เหตุใดดอลลาร์สหรัฐจึงยังคงแข็งแกร่ง: ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและสภาพคล่องดอลลาร์

ดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งแกร่ง เพราะมีแรงหนุนสำคัญจากตลาดอยู่พร้อมกันสองด้าน ด้านแรกคือการไหลเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยตามปกติของตลาด เมื่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น และนักลงทุนมีความระมัดระวังมากขึ้น เงินทุนมักไหลเข้าสู่สินทรัพย์และสกุลเงินที่ถูกมองว่าปลอดภัยกว่า ในสภาวะแบบนี้ ดอลลาร์ยังคงเป็นสกุลเงินปลอดภัยหลักของโลก จึงทำให้ความต้องการ USD เพิ่มขึ้นเมื่อความไม่แน่นอนทั่วโลกสูงขึ้น

ปัจจัยที่สองคือความต้องการสภาพคล่องดอลลาร์ที่เพิ่มขึ้น ในช่วงที่ตลาดมีความตึงเครียด ธนาคาร กองทุน บริษัท และนักลงทุนระหว่างประเทศมักต้องการดอลลาร์มากขึ้นสำหรับการชำระราคา การระดมทุน การป้องกันความเสี่ยง การชำระหนี้ และการจัดหาเงินทุนระยะสั้น เมื่อความต้องการเงินดอลลาร์เพื่อใช้ในระบบการเงินโลกเพิ่มขึ้น ค่าเงินดอลลาร์จึงได้รับแรงสนับสนุนเพิ่มเติม ไม่ได้มาจากเพียงแค่อารมณ์ของตลาด แต่ยังมาจากความต้องการใช้งานจริงภายในระบบการเงินด้วย

ตามภาพรวมของตลาดที่อธิบายในข้อความต้นทาง ความต้องการดอลลาร์ในตลาดเงินได้ขึ้นไปอยู่ในระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 ประเด็นนี้มีความสำคัญ เพราะสะท้อนว่าความแข็งแกร่งของดอลลาร์ไม่ได้เกิดจากการเก็งกำไรหรือการตอบสนองต่อข่าวระยะสั้นเท่านั้น แต่ยังบ่งชี้ว่าความต้องการ USD กำลังเกิดขึ้นภายในระบบการระดมทุนเองด้วย เมื่อเกิดสภาวะแบบนี้ ดอลลาร์มักจะแข็งค่าได้นานกว่าที่ตลาดคาดไว้ในช่วงแรก

ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์รอบตะวันออกกลางยังช่วยเสริมแนวโน้มนี้ด้วย เมื่อผู้เข้าตลาดกังวลเกี่ยวกับการยกระดับความขัดแย้ง การหยุดชะงักของพลังงาน ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ความไม่มั่นคงในภูมิภาคที่กว้างขึ้น หรือการเสื่อมลงของบรรยากาศการรับความเสี่ยงทั่วโลก นักลงทุนมักลดการถือครองสินทรัพย์เสี่ยงและหันไปสู่สถานะที่ป้องกันตัวมากขึ้น ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ดอลลาร์ได้ประโยชน์ เพราะยังคงเป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลก เป็นสกุลเงินสำคัญด้านการค้าและการระดมทุน และเป็นที่พักเงินหลักในช่วงที่เกิดความไม่แน่นอน

ภายใต้ฉากหลังดังกล่าว เงินยูโรได้อ่อนค่าลงตั้งแต่เริ่มเกิดการยกระดับความตึงเครียดรอบล่าสุด ซึ่งถือเป็นปฏิกิริยาที่สมเหตุสมผลของตลาด โดยทั่วไปแล้ว ยูโรมักมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของคาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจโลก การเปลี่ยนแปลงของความต้องการรับความเสี่ยง และแรงกระแทกด้านพลังงานที่อาจส่งผลต่อเศรษฐกิจยูโรโซน หากนักลงทุนมีท่าทีป้องกันความเสี่ยงมากขึ้น พวกเขามักลดสัดส่วนการถือครองยูโรและเพิ่มการถือครองดอลลาร์แทน

ขณะเดียวกัน เงินเยนญี่ปุ่นยังคงถูกกดดัน แม้ว่าในอดีตเยนจะถูกมองว่าเป็นสกุลเงินปลอดภัยเช่นกัน แต่ความสัมพันธ์ดังกล่าวไม่ได้ทำงานในรูปแบบเดิมเสมอไปภายใต้สภาวะตลาดสมัยใหม่ หากดอลลาร์ถูกซื้ออย่างหนักจากความต้องการสภาพคล่อง และส่วนต่างผลตอบแทนรวมถึงความกังวลเรื่องเงินเฟ้อนำเข้ายังคงมีบทบาท คู่เงิน USD/JPY ก็อาจปรับขึ้นต่อได้แม้ในช่วงที่มีความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ดังนั้น เยนจึงอาจไม่ได้รับประโยชน์เต็มที่จากบรรยากาศ risk-off โดยรวม

ในทางปฏิบัติ สิ่งนี้หมายความว่าตลาดอัตราแลกเปลี่ยนกำลังตอบสนองไม่ใช่ต่อปัจจัยเดียว แต่ต่อการผสมผสานของการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ความตึงตัวด้านการระดมทุน และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้มีความสำคัญมาก เพราะสามารถหนุนดอลลาร์ได้ในหลายคู่สกุลเงินหลัก หากสภาพแวดล้อมนี้ยังคงอยู่ EUR/USD อาจยังเปราะบาง ขณะที่ USD/JPY อาจยังมีแนวโน้มเอนเอียงไปทางขาขึ้น เว้นแต่ว่าตลาดจะได้รับสัญญาณสวนทางที่ชัดเจนจากธนาคารกลางหรือข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค

ข้อสรุปสำคัญสำหรับเทรดเดอร์และนักลงทุนคือ ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ในเวลานี้มีรากฐานทั้งจากจิตวิทยาตลาดและจากกลไกภายในของระบบการเงิน ความกลัวผลักดันให้ผู้เล่นในตลาดเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัย ขณะเดียวกันระบบการเงินเองก็เพิ่มความต้องการเงินดอลลาร์เพื่อการระดมทุน เมื่อสองแรงนี้เกิดขึ้นพร้อมกัน USD มักกลายเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งที่สุดในภาพรวมมหภาคโลก