CFTC предлагает первое в США правило для рынков предсказаний в рамках обзора контрактов
10 июня Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) вынесла на общественное обсуждение проект правила, который вводит формальный подход к определению того, находятся ли контракты в "общественном интересе", что делает его первым в США предложением по правилу, которое явно затрагивает рынки предсказаний и обзор контрактов. Агентство заявило, что эта рамочная модель будет направлять оценку новых контрактов, что может сформировать регуляторные ожидания как для централизованных, так и для децентрализованных платформ предсказаний.
Какие изменения предложит правило для операторов рынков предсказаний
В основе предложения CFTC лежит тест на "общественный интерес", который должен применяться при оценке контрактов для листинга и торговли. Хотя агентство давно заявляет о своей юрисдикции над некоторыми деривативами и контрактами, связанными с событиями, новое правило пытается кодифицировать факторы, определяющие, заслуживает ли контракт надзора. Для операторов рынков предсказаний это может означать более понятные критерии допуска, но также и большую предварительную работу по соблюдению требований.
Централизованные биржи и брокеры, предлагающие контракты, основанные на событиях, могут столкнуться с более четкими стандартами обзора, что потенциально может привести к требованиям по регистрации, отчетности, надзору и ведению документации в зависимости от толкования агентства. Децентрализованные рынки на блокчейне, позволяющие одноранговую торговлю контрактами на исход событий, могут подвергнуться аналогичной проверке, если CFTC установит, что экономическая сущность предлагаемых инструментов подпадает под её юрисдикцию, что вызывает вопросы о том, как меры принуждения и требования к соблюдению распространяются на смарт-контракты, операторов протоколов и поставщиков ликвидности.
Почему это важно для крипторынка
Это важно, потому что рынки предсказаний находятся на пересечении деривативов, азартных игр, информационных рынков и финансовых инноваций на блокчейне. Более понятные правила могут стимулировать участие институциональных игроков за счет снижения регуляторной неопределенности, но они также могут увеличить издержки маркетмейкеров, хранителей активов и площадок, размещающих нестандартные контракты. В свою очередь эти затраты могут повлиять на ликвидность связанных торговых инструментов и готовность бирж предлагать нетрадиционные продукты.
Для крупных цифровых активов, таких как Биткоин и Эфир, влияние, вероятно, будет косвенным: изменения в структуре рынка, требования к кастодиальному хранению и контрагентные риски для платформ, связывающих криптовложения с контрактами, привязанными к событиям, могут изменить торговые потоки. Биржи, предлагающие деривативы, кастодиальные учреждения, хранящие залоги, и фонды с экспозицией по контрактам, связанным с событиями, будут внимательно следить за тем, как правило изменит бремя соблюдения требований и операционные требования. Поставщикам инфраструктуры на блокчейне и децентрализованным биржам потребуется оценить, как рамки CFTC применяются к смарт-контрактам и автоматизированным маркетмейкерам, поддерживающим рынки предсказаний.
На что обращать внимание в ходе процесса общественного обсуждения
Следующим непосредственным шагом является период общественного обсуждения, в ходе которого участники отрасли, платформы и юридические наблюдатели представят свои замечания по определениям, области применения и практическим последствиям теста на "общественный интерес". Ключевые вопросы, за которыми стоит следить: как CFTC определит, какие контракты подпадают под покрытие, будет ли она различать хостируемые и безразрешительные (permissionless) рынки, как будет рассматриваться трансграничная деятельность и какую позицию по принудительному исполнению агентство продемонстрирует в отношении децентрализованных протоколов.
Участникам рынка следует отслеживать комментарии, поданные биржами, кастодиалами, блокчейн-проектами и отраслевыми ассоциациями, на предмет признаков выработки согласованных практических подходов к соблюдению требований. Окончательное правило или руководство CFTC могут изменить дизайн продуктов, доступ к рынку и стоимость предложения контрактов в стиле предсказаний на централизованных и децентрализованных площадках, что повлияет на ликвидность и институциональное принятие на крипторынках.