กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF): การโทเคไนเซชันอาจเปลี่ยนโฉมการชำระสินทรัพย์ แต่ก่อให้เกิดความกังวลเรื่องความเสี่ยงเชิงระบบ

กองทุนการเงินระหว่างประเทศเตือนว่าการโทเคไนเซชันและนวัตกรรมทางการเงินอื่น ๆ บนพื้นฐานบล็อกเชนอาจทำให้กระบวนการชำระสินทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐานของตลาดเรียบง่ายขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะเดียวกันก็อาจสร้างความเสี่ยงเชิงระบบใหม่หากมาตรฐานและกฎระเบียบนั้นยังคงกระจัดกระจาย การประเมินของ IMF ซึ่งรายงานโดย Cointelegraph มองว่าการโทเคไนเซชันเป็นทั้งโอกาสในการเพิ่มประสิทธิภาพของโครงสร้างพื้นฐานตลาดและเป็นความท้าทายในเชิงนโยบายสำหรับการประสานงานข้ามพรมแดนและเสถียรภาพทางการเงิน

สิ่งที่ IMF เน้นย้ำ

IMF อธิบายการโทเคไนเซชันว่าเป็นเทคโนโลยีที่สามารถเปลี่ยนวิธีการแสดงตัวสินทรัพย์ การโอน และการชำระบัญชี โดยใช้บัญชีแยกประเภทแบบกระจายและสัญญาอัจฉริยะ ข้อดีที่ระบุรวมถึงการชำระที่รวดเร็วขึ้น ลดความจำเป็นในการปรับบัญชี และการปรับปรุงการไหลข้ามพรมแดนที่อาจเกิดขึ้นพร้อมกัน IMF ยังเตือนด้วยว่าการแพร่หลายของมาตรฐานทางเทคนิคที่ไม่เข้ากัน วิธีปฏิบัติของตลาดที่แตกต่างกัน และแนวทางกฎระเบียบที่เบี่ยงเบนกันอาจเปิดช่องทางใหม่สำหรับการแพร่กระจายความเสียหายและความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน

เหตุใดเรื่องนี้จึงสำคัญต่อตลาดคริปโตและผู้เข้าร่วมสถาบัน

สำหรับตลาดแลกเปลี่ยน นายทะเบียนที่เก็บรักษาสินทรัพย์ และนักลงทุนสถาบัน ข้อความสองด้านของ IMF เน้นทั้งโอกาสและความระมัดระวัง หลักทรัพย์ที่ถูกโทเคไนเซชันสัญญาว่าจะลดความล่าช้าในการชำระ ลดความซับซ้อนของรูปแบบการเก็บรักษา ซึ่งอาจลดต้นทุนและเปิดทางให้เกิดโครงสร้างผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ สเตเบิลคอยน์และสินทรัพย์เทียบเท่าเงินสดที่ถูกโทเคไนซ์เป็นส่วนสำคัญของหลายโมเดลการโทเคไนซ์และจะได้รับผลกระทบจากการเข้มงวดหรือตรึงกฎระเบียบที่มุ่งรักษาเสถียรภาพเชิงระบบ

โครงสร้างพื้นฐานตลาดแบบเดิม—ศูนย์รับฝากหลักทรัพย์กลาง ห้องเคลียร์ริ่ง และเครือข่ายผู้เก็บรักษาสินทรัพย์—เผชิญกับการแปรสภาพเมื่อสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ย้ายการชำระไปยังโครงข่ายบล็อกเชน นั่นสร้างความต้องการด้านการผสานและความสามารถในการทำงานร่วมกัน: ผู้เข้าร่วมตลาดจะต้องมีสะพานที่เชื่อถือได้ระหว่างระบบชำระแบบดั้งเดิมและแพลตฟอร์มบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย และโปรโตคอลการส่งข้อความและการปรับยอดที่เป็นมาตรฐานจะมีความสำคัญเพื่อหลีกเลี่ยงการแตกแยก

ในเวลาเดียวกัน พลวัตสภาพคล่องสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลหลักเช่น Bitcoin และ Ethereum อาจได้รับผลกระทบโดยอ้อมเมื่อเงินทุนและการไหลของการซื้อขายปรับตัวเข้าสู่ระบบนิเวศของหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์ซึ่งโฮสต์บนเชนสาธารณะและเชนที่มีสิทธิ์ หากผลิตภัณฑ์โทเคไนซ์ถูกออกหรือเคลียร์บนเครือข่ายที่พึ่งพา ETH ตัวอย่างเช่น ความต้องการค่าก๊าซและการจัดสภาพคล่องบนเชนอาจเปลี่ยนแปลงการพิจารณาในโครงสร้างเล็ก ๆ ของตลาด

หน่วยงานกำกับดูแลและผู้กำหนดมาตรฐานเป็นจุดสนใจหลักของความกังวล IMF กรอบงานระดับชาติเบี่ยงเบนกันสำหรับการโทเคไนเซชันของสินทรัพย์ ข้อกำหนดการเก็บรักษา การกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ และกฎข้ามพรมแดนเกี่ยวกับข้อมูล อาจสร้างการอาศัยช่องว่างเชิงกฎระเบียบและจุดบอดด้านการดำเนินงาน ทำให้การติดตามความเสี่ยงเชิงระบบซับซ้อนขึ้น ข้อความของ IMF สนับสนุนการเรียกร้องให้มีการประสานงานระหว่างหน่วยอำนาจศาลในเรื่องคำนิยาม มาตรฐานการเปิดเผยข้อมูล และข้อกำหนดด้านความทนทานต่อการปฏิบัติการ

สำหรับผู้สนับสนุน ETF ผู้จัดการสินทรัพย์ และธนาคารที่กำลังพิจารณาการออกสินทรัพย์แบบโทเคไนซ์ แนวทางปฏิบัติในทางปฏิบัติคือการจัดการเรื่องการเก็บรักษา การประกันคุ้มครองสำหรับผู้ลงทุน และการกำหนดความแน่นอนของการชำระบัญชีในรูปแบบไฮบริดที่มีทั้งบนเชนและนอกเชน ผู้ให้บริการสาธารณูปโภคและผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานของตลาดจะต้องสร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมกับการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มแข็ง

ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามความคืบหน้าหลายประการอย่างใกล้ชิด: แนวทางกฎระเบียบเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่ถูกโทเคไนซ์และสเตเบิลคอยน์ ความคืบหน้าในมาตรฐานด้านความสามารถในการทำงานร่วมกันและการส่งข้อความ โครงการนำร่องระหว่างห้องเคลียร์แบบดั้งเดิมกับแพลตฟอร์มบล็อกเชน และการติดตามจาก IMF หรือผู้กำหนดมาตรฐานระหว่างประเทศใด ๆ ที่ทำแผนที่ช่องว่างด้านกฎระเบียบ วิธีที่เขตอำนาจเลือกจะประสานกฎหรือไม่ จะเป็นตัวกำหนดว่า การโทเคไนเซชันจะนำมาซึ่งประสิทธิภาพโดยไม่เพิ่มความอ่อนแอต่อความเสี่ยงเชิงระบบหรือไม่