Bank of England mundur dari batas kepemilikan stablecoin yang ketat, menetapkan batas penerbitan $50 miliar

The Bank of England has retreated from a proposed regime that would have imposed retail holding limits on stablecoins and instead announced an aggregate issuance cap of 40 billion pounds (about $50 billion), while offering more favorable yield terms for token issuers ahead of a planned 2027 market launch. The shift replaces per-user restrictions with a system-wide ceiling and tweaks issuer economics in a move that recalibrates the U.K. approach to private digital money.

Apa yang berubah dan mengapa hal itu penting

Penyesuaian bank sentral menghapus kendala yang berpotensi mengganggu bagi pengguna individu dan akses ritel ke stablecoin, memilih batas agregat untuk membatasi konsentrasi dan eksposur sistemik. Dengan menggabungkan batas 40 miliar pound dengan ketentuan imbal hasil yang ditingkatkan bagi penerbit, Bank of England memberi sinyal niat untuk menyeimbangkan perlindungan konsumen dan kekhawatiran stabilitas keuangan dengan insentif bagi pasokan stablecoin yang diatur. Keputusan ini membentuk ketentuan di bawah mana stablecoin swasta dapat beroperasi di Britania Raya menjelang dimulainya operasional yang diperkirakan pada 2027.

Implikasi pasar dan penerbitan

Bagi penerbit stablecoin, perubahan ini mengubah strategi penerbitan dan perencanaan kepatuhan. Batas agregat memusatkan perhatian penerbit dan regulator pada pengelolaan suplai kolektif dan mekanisme alokasi daripada penegakan per-pelanggan. Penerbit harus mengoordinasikan penerbitan antar produk dan platform untuk tetap berada dalam batas, yang dapat mendorong konsolidasi atau penggunaan aturan alokasi di antara entitas berlisensi. Ketentuan imbal hasil yang lebih menguntungkan dapat mengurangi biaya pendanaan bagi penerbit dan mengubah ekonomi penyangga dan manajemen cadangan, yang berpotensi menjadikan penerbitan yang diatur lebih menarik dibandingkan alternatif yang tidak diatur.

Dinamika likuiditas di bursa, keuangan terdesentralisasi dan pasar institusional juga dapat terpengaruh. Stablecoin adalah tulang punggung likuiditas kripto untuk pasangan perdagangan, pembuat pasar dan pinjaman. Ambang agregat yang ketat dapat membatasi total suplai stablecoin yang tersedia dalam ekosistem Britania Raya, dengan efek berantai pada on- dan off-ramps, penyediaan likuiditas di bursa terpusat dan DEXs, serta pembiayaan jangka pendek dalam protokol DeFi. Pembuat pasar dan tempat perdagangan perlu menyesuaikan model inventaris dan lindung nilai mereka untuk mengakomodasi lingkungan pasokan yang dibatasi.

Peserta institusional, termasuk kustodian, manajer aset dan calon penerbit token, akan mengamati dengan seksama aturan operasional yang menerapkan batas dan penyesuaian imbal hasil. Desain regulasi akan memengaruhi apakah lembaga menganggap stablecoin yang diatur layak sebagai instrumen setara kas untuk manajemen kas, penyelesaian aset yang ditokenisasi, atau sebagai jalur bagi produk kripto-native seperti spot ETFs dan sekuritas yang ditokenisasi. Penyedia infrastruktur kustodi dan penyelesaian harus beradaptasi dengan persyaratan kepatuhan dan pelaporan yang terkait dengan penerbitan terbatas dan ketentuan penerbit yang ditingkatkan.

Regulator dan pelaku pasar di luar Britania Raya kemungkinan akan menganggap pendekatan Bank of England sebagai titik acuan. Penggantian batas kepemilikan ritel dengan batas agregat dan keputusan untuk memodifikasi aspek ekonomi penerbit dapat menjadi bahan perdebatan di yurisdiksi lain tentang cara menyeimbangkan akses, stabilitas dan kompetisi di pasar stablecoin.

Pelaku pasar akan memantau pembuatan aturan rinci dan standar teknis yang menerapkan batas dan insentif penerbit, respons penerbit dan skema alokasi, serta panduan pengawasan Bank of England menjelang peluncuran 2027. Indikator jangka pendek utama akan mencakup jadwal pemberian lisensi, persyaratan cadangan dan kustodi, serta efek pasar sekunder pada likuiditas untuk BTC, ETH dan token utama lainnya yang bergantung pada perdagangan dan penyelesaian yang dimediasi oleh stablecoin.