ธนาคารแห่งอังกฤษถอยจากข้อจำกัดการถือสเตเบิลคอยน์ที่เข้มงวด กำหนดเพดานการออก 50 พันล้านดอลลาร์

ธนาคารแห่งอังกฤษถอยกลับจากระบอบที่เสนอซึ่งจะกำหนดขีดจำกัดการถือครองสเตเบิลคอยน์สำหรับผู้บริโภครายย่อย และแทนที่ด้วยการประกาศเพดานการออกโดยรวมที่ 40 พันล้านปอนด์ (ประมาณ $50 พันล้าน) พร้อมเสนอเงื่อนไขผลตอบแทนที่เอื้อให้กับผู้ออกโทเค็นมากขึ้นก่อนการเปิดตัวในตลาดที่วางไว้ในปี 2027 การเปลี่ยนแปลงนี้แทนที่ข้อจำกัดต่อผู้ใช้แต่ละรายด้วยเพดานระดับระบบและปรับสภาพเศรษฐศาสตร์ของผู้ออกในแนวทางที่ปรับทิศทางของสหราชอาณาจักรต่อเงินดิจิทัลภาคเอกชน

มีอะไรเปลี่ยนและทำไมจึงสำคัญ

การปรับของธนาคารกลางได้ยกข้อจำกัดที่อาจสร้างความปั่นป่วนต่อผู้ใช้รายย่อยและการเข้าถึงสเตเบิลคอยน์สำหรับผู้บริโภครายย่อย โดยเลือกใช้เพดานการออกโดยรวมเพื่อจำกัดความเข้มข้นและความเสี่ยงเชิงระบบ การจับคู่เพดาน 40 พันล้านปอนด์กับเงื่อนไขผลตอบแทนที่ดีขึ้นสำหรับผู้ออกส่งสัญญาณความตั้งใจที่จะถ่วงดุลการคุ้มครองผู้บริโภคและความมั่นคงทางการเงินควบคู่กับแรงจูงใจเพื่อการจัดหาสเตเบิลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับ การตัดสินใจนี้กำหนดกรอบเงื่อนไขที่สเตเบิลคอยน์ภาคเอกชนสามารถปฏิบัติได้ในสหราชอาณาจักรก่อนการเริ่มดำเนินงานที่คาดไว้ในปี 2027

ผลกระทบต่อการออกและตลาด

สำหรับผู้ออกสเตเบิลคอยน์ การเปลี่ยนแปลงนี้ปรับกลยุทธ์การออกและการวางแผนการปฏิบัติให้สอดคล้อง เพดานรวมบังคับให้ผู้ออกและหน่วยงานกำกับมุ่งเน้นไปที่การจัดการอุปทานร่วมและกลไกการจัดสรรมากกว่าการบังคับใช้ต่อลูกค้าแต่ละราย ผู้ออกจำเป็นต้องประสานการออกข้ามผลิตภัณฑ์และแพลตฟอร์มเพื่อให้อยู่ภายในเพดาน ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการควบรวมกิจการหรือการใช้กฎการจัดสรรระหว่างหน่วยงานที่ได้รับอนุญาต เงื่อนไขผลตอบแทนที่เอื้ออาจลดต้นทุนการระดมทุนสำหรับผู้ออกและเปลี่ยนเศรษฐศาสตร์ของการหนุนหลังและการจัดการสำรอง ทำให้การออกภายใต้การกำกับอาจน่าสนใจกว่าทางเลือกที่ไม่ได้กำกับ

พลวัตสภาพคล่องในตลาดแลกเปลี่ยน การเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) และตลาดสถาบันอาจได้รับผลกระทบด้วย สเตเบิลคอยน์เป็นกระดูกสันหลังของสภาพคล่องคริปโตสำหรับคู่การซื้อขาย การทำตลาด และการให้กู้ยืม เพดานรวมที่เข้มงวดอาจจำกัดจำนวนสเตเบิลคอยน์หมุนเวียนในระบบนิเวศของสหราชอาณาจักร ส่งผลกระทบต่อช่องทางเข้า-ออก การจัดหา สภาพคล่องบนศูนย์แลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และ DEXs และการระดมทุนระยะสั้นในโปรโตคอล DeFi ผู้ทำตลาดและสถานที่ซื้อขายจะต้องปรับแบบจำลองสินค้าคงคลังและกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงให้สอดคล้องกับสภาพแวดล้อมที่มีการจำกัดอุปทาน

ผู้เข้าร่วมสถาบัน รวมถึงผู้ดูแลสินทรัพย์ ผู้จัดการสินทรัพย์ และผู้ที่อาจเป็นผู้ออกโทเค็น จะจับตากฎปฏิบัติการที่นำเพดานและการปรับผลตอบแทนมาใช้เป็นอย่างใกล้ชิด การออกแบบกฎระเบียบจะมีอิทธิพลต่อว่าผู้สถาบันมองว่าสเตเบิลคอยน์ภายใต้การกำกับเป็นเครื่องมือเทียบเท่าเงินสดที่ใช้จัดการเงินสดขององค์กร การชำระสินทรัพย์ที่โทเค็นเนไทซ์แล้ว หรือเป็นทางเลือกระบบรางสำหรับผลิตภัณฑ์ที่เนทีฟต่อคริปโต เช่น spot ETFs และตราสารที่โทเค็นเนไทซ์ ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานด้านการดูแลและการชำระต้องปรับตัวให้เข้ากับข้อกำหนดการปฏิบัติตามและการรายงานที่เกี่ยวข้องกับการออกจำกัดและเงื่อนไขผู้ออกที่ได้รับการปรับปรุง

หน่วยงานกำกับและผู้เล่นตลาดนอกสหราชอาณาจักรมีแนวโน้มที่จะถือแนวทางของธนาคารแห่งอังกฤษเป็นจุดอ้างอิง การแทนที่ข้อจำกัดการถือครองของรายย่อยด้วยเพดานรวมและการตัดสินใจปรับสภาพเศรษฐศาสตร์ของผู้ออกอาจเป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับการถกเถียงในเขตอำนาจอื่นๆ เกี่ยวกับวิธีการถ่วงดุลการเข้าถึง เสถียรภาพ และการแข่งขันในตลาดสเตเบิลคอยน์

ผู้เล่นตลาดจะติดตามการออกกฎระเบียบโดยละเอียดและมาตรฐานทางเทคนิคที่นำเพดานและแรงจูงใจสำหรับผู้ออกมาใช้ ตอบสนองของผู้ออกและแผนการจัดสรร และแนวทางการกำกับดูแลของธนาคารแห่งอังกฤษก่อนการเปิดตัวในปี 2027 ตัวชี้วัดระยะสั้นที่สำคัญได้แก่ กำหนดเวลาการออกใบอนุญาต ข้อกำหนดด้านสินทรัพย์สำรองและการดูแลรักษา และผลกระทบในตลาดรองต่อสภาพคล่องสำหรับ BTC, ETH และโทเค็นหลักอื่นๆ ที่พึ่งพาการซื้อขายและการชำระผ่านสเตเบิลคอยน์