รัฐสภายุโรปผ่านท่าทีด้านนโยบายสินทรัพย์ดิจิทัลหลังสิ้นสุดการเปลี่ยนผ่าน MiCA

รัฐสภายุโรปได้ผ่านรายงานเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลซึ่งเรียกร้องให้มีการประเมินเพิ่มเติมเกี่ยวกับการเงินกระจายอำนาจ (decentralized finance หรือ DeFi), การสเตก (staking), การให้กู้ยืมสกุลเงินคริปโต และโทเค็นที่ไม่สามารถทดแทนได้ (NFTs) ภายหลังสิ้นสุดระยะการเปลี่ยนผ่านของ Markets in Crypto-Assets (MiCA). การเคลื่อนไหวของผู้ร่างกฎหมายชี้ถึงการเปลี่ยนจากระยะการเปลี่ยนผ่านไปสู่การตรวจสอบอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้นต่อส่วนที่เกิดขึ้นใหม่ของระบบนิเวศคริปโต เมื่อกรอบระเบียบพื้นฐานของสหภาพยุโรปเริ่มใช้เต็มรูปแบบ.

สิ่งที่รัฐสภาเห็นชอบและทำไมจึงสำคัญ

รายงานฉบับนี้ไม่ได้ยกเลิก MiCA แต่เป็นการเสริมโดยชี้พื้นที่ที่ควรได้รับการวิเคราะห์เพิ่มเติมและอาจต้องได้รับความสนใจด้านกฎระเบียบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง โปรโตคอล DeFi บริการสเตก แพลตฟอร์มการให้กู้ และของสะสมที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น เมื่อระยะการเปลี่ยนผ่านของ MiCA สิ้นสุดลง ท่าทีของรัฐสภายุโรปมีจุดมุ่งหมายเพื่อชี้แนะแนวทางความสำคัญของการกำกับดูแลในอนาคต มาตรฐานทางเทคนิค และความสอดคล้องข้ามพรมแดนระหว่างรัฐสมาชิก.

สำหรับผู้มีส่วนร่วมในตลาด สัญญาณจากรัฐสภามีความสำคัญเพราะเป็นการกำหนดกรอบสำหรับขั้นตอนถัดไปของการมีส่วนร่วมด้านกฎระเบียบ ในขณะที่ MiCA ได้ให้กฎที่ใช้ได้ทั่วไปแก่ผู้ออก สถาบันผู้ให้บริการ และสเตเบิลคอยน์ การเน้นใหม่ไปที่กิจกรรมเฉพาะทางชี้ให้เห็นว่าผู้กำกับดูแลและหน่วยงานกำกับอาจพัฒนาวิธีการเฉพาะสำหรับโปรโตคอลแบบไม่ต้องถือครอง (non-custodial) รูปแบบการให้บริการสเตกเป็นบริการ (staking-as-a-service) และผลิตภัณฑ์สินเชื่อคริปโต.

นัยสำหรับตลาด สถาบัน และโครงสร้างพื้นฐาน

ผู้เล่นสถาบัน ตลาดแลกเปลี่ยน และผู้ให้บริการการเก็บรักษาสินทรัพย์มีแนวโน้มจะประเมินผลกระทบด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการดำเนินงาน การประเมินเพิ่มเติมอาจนำไปสู่ภาระหน้าที่ในการรายงานที่มากขึ้น กฎเกณฑ์การปฏิบัติ หรือข้อกำหนดด้านเงินทุนและการกำกับดูแลสำหรับหน่วยงานที่ให้บริการสเตก การให้กู้ยืม หรือบริการที่เกี่ยวข้อง ผู้เก็บรักษาสินทรัพย์ที่ให้บริการสเตกหรือการชำระบัญชีอาจต้องปรับโครงสร้างผลิตภัณฑ์ การควบคุมความเสี่ยง และการเปิดเผยต่อผู้ลูกค้า.

สเตเบิลคอยน์ ซึ่งอยู่ภายใต้ขอบเขตของ MiCA อยู่แล้ว ยังคงเป็นจุดสนใจสำหรับการชำระข้ามพรมแดนและการจัดการคลังเงิน หากมีกระบวนการตรวจสอบที่เข้มขึ้นต่อกิจกรรมที่เกี่ยวข้อง เช่น การให้กู้ยืมที่หนุนโดยสเตเบิลคอยน์ หรือการจัดสภาพคล่องบนเชน อาจส่งผลต่อกลยุทธ์การนำสู่ตลาดของผู้ออกและความต้องการของสถาบันในการรวมสินทรัพย์ดิจิทัลที่เรียกหน่วยเป็นยูโร สำหรับตลาดแลกเปลี่ยนและสถานที่สภาพคล่อง ผลสุทธิอาจเป็นการปรับโครงสร้างว่าบริการบางอย่างจะตั้งอยู่ภายในสหภาพยุโรปหรือย้ายไปยังเขตอำนาจศาลอื่นที่มีรูปแบบการดำเนินงานที่ชัดเจนกว่า.

ในระดับสินทรัพย์ โปรโตคอลแกนหลักอย่าง Bitcoin และ Ethereum มีแนวโน้มว่าจะไม่ถูกเปลี่ยนแปลงโดยตรงจากการประเมินของรัฐสภา อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องในตลาด ความต้องการของนักลงทุน และการทำให้เป็นผลิตภัณฑ์ (เช่น ETF ในรูปแบบโทเค็น สินค้าอนุพันธ์จากการสเตก หรือผลิตภัณฑ์โครงสร้าง) อาจได้รับอิทธิพลจากความชัดเจนด้านกฎระเบียบหรือภาระหน้าที่เพิ่มเติม การแตกแยกของสภาพคล่องเป็นผลที่เป็นไปได้ หากกลุ่มสภาพคล่องที่ถูกกำกับและไม่ถูกกำกับแตกต่างกันในด้านการเข้าถึงและต้นทุนการปฏิบัติตาม.

จากมุมมองโครงสร้างพื้นฐาน ผู้ให้บริการด้านการวิเคราะห์บล็อกเชน เทคโนโลยีการเก็บรักษา และเครื่องมือด้านการปฏิบัติตามอาจเห็นความต้องการที่เพิ่มขึ้นหากผู้กำกับต้องการการกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้นต่อกิจกรรมบนเชนและความเสี่ยงของคู่สัญญา ในทางกลับกัน กฎระเบียบที่เข้มงวดเกินไปหรือไม่แน่นอนอาจชะลอการนวัตกรรมผลิตภัณฑ์หรือเพิ่มต้นทุนของบริการที่เป็นพื้นฐานคริปโต.

ความเชื่อมโยงระดับมหภาค: ท่าทีของรัฐสภาสามารถมีอิทธิพลต่อการเคลื่อนย้ายทุนระหว่างประเทศและความรู้สึกเสี่ยง ซึ่งต่อมาสามารถมีผลรองต่อสกุลเงินและตลาดอัตราดอกเบี้ย กฎระเบียบที่ชัดเจนของสหภาพยุโรปที่ดึงดูดกิจกรรมคริปโตที่อยู่ภายใต้การกำกับอาจสนับสนุนการระดมทุนที่เรียกหน่วยเป็นยูโร ในขณะที่การตรวจสอบที่เข้มขึ้นซึ่งลดความต้องการรับความเสี่ยงอาจส่งเสริมการไหลเข้าของสินทรัพย์ที่ปลอดภัยอย่างดอลลาร์สหรัฐและทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวลดลง ขนาดของผลกระทบดังกล่าวขึ้นอยู่กับว่าการพัฒนาที่เฉพาะเจาะจงกับคริปโตจะลุกลามไปสู่การจัดตำแหน่งของนักลงทุนโดยรวมหรือไม่.

ผู้มีส่วนร่วมในตลาดจะติดตามมาตรฐานทางเทคนิคที่กำลังจะออก คำแนะนำในการกำกับดูแล และมาตรการติดตามจากคณะกรรมาธิการยุโรปและหน่วยงานระดับชาติ รายการสำคัญที่ควรจับตามองได้แก่ ข้อเสนอที่เป็นรูปธรรมสำหรับการกำกับดูแล DeFi และการสเตก การบังคับใช้กฎหมาย แนวโน้มการออกสเตเบิลคอยน์ ประกาศการเก็บรักษาสินทรัพย์ของสถาบัน และวิธีที่การพัฒนาเหล่านี้มีปฏิสัมพันธ์กับสภาพคล่องทั่วโลก ผลตอบแทนพันธบัตร และการเคลื่อนไหวของตลาดอัตราแลกเปลี่ยน.