Даже если Закон о Ясности не пройдет, криптовалютное наступление Уолл-стрит вряд ли остановится
Легислативная динамика вокруг законопроекта, получившего название «Закон о Ясности», подняла ожидания, что банки, брокеры и управляющие активами могут получить более ясное руководство по обращению с цифровыми активами. Но наблюдатели рынка и участники говорят, что даже если законопроект не примет, институциональный сдвиг к крипто уже хорошо идёт: компании создали торговые подразделения, отношения по хранению активов и продуктовые конвейеры, что делает массовый откат маловероятным. Неудача Закона о Ясности, по такой интерпретации, стала бы задержкой отдельных инициатив, а не экзистенциальной остановкой участия Уолл-стрит в Bitcoin, Ethereum и других цифровых активах.
Почему Закон о Ясности имеет значение для криптовалютного рынка
Привлекательность Закона о Ясности для финансовых фирм проста: правовая рамка может снизить юридическую неопределенность относительно того, какие услуги банки и дилеры по токенизированным активам могут предлагать вокруг токенизированных активов, договоров по хранению и «хранение как услуга». Более четкие правила могут снизить затраты на комплаенс, позволить более стандартизированные практики хранения и упростить структурирование фондов и ETF, связанных с крипто-экспозицией. Без законодательства фирмы должны продолжать ориентироваться на фрагментарную совокупность руководств регуляторов, таких как SEC и CFTC, надзор на уровне штатов и развивающиеся приоритеты в области правоприменения — условия, которые могут увеличить операционные риски и замедлить запуск продукции.
Неудача Закона о Ясности имела бы значение, поскольку сохранит существующую неопределенность. Банки и брокеры могут задерживать или сужать предложения, требующие явного правового обеспечения, а некоторые проекты могут мигрировать к небанковским партнёрам или офшорным юрисдикциям с более устойчивыми правилами. Поставщики ликвидности и маркет-мейкеры также могут быть более осторожны в поддержке зарождающихся продуктов, что повлечет за собой цепные эффекты для спредов и глубины торговли на менее ликвидных токенах.
Почему институциональное внедрение может сохраняться, несмотря на пробелы в политике
В то же время отрасль уже вложила значительные средства в рыночную инфраструктуру, которая поддерживает продолжение участия. Поставщики хранения, прайм-брокеры и специализированные торговые площадки добавили возможности, позволяющие банкам и управляющим активами доступ к активам на блокчейне, при этом разделяя функции хранения, комплаенса и расчетов. Стейблкоины и токенизированные денежные эквиваленты все чаще интегрируются в торговые процессы, а поставщики инфраструктуры блокчейна продолжают расширять как децентрализованные, так и централизованные рельсы для расчетов и отчетности.
Эти операционные достижения означают, что у фирм появляются альтернативные пути для предложения крипто-экспозиции и без нового законодательства: партнерство с устоявшимися компаниями по хранению активов, опора на существующие регуляторные толкования, конструкции продуктов, минимизирующие риск хранения, и поэтапные запуски торговых и услуг по хранению активов. Для крупных цифровых активов, таких как Bitcoin и Ethereum, глубокая ликвидность на основных биржах и устоявшиеся схемы хранения снижают практические барьеры для институциональных потоков по сравнению с меньшими токенами.
Что инвесторы и участники рынка могут отслеживать дальше
Участники рынка будут пристально следить за развитием законодательной повестки, включая любые обновления попыток кодифицировать правила для банков и брокеров. Публичные руководства регуляторов и меры, принятые ими по правоприменению со стороны SEC, CFTC и государственных агентств штатов, останутся основными сигналами о приемлемых практиках. Документы отрасли от банков, брокеров-дилеров и управляющих активами — вместе с одобрениями по хранению активов, лицензиями бирж и регистрации продуктов — будут указывать темп внедрения. И, наконец, показатели, такие как потоки ETF и фондов, приток средств на хранение, а также объемы торгов по ключевым активам, таким как BTC и ETH, будут давать данные в реальном времени о том, ускоряют ли компании свою криптоактивность или сворачивают её.
Короче говоря, Закон о Ясности может упростить и ускорить вовлечение институциональных инвесторов, но его отсутствие вряд ли повернет вспять структурный сдвиг, который уже преобразовал рыночную инфраструктуру и дизайн продуктов для цифровых активов.