SEC предлагает широкое обновление десятилетних правил агентов по учёту ценных бумаг с акцентом на блокчейн

Комиссия по ценным бумагам и биржам США во вторник представила широкомасштабное предложение по модернизации правил агентов по учёту ценных бумаг, которые оставались практически без изменений с 1980-х годов, явно затрагивая ведение учёта на основе блокчейна, токенизированные ценные бумаги и всё более автоматизированную рыночную инфраструктуру. Проект предполагает создание регуляторного пути для агентов по учёту и ведения учёта после сделок с использованием распределённых реестров, что сигнализирует о заметном сдвиге в том, как регуляторы видят on-chain-активности, связанные с ценными бумагами.

Что изменит предлагаемое обновление

Предлагаемое обновление нацелено на десятилетние правила агентов по учёту, существовавшие десятилетиями, приводя их в соответствие с цифровым ведением учёта и растущей практикой токенизации традиционных ценных бумаг. В своей основе пакет будет признавать блокчейн и другие технологии распределённых реестров как приемлемое средство ведения записей инвесторов и содействия передачам ценных бумаг, при этом находясь под надзором регуляторов. Он также предусматривает, как автоматизированные процессы и функциональность смарт-контрактов могли бы интегрироваться с обязанностями агентов по учёту, сохраняя защиту инвесторов и точные записи об владении.

Хотя правила остаются в виде проекта и будут подлежать общественному комментарию, подход SEC явно признаёт движение участников рынка к экспериментам по расчётам на цепочке блоков, токенизированной акции и продуктам с фиксированным доходом, а также к другим цифровым потокам. Для бирж, брокер-дилеров, кастодианов и фондов, которые тестировали стандарты токенов и процессы на блокчейне после сделок, предложение обеспечивает более ясную регуляторную рамку для оценки соблюдения требований и операционного дизайна.

Почему это важно для крипторынка

Формально признав ведение учёта на базе блокчейна, предложение SEC может ускорить участие институциональных инвесторов в токенизированных ценных бумагах и связанной инфраструктуре. Институциональные инвесторы, кастодианы и традиционные биржи неоднократно называли неясность регуляторного подхода препятствием для более широкого внедрения токенизированных активов. Зафиксированный путь для агентов по учёту на цепочке поможет прояснить обязанности по записям об владении, корпоративным действиям и сверке — ключевые боли интеграции между устаревшими системами и распределёнными реестрами.

Для крупных экосистем цифровых активов, таких как Ethereum, на которой размещено множество стандартов токенов и интеграций кастодиальных услуг, изменение может побудить больше проектов к выпуску ценных бумаг в формате токенов с подходом, ориентированным на соблюдение требований. Это также может создать спрос на кастодиальные услуги, ориентированные на токенизированные ценные бумаги, и на промежуточное ПО, которое соединяет централизованный клиринг и расчёты с записями на цепочке. Хотя предложение напрямую не изменяет обращения с нативными криптоактивами, такими как Bitcoin или Ether, оно затрагивает более широкую инфраструктуру, которая поддерживает токены ценных бумаг и финансовые продукты на цепочке.

Влияние на институты, ликвидность и рыночную инфраструктуру

Если обновление будет окончательно принято, оно может перестроить модели инфраструктуры пост-трейд: агенты по учёту, кастодианы и брокер-дилеры могут разработать новые операционные руководства для поддержки ведения учёта на цепочке и автоматизированных корпоративных действий. Биржи и альтернативные торговые системы, которые размещают токенизированные ценные бумаги, должны будут привести свои стандарты в соответствие с требованиями агентов по учёту и обеспечить точные, поддающиеся аудиту записи об владении. Такое выравнивание может снизить затраты на сверку и потенциально повысить эффективность расчётов, хотя операционные и киберриски, связанные со смарт-контрактами и ключами, останутся центральными вопросами.

Ликвидность на рынке токенизированных ценных бумаг будет зависеть от внедрения на вторичном рынке, совместимости между кастодианами и степени, в которой существующие участники рынка интегрируют рабочие процессы на цепочке. Регуляторы, поставщики кастодиальных услуг и операторы рынка, вероятно, будут учитывать защиту инвесторов, устойчивость и конфиденциальность при реализации любых моделей агентов по учёту на цепочке.

Участники рынка будут следить за опубликованным текстом правил SEC, объёмом предстоящего срока общественных комментариев и тем, как ответят биржи, кастодианы и крупных брокер-дилеров. Наблюдатели также будут следить за параллельными указаниями от других регуляторов и за пилотными программами или инициативами частного сектора, тестирующими практическую интеграцию агентов по учёту на цепочке с существующей инфраструктурой клиринга и расчётов.