ข้อเสนอใหม่ของ Ethereum จะลดการออกเหรียญเป็นศูนย์ หาก ETH ที่ถูกสเตกมีมูลค่า 112 พันล้านดอลลาร์
นักพัฒนา Ethereum ได้เสนอร่าง EIP หมายเลข 8361 ที่จะค่อยๆ เผาส่วนแบ่งรางวัลของผู้ตรวจสอบ (validator) ให้มากขึ้นตามอัตราการสเตกของเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น โดยมีเกณฑ์ในตัวที่จะลดการออกสุทธิของ ETH ให้เหลือศูนย์เมื่อมูลค่าของ ETH ที่ถูกสเตกมีมูลค่าประมาณ 112 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ข้อเสนอนี้ ซึ่งรายงานโดย CoinDesk ออกแบบมาเพื่อนำพลวัตการออกเหรียญไปผูกกับการเข้าร่วมสเตกโดยตรง โดยเปลี่ยนส่วนที่เพิ่มขึ้นของรางวัลผู้ตรวจสอบให้กลายเป็นการเผาแทนที่จะเป็นอุปทานหมุนเวียน
วิธีการทำงานของ EIP‑8361
โดยหลักแล้ว EIP‑8361 เป็นการปรับกลไกรับรางวัล: รางวัลของผู้ตรวจสอบจะถูกแบ่งระหว่างรางวัลที่จ่ายและการเผาบนเชน โดยสัดส่วนการเผาจะเพิ่มขึ้นตามจำนวน ETH ที่ถูกสเตก ร่างนี้ผูกการเพิ่มขึ้นนั้นกับเกณฑ์ทางการเงิน — ประมาณ $112 พันล้านของ ETH ที่ถูกสเตก — ซึ่งเมื่อถึงจุดนั้นการออกเหรียญใหม่จะถูกยกเลิก ในฐานะร่าง EIP การเปลี่ยนแปลงนี้ต้องผ่านกระบวนการ Ethereum Improvement Proposal การตรวจสอบจากชุมชน และการนำไปใช้งานของไคลเอนต์ก่อนจะเปิดใช้งานได้ และจะต้องอาศัยการประสานงานระหว่างผู้ปฏิบัติการโหนดและซอฟต์แวร์ผู้ตรวจสอบ
เหตุผลที่สิ่งนี้มีความสำคัญต่อวงการคริปโต
การเปลี่ยนแปลงกลไกการออกเหรียญและรางวัลปรับเปลี่ยนพลวัตอุปทานพื้นฐานของ ETH การลดหรือยกเลิกการออกใหม่เมื่อถึงเกณฑ์การสเตกที่กำหนดจะเปลี่ยนความคาดหวังเกี่ยวกับการเติบโตของอุปทานหมุนเวียนในอนาคต และอาจเพิ่มความขาดแคลนสัมพัทธ์ของ ETH หากปัจจัยอื่นๆ (เช่น อัตราการเผาจากค่าธรรมเนียมกิจกรรมของ EIP‑1559) ยังคงมีนัยสำคัญ สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด การเชื่อมโยงโดยตรงระหว่างการเข้าร่วมสเตกและการออกเหรียญสร้างกลไกป้อนกลับ: เมื่อการสเตกเพิ่มขึ้น การออกสุทธิจะลดลง ซึ่งอาจส่งผลต่อสภาพคล่องในตลาด ตลาดค่าธรรมเนียม และเศรษฐศาสตร์ของบริการสเตก
เศรษฐศาสตร์ของผู้ตรวจสอบจะได้รับผลกระทบเพราะสัดส่วนการเผาที่สูงขึ้นจะลดรางวัลรวมที่ผู้สเตกได้รับ เปลี่ยนการคำนวณผลตอบแทนสำหรับผู้ตรวจสอบเดี่ยว (solo validators) กลุ่มสเตก และผู้ให้บริการโทเค็นสเตกแบบเหลว (LST) ผู้ให้บริการสเตกระดับใหญ่และศูนย์แลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่ให้บริการสเตกน่าจะประเมินว่ากลไกที่เสนอจะเปลี่ยนผลตอบแทนของผู้ใช้และความสามารถในการแข่งขันระหว่างผลิตภัณฑ์การสเตกที่มีผู้ดูแลความปลอดภัยกับแบบไม่มีผู้ดูแลอย่างไร
นักลงทุนสถาบันและผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานจะติดตามความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลและการนำไปใช้งาน ตลาดซื้อขาย ศูนย์ดูแลทรัพย์สิน และผู้จัดการ ETF แบบสปอต ETH ต้องประเมินว่าการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างการออกเหรียญอาจส่งผลต่อการไหลของการดูแลทรัพย์สิน การออกแบบผลิตภัณฑ์ และการรายงานอย่างไร โปรโตคอล DeFi ที่พึ่งพาสินเชื่ออนุพันธ์จากการสเตก หลักประกันที่ระบุค่าเป็น ETH ที่ถูกสเตก หรือกลยุทธ์ผลตอบแทนที่เชื่อมโยงกับรางวัลผู้ตรวจสอบ อาจต้องตั้งราคาสินทรัพย์ใหม่หรือปรับพารามิเตอร์ความเสี่ยง
จากมุมมองโครงสร้างตลาด ข้อเสนอนี้ผูกคันโยกเศรษฐกิจมหภาค (อุปทาน) เข้ากับพฤติกรรมของโปรโตคอล (การสเตก) แทนที่จะผูกกับตัวชี้วัดกิจกรรมระดับบล็อก ซึ่งอาจดึงความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลและผู้เข้าร่วมตลาดที่สนใจความโปร่งใสเกี่ยวกับนโยบายการเงินบนเชนและการพึ่งพาทางปฏิบัติการที่เกิดจากการเชื่อมโยงดังกล่าว
ขั้นตอนถัดไปที่ผู้เข้าร่วมตลาดอาจติดตามได้แก่ เธรดการอภิปรายของชุมชน การแก้ไข EIP อย่างเป็นทางการ ตารางเวลาการนำไปใช้ของไคลเอนต์ และความกังวลเรื่องความเข้ากันได้สำหรับไคลเอนต์ผู้ตรวจสอบ ผู้สังเกตการณ์จะติดตามการไหลเข้าของการสเตกและมูลค่ารวมที่ล็อกในผู้ตรวจสอบเป็นตัวชี้วัดว่าระบบใกล้ถึงเกณฑ์ทางการเงินมากน้อยเพียงใด และบริการสเตกกับโปรโตคอล DeFi จะตอบสนองต่อการวิวัฒนาการของกลไกรางวัลอย่างไร