Cboe рассматривает конвертацию непрерывных фьючерсов BTC и ETH в бессрочные: отчет
По сообщениям, Cboe Global Markets рассматривает возможность конвертации своих биржевых непрерывных фьючерсов на Bitcoin (BTC) и Ether (ETH) в бессрочные фьючерсы, шаг, который привёл бы набор продуктов в соответствие с форматами, ставшими доминирующими на крипто‑специализированных площадках. Об этом, по данным Cointelegraph 23 июня 2026 года, сообщается на фоне ускорившегося из‑за регуляторных изменений в США принятия крипто‑бессрочных контрактов и расширения деривативных предложений конкурентами, включая Coinbase и Kalshi.
Что будет означать конвертация на практике
Бессрочные фьючерсы отличаются от традиционных биржевых непрерывных или с экспирацией фьючерсов прежде всего в двух аспектах: у них отсутствует фиксированный срок истечения, и они обычно используют механизм ставок финансирования для привязки цен фьючерсов к спотовому рынку. Непрерывные фьючерсы, напротив, сконструированы так, чтобы обеспечивать непрерывную ценовую серию из последовательности истекающих контрактов и рассчитываются через действующие клиринговые организации в рамках существующих фьючерсных правил.
Преобразование биржевых непрерывных фьючерсов в бессрочные, вероятно, потребует изменений в торговой механике, в частности введения платежа по финансированию между лонгами и шортами, а также корректировок в маржинальной политике и процессах управления рисками. Это также может изменить конвенции расчётов и способы, которыми биржи и клиринговые организации обрабатывают внутридневные и ночные экспозиции. Эти операционные изменения будут существенными для фирм, предоставляющих услуги кастодиала, prime‑брокериджа и клиринга для институциональных участников.
Почему это важно для структуры рынка и ликвидности
Принятие бессрочных контрактов на устоявшейся площадке, такой как Cboe, может изменить распределение ликвидности между биржами. Бессрочные контракты стали ликвидным инструментом выбора на многих розничных и институциональных торговых десках благодаря своей непрерывной природе и зачастую более узким спредам возле спотовой цены. Если Cboe перенесёт объёмы в формат бессрочных контрактов, ликвидность, которая сейчас сосредоточена на крипто‑площадках, может перетечь в книги ордеров регулируемых бирж, изменив стратегии маркетмейкеров и потенциально сузив базу «фьючерс–спот».
Конкуренция между площадками может усилиться. В отчёте отмечается расширение предложений, похожих на бессрочные контракты, со стороны Coinbase и Kalshi; конвертация со стороны Cboe может стимулировать дальнейшие продуктовые инновации и конкуренцию по комиссиям и клирингу, поскольку площадки будут стремиться привлечь институциональные потоки. Маркетмейкерам придётся перенастроить хеджирование, так как динамика ставок финансирования может создавать повторяющиеся издержки по переносу позиций или приносить доход, влияющие на котировки дилеров и их инвентарь.
Также есть последствия для арбитража ETF и институционального хеджирования. Механика финансирования в бессрочных контрактах может влиять на стоимость удержания хеджевых позиций по сравнению с фьючерсами с фиксированной датой экспирации или спотовой экспозицией, что, в свою очередь, может изменить экономику сделок, используемых менеджерами активов и арбитражными десками. Любые стабильные изменения в динамике ценообразования фьючерсов будут внимательно отслеживаться участниками, выполняющими кросс‑рыночные стратегии.
Регуляторные и клиринговые соображения будут центральными. Фьючерсы на зарегистрированных биржах подпадают под надзор Commodity Futures Trading Commission (CFTC) и клиринг через регулируемые клиринговые организации; изменение типа продукта может инициировать диалог с регуляторами и контрагентами по поводу моделей маржинальных требований, управления дефолтами и взаимодействия платежей финансирования с действующими правилами. Провайдеры инфраструктуры рынка — от кастодиальных услуг до клиринга — должны будут оценить операционные последствия.
Участники рынка будут следить за официальными объявлениями от Cboe, обновлениями от конкурирующих площадок, таких как Coinbase и Kalshi, а также за любой регуляторной инструкцией со стороны CFTC или других органов. Ключевые индикаторы для наблюдения включают миграцию объёмов и открытого интереса между площадками, уровни ставок финансирования по новым контрактам, спреды относительно спота и любые изменения в требованиях по марже со стороны клиринговых организаций.