ECB เตือน ความล่าช้าทางกฎหมายอาจทำให้การเปิดตัวยูโรดิจิทัลล่าช้า

สมาชิกคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรป Piero Cipollone บอกกับสมาชิกสภาแห่งสหภาพยุโรปว่า ความล่าช้าในการสรุปกฎหมายเกี่ยวกับยูโรดิจิทัลอาจทำให้การเปิดตัวในปี 2029 เลื่อนออกไป ซึ่งสร้างคำถามใหม่เกี่ยวกับเวลาที่เหมาะสมสำหรับสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) ในยูโรโซน คำเตือนนี้เน้นถึงการพึ่งพาความเห็นชอบทางการเมืองและกฎหมายของโครงการ และย้ำถึงการมีปฏิสัมพันธ์ที่กว้างขึ้นระหว่างนโยบาย CBDC กับโครงสร้างตลาดคริปโตที่มีอยู่

เหตุใดเรื่องนี้จึงสำคัญต่อการตลาดคริปโต

ยูโรดิจิทัลถูกกรอบโดยผู้กำหนดนโยบายว่าเป็นส่วนเสริมของภาครัฐต่อเงินสด ซึ่งอาจส่งผลต่อการชำระเงินค้าปลีก การตั้งถิ่นฐานข้ามพรมแดน และสภาพแวดล้อมด้านการแข่งขันสำหรับผู้ให้บริการชำระเงินดิจิทัลภาคเอกชน การเลื่อนนำยูโรดิจิทัลออกไปอาจทำให้ชุดปัจจุบันของสกุลเงินเสถียร (stablecoins) ช่องทางชำระเงินที่มีธนาคารรองรับ และกลไกการตั้งถิ่นฐานที่ออกแบบมาสำหรับคริปโตยังคงอยู่ในระบบนานกว่าที่คาด ความจริงนี้มีความสำคัญต่อผู้เข้าร่วมตลาดที่กำลังวางตำแหน่งสำหรับอนาคตที่ CBDCs สามารถอยู่ร่วมกับสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์และสกุลเงินเสถียรที่ได้รับการควบคุม

ความล่าช้าอาจรักษาสถานะปัจจุบันในบางพื้นที่: สกุลเงินเสถียรที่ดำเนินการโดยเอกชนและผลิตภัณฑ์การชำระเงินดิจิทัลที่มีการสนับสนุนโดยธนาคารจะยังคงมีเวลาขยายเครือข่าย สภาพคล่อง และความสัมพันธ์ในการดูแลสินทรัพย์ ในทางตรงกันข้าม ความไม่ชัดเจนอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับกรอบกฎหมายและการดำเนินงานสำหรับยูโรดิจิทัลอาจชะลอการมีส่วนร่วมของสถาบันในการบูรณาการราง CBDC เข้ากับการดูแลสินทรัพย์ งานคลัง และระบบการซื้อขาย

ผลกระทบต่อสถาบัน สภาพคล่อง และโครงสร้างตลาด

สำหรับผู้ดูแลสินทรัพย์ (custodians), ตลาดแลกเปลี่ยน (exchanges) และนักเทรดสถาบัน ความเร็วในการดำเนินการ CBDC ส่งเสริมการตัดสินใจเกี่ยวกับการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน เส้นเวลาที่ยืนยันจะเร่งการขยายตัวของโซลูชันการดูแลสินทรัพย์ที่สามารถรองรับ CBDC คู่กับหลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์และสกุลเงินเสถียร การเลื่อนเปิดตัวอาจเปลี่ยนทิศทางทุนไปสู่การเสริมรางเงิน fiat ที่มีอยู่ การปรับปรุงการตั้งถิ่นฐานบนเครือข่ายสำหรับโทเคนที่มีมูลค่าเป็นยูโร หรือปรับปรุงการจัดหาสภาพคล่องสำหรับสินทรัพย์หลัก เช่น บิตคอยน์ และ อีเธอเรียม

ผู้กำกับดูแลและตลาดแลกเปลี่ยนจะติดตามว่ากรอบกฎหมายยูโรดิจิทัลแก้ไขอย่างไรในเรื่องการเข้าถึง ความสามารถในการทำงานร่วมกัน และความเป็นส่วนตัว ความชัดเจนในประเด็นเหล่านี้อาจปรับโครงสร้างตลาดได้: ตัวอย่างเช่น หากกฎหมายส่งเสริมการมีส่วนร่วมอย่างกว้างขวางของหน่วยงานที่ถูกควบคุม ตลาดแลกเปลี่ยนและผู้ดูแลสินทรัพย์จะสามารถรวม Wallet CBDC และคุณลักษณะการตั้งถิ่นฐานได้ง่ายขึ้น หากกฎหมายมีข้อจำกัดหรือล่าช้า ผู้เล่นเอกชนอาจยังคงนวัตกรรมรอบ ๆ สกุลเงินเสถียรและการตั้งถิ่นฐานที่มีมูลค่าเป็นยูโรนอกเครือข่ายเพื่อรองรับความต้องการ

ในแง่ของสภาพคล่อง ยูโรดิจิทัลอาจกลายเป็นสื่อการตั้งถิ่นฐานที่มีเสถียรภาพสูงสำหรับคู่การซื้อขายที่มีมูลค่าเป็นยูโร ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อส่วนต่างราคาและประสิทธิภาพทุนในตลาดสปอตและตลาดอนุพันธ์ ความล่าช้าจะคงรูปแบบสภาพคล่องปัจจุบันในตลาดคริปโตและผลิตภัณฑ์ยูโรที่ถูกโทเคนไนซ์ ไว้พร้อมกับขยายระยะเวลาที่สกุลเงินเสถียรยังคงมีบทบาทสำคัญในการจัดหาสภาพคล่องยูโรบนเครือข่าย

สินทรัพย์ดิจิทัลหลัก เช่น บิตคอยน์ และ อีเธอเรียม ไม่ถูกแทนที่โดย CBDC โดยตรง แต่ไมโครโครงสร้างของตลาดและลำดับความสำคัญในการดูแลสินทรัพย์สามารถเปลี่ยนแปลงได้ขึ้นอยู่กับการที่ยูโรดิจิทัลถูกใช้อย่างแพร่หลายสำหรับการชำระเงินและการตั้งถิ่นฐาน สายเงินสถาบันที่เดิมอาจผ่าน CBDC ก็อาจยังคงพึ่งพาเงินฝากธนาคาร สกุลเงินเสถียร หรือระบบตั้งถิ่นฐานแบบดั้งเดิมหากการเปิดตัวล่าช้า

ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามความคืบหน้าในการออกกฎหมายของสหภาพยุโรปเกี่ยวกับร่างยูโรดิจิทัล รายละเอียดกฎเกี่ยวกับการเข้าถึงและการทำงานร่วมกัน ผลลัพธ์ของการทดลองใช้งานจาก ECB และการตอบสนองด้านกฎระเบียบที่มีผลต่อสกุลเงินเสถียรและผลิตภัณฑ์ยูโรที่ถูกโทเคนไนซ์ ปัจจัยเหล่านี้จะกำหนดว่าโครงสร้างพื้นฐานของตลาดจะปรับตัวได้รวดเร็วเพียงใด และรูปแบบสภาพคล่องและการดูแลสินทรัพย์ในตลาดคริปโตที่มีฐานยูโรจะเปลี่ยนไปก่อนหรือหลังการเปิดตัว CBDC ที่อาจเกิดขึ้น