มูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์หดตัวลง 10 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม แต่ผู้วิเคราะห์เห็นว่าไม่ควรตื่นตระหนก

อุปทานสเตเบิลคอยน์หดตัวลงราว 10 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม โดย 7.7 พันล้านดอลลาร์ของการลดลงนั้นเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน — เป็นการไหลออกเป็นดอลลาร์มากที่สุดในเดือนเดียวตั้งแต่การล่มสลายของ Terra‑Luna ในเดือนพฤษภาคม 2022 — ตามรายงานของ CoinDesk. แม้จะมีการปรับลดอย่างมาก ผู้วิเคราะห์หนึ่งคนที่ถูกอ้างถึงในรายงานกล่าวว่าไม่มีเหตุผลให้ผู้เข้าร่วมตลาดตื่นตระหนก และสเตเบิลคอยน์มีแนวโน้มจะกลับมาขยายตัวในระยะยาว

ปัจจัยขับเคลื่อนและกลไกทันทีของการไหลออก

การหดตัวเมื่อเร็วๆ นี้สะท้อนถึงการผสมผสานของพฤติกรรมนักลงทุนและการปรับงบดุลซึ่งอาจรวมถึงการไถ่ถอน การโอนบนเชนออกจากแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน และการเปลี่ยนแปลงในการออกโดยผู้ออกสเตเบิลคอยน์ การลดลงรายเดือนขนาดใหญ่เช่นในเดือนมิถุนายนนั้นมีความสำคัญเพราะสเตเบิลคอยน์เป็นท่อส่งสภาพคล่องสำหรับการเทรดสปอต การวางมาร์จิ้นสำหรับอนุพันธ์ และกิจกรรมการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) แม้ว่าบทความของ CoinDesk จะไม่ได้ระบุการเคลื่อนไหวทั้งหมดว่าเกิดจากผู้ออกรายใด แต่ผู้สังเกตการณ์ตลาดมักจะตรวจสอบกระแสบนเชน การฝากและการถอนบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน และการรับรองสินทรัพย์สำรองเพื่อพิจารณาว่าการถอนเป็นผลมาจากการไถ่ถอนเป็นเงินสด การโอนไปยังสินทรัพย์ทางเลือก หรือการจัดสรรใหม่ระหว่างผู้ให้บริการสเตเบิลคอยน์

ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญสำหรับตลาด สถาบัน และการกำกับดูแล

สเตเบิลคอยน์เป็นพื้นฐานของสภาพคล่องในทั้งเวทีรวมศูนย์และโปรโตคอล DeFi การหดตัวอย่างรวดเร็วอาจทำให้สภาพคล่องตึงเครียด ขยายสเปรดบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน และลดหลักประกันที่ใช้ได้สำหรับผลิตภัณฑ์มาร์จิ้นและการให้ยืม สำหรับผู้เข้าร่วมระดับสถาบันและผู้เก็บสินทรัพย์ การเปลี่ยนแปลงในอุปทานสเตเบิลคอยน์ส่งผลต่อสมมติฐานสภาพคล่องเชิงปฏิบัติการที่ใช้สำหรับอาร์บิทราจ กลยุทธ์การเทรด และการจัดสรรการเก็บรักษา หน่วยงานกำกับดูแลอาจให้ความสนใจมากขึ้นเมื่อความผันผวนของอุปทานเร่งขึ้น; การไหลออกจำนวนมากอาจกระตุ้นการพิจารณาเกี่ยวกับแนวปฏิบัติสำรอง ความโปร่งใส และกลไกการไถ่ถอนใหม่

ผลกระทบยังแพร่ไปสู่ตลาดคริปโตโดยรวมเพราะสเตเบิลคอยน์มักถูกใช้เพื่อแสดงการเปิดรับดอลลาร์โดยไม่ต้องย้ายเงินออกไปนอกเชน การลดลงของอุปทานหรือการแตกแยกชั่วคราวระหว่างผู้ออกสเตเบิลคอยน์อาจเพิ่มแรงเสียดทานสำหรับเทรดเดอร์และผู้ดูแลสภาพคล่อง ซึ่งอาจส่งผลต่อการค้นพบราคาใน BTC, ETH และโทเคนหลักอื่นๆ จนกว่าอุปทานจะกลับสู่ภาวะปกติ ในทางกลับกัน หากการไหลออกกระจุกตัวอยู่กับผู้ออกรายเดียวและสเตเบิลคอยน์อื่นๆ ดูดซับความต้องการ ระบบโดยรวมก็ยังสามารถคงความยืดหยุ่นได้

สิ่งที่ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามต่อไป

ผู้เข้าร่วมควรเฝ้าดูตัวชี้วัดเชิงรูปธรรมหลายประการเพื่อตีความสถานการณ์: กิจกรรมการมินท์และเบิร์นบนเชนสำหรับสเตเบิลคอยน์หลัก กระแสการฝากและถอนบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน รายงานการรับรองสินทรัพย์สำรองหรือการตรวจสอบจากผู้ออก และเมตริกสภาพคล่องเช่นความลึกของสมุดคำสั่งและสเปรดของสเตเบิลคอยน์บนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนหลัก คำแถลงหรือแนวทางใหม่จากหน่วยงานกำกับดูแลเกี่ยวกับสินทรัพย์สำรองและการเก็บรักษาอาจเปลี่ยนไดนามิกของตลาดได้ เช่นเดียวกับการเคลื่อนไหวงบดุลโดยผู้ดูแลตลาดรายใหญ่และผู้ถือสถาบัน

ผู้วิเคราะห์ที่ถูกอ้างโดย CoinDesk มองการหดตัวนี้เป็นการถอยกลับมากกว่าที่จะเป็นวิกฤติเชิงระบบ และรูปแบบในอดีตชี้ว่าสเตเบิลคอยน์เคยกลับมาขยายตัวหลังการลดลงก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม เพราะสเตเบิลคอยน์เป็นรากฐานของโครงสร้างพื้นฐานการเทรดและ DeFi ความผันผวนของอุปทานระยะสั้นจึงควรได้รับความสนใจจากเทรดเดอร์ โต๊ะเทรดของสถาบัน แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน และผู้กำหนดนโยบายด้วย