ECB และธนาคารกลางยุโรปในสหภาพยุโรปผลักดันการเปลี่ยนกฎเงินฝากธนาคารของ MiCA สำหรับ stablecoin

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ร่วมกับธนาคารกลางระดับประเทศในระบบธนาคารกลางยุโรป (ESCB) ได้เสนอแนวคิดในการแทนที่ข้อกำหนดเงินฝากธนาคารขั้นต่ำของ MiCA สำหรับผู้ออก stablecoin ด้วยเกณฑ์ตามสภาพคล่อง โดยอ้างถึงความกังวลที่การไถ่ถอนขนาดใหญ่แบบกะทันหันอาจทำให้พันธมิตรธนาคารติดขัด การแทรกแซงนี้สื่อถึงการเคลื่อนไหวของผู้กำกับดูแล EU ที่จะเปลี่ยนกฎสำรอง stablecoin จากมาตรวัดเงินฝากที่คงที่ไปสู่มาตรฐานการบริหารสภาพคล่องที่ใช้งานได้

ความหมายของการเปลี่ยนแปลงที่เสนอ

ภายใต้กรอบกรอบตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (MiCA) ปัจจุบัน ผู้ออก stablecoin ต้องมีระดับเงินฝากธนาคารขั้นต่ำเป็นส่วนหนึ่งของการประกอบสำรอง ธนาคารกลางยุโรปและธนาคารกลางอื่นๆ ได้โต้แย้งว่าข้อกำหนดนี้อาจสร้างความเสี่ยงด้านการกระจุกตัวให้กับสถาบันรับฝากจำนวนไม่มาก แทนที่จะเป็นเช่นนั้น หน่วยงานต้องการเกณฑ์สภาพคล่องที่บังคับให้ผู้ออกครองสินทรัพย์และข้อตกลงที่ออกแบบมาเพื่อรองรับความต้องการไถ่ถอนแบบกะทันหันโดยไม่ก่อให้เกิดความเครียดกับธนาคารที่ให้บริการสำรองเหล่านั้น

การเคลื่อนไหวนี้มุ่งลดความเสี่ยงจากการวิ่งออกของเงินทุนและการแพร่กระจายระหว่างภาคคริปโตกับระบบธนาคารแบบดั้งเดิม ผู้กำกับดูแลได้เตือนว่าการไหลออกอัตโนมัติหรือรวดเร็วจากกองทุนสำรอง stablecoin ที่ถือเป็นเงินฝากธนาคารอาจสร้างความตึงเครียดด้านสภาพคล่องให้แก่ผู้ให้กู้ — โดยสถานการณ์ดังกล่าวแนวทางสภาพคล่องที่เสนอมีเป้าหมายลดลงด้วยการเน้นบัฟเฟอร์ที่ใช้งานได้และเข้าถึงได้อย่างรวดเร็วมากกว่าการกำหนดเงินฝากขั้นต่ำคงที่

เหตุใดสิ่งนี้จึงมีความสำคัญต่อตลาดคริปโต

Stablecoins มีบทบาทสำคัญต่อสภาพคล่องของตลาดคริปโต ช่องทางเข้าสู่ตลาด และการชำระเงินข้ามแดน การเปลี่ยนแปลงกฎสำรองภายใต้ MiCA จะมีอิทธิพลต่อวิธีที่ผู้ออกจัดสรรสินทรัพย์หนุนหลัง — เช่น ระหว่างเงินฝากธนาคาร ตราสารหนี้รัฐบาลระยะสั้น ตั๋วเงินลูกหนี้ทางการค้าหรือการถือครองที่เทียบเท่าเงินสดอื่นๆ — และวิธีที่พวกเขาทำสัญญากับผู้ดูแลทรัพย์สิน ธนาคาร และนายหน้ากลุ่ม Prime Brokerage การเปลี่ยนไปสู่เกณฑ์สภาพคล่องอาจสนับสนุนโครงสร้างสำรองที่หลากหลายมากขึ้นและข้อตกลงการระดมทุนฉุกเฉินที่เป็นทางการ พร้อมผลกระทบต่อการแลกเปลี่ยน กระเป๋าสตางค์ และผู้ใช้งานองค์กรที่พึ่งพาบริการไถ่ถอนและแปลงเงินได้ทันที

สำหรับโครงสร้างพื้นฐานตลาดคริปโต เน้นความสำคัญของสภาพคล่องที่สามารถพิสูจน์ได้อาจเร่งการนำข้อกำหนดด้านการดำเนินงานมาใช้ เช่น รายงานสภาพคล่องภายในวัน สายเครดิตสำรอง และโครงสร้างลำดับการไถ่ถอนที่ชัดเจนมากขึ้น ผู้แลกเปลี่ยนและผู้ดูแลทรัพย์สินอาจจำเป็นต้องทบทวนการทำงานร่วมกับแผนสภาพคล่องของผู้ออก เพื่อให้พวกเขายังคงดำเนินการไถ่ถอนและให้การดำเนินการสร้างตลาดยังทำงานได้ในช่วงความเครียด

ผลกระทบในวงกวางอาจขยายไปสู่การนำไปใช้งานของสถาบันและการไหลของทรัพย์สินที่แปรเป็นโทเคน ผู้จัดการสินทรัพย์ที่มีการเปิดรับstablecoin หรือใช้ stablecoins เป็นเครื่องมือคล้ายเงินสดจะติดตามว่าการประกอบสำรองมีผลต่อความเสี่ยงฝ่ายตรงข้ามและเครดิตอย่างไร แม้ว่าสิ่งนี้จะไม่เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในระดับโปรโตคอลของ Bitcoin (BTC) หรือ Ether (ETH) โดยตรง แต่สภาพคล่องของ stablecoin และความเชื่อมั่นมีความสำคัญต่อตลาดค่าธรรมเนียม การตั้งถิ่นฐานของการแลกเปลี่ยน และการซื้อขายในโทเคนหลัก

ในระดับนานาชาติ นโยบายของ EU ที่เปลี่ยนแปลงอาจมีส่วนในการอภิปรายระดับโลกเกี่ยวกับความปลอดภัยของ stablecoin และการกำหนดมาตรฐาน เขตอำนาจศาลอื่นๆ และผู้กำหนดมาตรฐานอาจพิจารณากฎที่เน้นสภาพคล่องเป็นทางเลือกแทนการถือเงินฝากที่กำหนดไว้ ซึ่งอาจเปลี่ยนวิธีที่ผู้ออก stablecoin ทั่วโลกร่างโครงสร้างสำรองในตลาดต่างๆ

ผู้เข้าร่วมตลาดจะติดตามขั้นตอนถัดไปอย่างใกล้ชิด: คณะกรรมาธิการยุโรปหรือผู้กำหนดนโยบายจะน้อมรับข้อเสนอของ ESCB หรือไม่, การออกแบบเกณฑ์สภาพคล่องที่แม่นยำ, ระยะเวลาในการนำไปใช้ และแนวทางการกำกับดูแลเกี่ยวกับเครื่องมือสำรองที่ยอมรับได้และแหล่งเงินสดสำรองกรณีฉุกเฉิน ผู้สังเกตการณ์ยังจะติดตามการตอบสนองของผู้ออก — รวมถึงการปรับสมดุลสำรอง, แหล่งสภาพคล่องใหม่, หรือการเปลี่ยนแปลงผู้ติดต่อธนาคาร — และวิธีที่การปรับนี้ส่งผลต่อสภาพคล่องบนเชนและกระแสเงินทุนในการแลกเปลี่ยนในสัปดาห์และเดือนถัดไปหลังการอัปเดตข้อบังคับใดๆ