภาพคล่องบนตลาดซื้อขายใหญ่ ๆ ตัวชี้วัดเหล่านี้จะช่วยประเมินว่าการคัดกรองจะนำไปสู่โครงสร้างตลาดที่แข็งแรงขึ้นและชุดธุรกิจคริปโตที่แคบลงและยั่งยืนมากขึ้น หรือว่าข้อจำกัดด้านสภาพคล่องจะสร้างความเปราะบางใหม่ให้กับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล.