BIS เตือน สเตเบิลคอยน์เสี่ยงแบ่งแยกระบบการเงินโลก

ธนาคารเพื่อการชำระระหว่างประเทศ (BIS) ออกคำเตือนว่า สเตเบิลคอยน์ของภาคเอกชนและโทเค็นดิจิทัลส่วนตัวอื่นๆ มีความเสี่ยงที่จะทำให้ระบบการเงินโลกแบ่งแยกออกเป็นส่วนๆ โดยกล่าวว่าสินทรัพย์เหล่านี้ยังไม่เป็นไปตามข้อกำหนดของเงินที่มีคุณภาพ สถาบันที่มีฐานอยู่ในเมืองบาเซิลเรียกร้องให้ผู้กำหนดนโยบายเร่งงานเกี่ยวกับรูปแบบเงินของธนาคารกลางในรูปแบบโทเค็นและเงินของธนาคารพาณิชย์ในรูปแบบโทเค็นเป็นทางเลือกที่อาจช่วยรักษาความสามารถในการทำงานร่วมกันข้ามพรมแดนและเสถียรภาพทางการเงินไว้

ทำไมคำเตือนของ BIS จึงมีความสำคัญต่อตลาดคริปโต

การประเมินของ BIS เข้าถึงแก่นของข้อถกเถียงเกี่ยวกับบทบาทของสเตเบิลคอยน์เอกชนในการชำระเงิน การปิดรายการ (settlement) และการจัดหาเครื่องมือสภาพคล่อง สเตเบิลคอยน์ได้ฝังตัวอย่างลึกซึ้งในเวิร์กโฟลว์การซื้อขาย การดูแลรักษาสินทรัพย์ และการปิดรายการของทั้งตลาดแลกเปลี่ยน โต๊ะการซื้อขายของสถาบัน และโปรโตคอลการเงินกระจายศูนย์ (DeFi) คำประกาศระดับสูงจากหน่วยกำหนดมาตรฐานระดับโลกได้เปลี่ยนการสนทนาทางด้านกฎระเบียบและนโยบายจากการกำกับดูแลแบบเฉพาะกิจไปสู่แนวทางที่ประสานงานกัน ซึ่งเน้นความสมบูรณ์ของระบบการเงิน มาตรการคุ้มครองด้านความระมัดระวัง และการประสานงานข้ามพรมแดน

ผลกระทบต่อสถาบัน สภาพคล่อง และโครงสร้างพื้นฐาน

ในทางปฏิบัติ คำเตือนของ BIS อาจเพิ่มแรงกดดันต่อผู้กำกับดูแลให้เข้มงวดกฎเกณฑ์เกี่ยวกับการออก การสำรองสินทรัพย์ สิทธิ์ในการไถ่ถอน และความยืดหยุ่นด้านการปฏิบัติการสำหรับสเตเบิลคอยน์ กฎที่เข้มงวดขึ้นจะเพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามข้อกำหนดและต้นทุนด้านทุนของผู้ออก และอาจเปลี่ยนวิธีที่ตลาดแลกเปลี่ยน ผู้ดูแลสินทรัพย์ และนักลงทุนสถาบันจัดหาสภาพคล่องบนเชน โครงสร้างตลาดอาจเปลี่ยนไปสู่แพลตฟอร์มที่รองรับเงินของธนาคารกลางในรูปแบบโทเค็นหรือเงินที่ออกโดยธนาคารและสู่โซลูชันการดูแลสินทรัพย์ที่ผสานเข้ากับชั้นการชำระเงินที่ได้รับการกำกับดูแล

สำหรับผู้ให้สภาพคล่องและผู้ทำตลาด ความเป็นไปได้ที่ระบบการชำระหรือกรอบกฎระเบียบจะแตกต่างกันหมายถึงความเสี่ยงด้านคู่สัญญาและความเสี่ยงทางกฎหมายที่สูงขึ้นเมื่อทำอาร์บิทราจข้ามเขตอำนาจ นั่นอาจทำให้สภาพคล่องในคู่การซื้อขายบางคู่หดตัวหรือผลักดันความต้องการไปยังโทเค็นที่ถือว่าปลอดภัยทั้งด้านกฎหมายและการปฏิบัติการมากกว่า สำหรับโปรโตคอล DeFi การตรวจสอบสเตเบิลคอยน์เอกชนที่เข้มข้นขึ้นอาจสร้างแรงจูงใจให้หันมาใช้หรือผสานรวมกับรูปแบบเงินของรัฐหรือเงินธนาคารที่เป็นโทเค็นเมื่อมีให้ใช้งาน

สินทรัพย์คริปโตหลักอย่าง Bitcoin และ Ethereum จะยังคงเป็นส่วนหนึ่งของระบบนิเวศการซื้อขายและหลักประกัน แต่สื่อกลางของการกำหนดหน่วยบัญชีและการชำระ — ซึ่งปัจจุบันถูกครอบงำโดยสเตเบิลคอยน์ — อาจพัฒนาไปได้ เงินของธนาคารกลางหรือธนาคารในรูปแบบโทเค็นอาจอยู่ร่วมกับการซื้อขาย BTC และ ETH โดยเปลี่ยนความแน่นอนของการปิดรายการ ข้อตกลงการดูแลรักษาสินทรัพย์ และวิธีที่นักลงทุนสถาบันจัดสรรทุนระหว่างการรับความเสี่ยงบนเชนและนอกเชน

ผู้ให้โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน บริษัทดูแลสินทรัพย์ และตลาดแลกเปลี่ยนอาจต้องปรับเทคโนโลยีและกรอบทางกฎหมายเพื่อรองรับมาตรฐานโทเค็นใหม่และให้ทำงานร่วมกับระบบการชำระเงินที่ถูกกำกับดูแลได้ การที่ BIS เน้นย้ำความสามารถในการทำงานร่วมกันบ่งชี้ถึงจุดเปลี่ยนของอุตสาหกรรม ซึ่งการประสานงานระหว่างหน่วยกำกับดูแลและบริษัทเอกชนกลายเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับการรักษาการไหลข้ามพรมแดนที่มีประสิทธิภาพ

ผู้เข้าร่วมตลาดจะจับตามองการตอบสนองเชิงกฎระเบียบ การประกาศโครงการนำร่องโทเค็นของธนาคารกลางและธนาคารพาณิชย์ การปรึกษาหารือของอุตสาหกรรมเกี่ยวกับมาตรฐานโทเค็น และก้าวที่เป็นรูปธรรมจากผู้ออกสเตเบิลคอยน์ในการปรับให้สอดคล้องกับความคาดหวังด้านความระมัดระวังที่พัฒนาไป การพัฒนาในด้านเหล่านี้จะมีบทบาทกำหนดการจัดหาสภาพคล่อง แนวปฏิบัติการดูแลรักษาสินทรัพย์ และโครงสร้างตลาดในอนาคต