เกือบพันล้านดอลลาร์ในการเดิมพันคริปโตถูกล้างพอร์ตเมื่อ Bitcoin, Ether และ XRP ร่วงลง

เกือบพันล้านดอลลาร์สหรัฐในตำแหน่งคริปโตที่ใช้นำเลเวอเรจถูกล้างพอร์ต เนื่องจาก Bitcoin, Ether และ XRP ร่วงลง พร้อมกับคลื่นของการปิดสถานะบังคับที่ชี้ให้เห็นถึงความกดดันสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นในตลาดสปอตและอนุพันธ์ Ether มีสัดส่วนเกือบ 60% ของการปิดสถานะบังคับในบรรดาสินทรัพย์คริปโตสองรายการใหญ่ โดยมูลค่าตกลงประมาณสองเท่าของ Bitcoin ในการเคลื่อนไหวที่กระตุ้นการเรียกมาร์จินจำนวนมาก

ขอบเขตและกลไกของการล้างพอร์ต

การล้างพอร์ตเกิดจากการเคลื่อนไหวของราคาที่รวดเร็วซึ่งผลักตำแหน่งที่มีเลเวอเรจสูงข้ามเกณฑ์ทุนขั้นต่ำที่ต้องรักษาบนตลาดมาร์จินและสว็อปแบบถาวร ด้วยการลดลงของ Ether ที่เร็วกว่า Bitcoin ทำให้สัดส่วนตำแหน่งที่ปิดลงมีมากขึ้นในรายการการซื้อขายที่ระบุเป็น ETH หรือการเปิดรับความเสี่ยงที่ค้ำประกันด้วย ETH การดิ่งลงของ XRP เพิ่มความกดดันเพิ่มเติมสำหรับผู้ค้าที่ยึดโทเคนนี้เป็นมาร์จิน หรือมีการถือความเสี่ยงสั้นหรือยาวที่เข้มข้น

การล้างพอร์ตมักเกิดขึ้นเมื่อคู่สัญญาไม่สามารถตอบสนองต่อการเรียกมาร์จิน และตลาดแลกเปลี่ยนหรือสถานที่ชำระบัญชีบังคับปิดตำแหน่ง ในสภาพแวดล้อมที่มีความสนใจเปิดและเลเวอเรจสูง—การลดระดับเลเวอเรจอย่างกะทันหันสามารถทำให้ spreads ซื้อ-ขายกว้างขึ้น ลึกลงในความไม่สมดุลของสมุดออเดอร์ และสร้างการเบี่ยงเบนของอัตราการระดมทุนชั่วคราวระหว่างตลาดสปอตและอนุพันธ์

เหตุใดเรื่องนี้จึงมีความสำคัญต่อโครงสร้างตลาดและสถาบัน

การล้างพอร์ตเกือบพันล้านดอลลาร์ของการเดิมพันที่ใช้งานเลเวอเรจเป็นสัญญาณของความเครียดในตลาดที่มีนัยต่อไปไกลกว่าการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น สำหรับผู้เข้าร่วมสถาบัน การล้างพอร์ตอย่างรุนแรงและรวดเร็วยังสามารถทดสอบกรอบการบริหารความเสี่ยง แนวทางการดูแลสินทรัพย์ และเส้นทางสภาพคล่องที่เชื่อมโยงกับ stablecoins หรือรางเงินสดที่ใช้เรียกมาร์จิน สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนและ prime brokers เหตุการณ์นี้เน้นถึงความเสี่ยงต่อคู่สัญญาและด้านปฏิบัติการในการปิดสถานะ โดยเฉพาะเมื่อหลายตำแหน่งถูกยกเลิกพร้อมกัน

เครื่องมืออนุพันธ์—สว็อปแบบถาวร, ฟิวเจอร์ส และออปชัน—เป็นศูนย์กลางของวิธีที่ผู้คนเข้าถึงเลเวอเรจในคริปโต ความผันผวนที่ต่อเนื่องและการกระจุกตัวของเลเวอเรจในตลาด ETH ตั้งคำถามถึงวิธีที่ exchanges กำหนดข้อกำหนดมาร์จิน, บริหารกองทุนประกันภัย และประสานงานกับผู้ให้สภาพคล่องเพื่อป้องกันผลกระทบข้ามยกเหตุการณ์นี้ยังสะท้อนถึงผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายบนตลาดและ ETF สปอตที่อ้างอิง Bitcoin หรือ Ether ซึ่งการเคลื่อนไหวพื้นฐานอย่างรุนแรงอาจทำให้กระบวนการไหลของผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาตตึงเครียดและสร้างความไม่สอดคล้องระหว่าง NAV ของผลิตภัณฑ์กับราคาสต็อต

ผู้กำกับดูแลและผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานตลาดอาจสนใจเหตุการณ์นี้เนื่องจากเกี่ยวข้องกับความเปราะบางในระบบ การปิดสถานะบังคับจำนวนมากสามารถเพิ่มการเปิดเผยต่อคู่สัญญาและต้องการความชัดเจนเกี่ยวกับการแยกการดูแลสินทรัพย์ (custody segregation), แนวปฏิบัติการมาร์จิน และความเพียงพอของการทดสอบความเครียดสำหรับแพลตฟอร์มการซื้อขายที่รองรับลูกค้าทั้งรายย่อยและสถาบัน

สิ่งที่ผู้เข้าร่วมตลาดอาจติดตามต่อไป

ผู้เข้าร่วมตลาดมีแนวโน้มที่จะติดตามความสนใจเปิดของอนุพันธ์และอัตราการระดมทุนเพื่อหาสัญญาณของการสร้างเลเวอเรจใหม่หรือการลดเลเวอเรจต่อเนื่อง และติดตามงบดุลของตลาดแลกเปลี่ยนเพื่อดูการไหลเข้า-ออกสุทธิของ Bitcoin, Ether และสเตเบิลคอยน์ ตัวบ่งชี้บนเชน เช่น การล้างพอร์ต, กระแสเงินฝากเข้าและออกของการแลกเปลี่ยน และกิจกรรมกระเป๋าเงินของผู้ถือครองขนาดใหญ่ สามารถให้สัญญาณล่วงหน้าของสภาพคล่องที่เปลี่ยนแปลง

มาตรวัดที่เกี่ยวข้องอื่นๆ ได้แก่ โครงสร้างระยะความผันผวน ความลึกของหนังสือออเดอร์ในเวทีการซื้อขายหลัก และกระแสเข้าออกของผลิตภัณฑ์การลงทุนที่อ้างอิงสปอตและฟิวเจอร์ส ในภูมิทัศน์มหภาคที่ตึงตัว Metrics เหล่านี้สามารถช่วยผู้เข้าร่วมตลาดและผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานประเมินความทนทานของสภาพคล่องและระบบมาร์จินต่อช็อกในอนาคต