A SEC újragondolja az újszerű ETF-ek szabályozását, megnyitva a véleményezési időszakot az amerikai szabályok átalakítására
2026. június 30-án a Securities and Exchange Commission megnyitotta a nyilvános véleményezési időszakot az újszerű tőzsdén kereskedett alapokat szabályozó szabályok felülvizsgálata részeként, ami átalakíthatja, hogy az ETF-kezelők — beleértve a kripto- és tokenizált eszközalapokat kínálókat is — hogyan tervezik, forgalmazzák és működtetik termékeiket az amerikai piacon. A hatóság véleménykérése szélesebb körű újragondolásra utal a létrehozási és visszaváltási mechanizmusok, a letétkezelési és átláthatósági normák, valamint a piacszerkezetre gyakorolt hatások kapcsán egyre nagyobb számban megjelenő, új eszközformákra és technológiákra épülő ETF-ek esetében.
Mit fedhet le a felülvizsgálat és miért számít
A SEC felhívja az érintetteket, hogy adjanak véleményt olyan szabályozási keretekről, amelyeket nem frissítettek érdemben az olyan újszerű ETF-struktúrák esetében, amelyek digitális eszközökhöz, tokenizált értékpapírokhoz és egyéb nem hagyományos alaperőforrásokhoz kötődnek. A várhatóan tárgyalandó fő témák közé tartozik, hogy a létrehozási és visszaváltási folyamatok hogyan működjenek olyan eszközöknél, amelyek nem illeszkednek jól a hagyományos in-kind elszámolási modellekbe; milyen letétkezelési normák a megfelelőek a blokkláncon tárolt eszközök és a letétkezelői tárcák esetében; valamint hogyan kell az információközlési és átláthatósági szabályoknak alkalmazkodniuk, amikor portfóliók tokeneket, tokenizált értékpapírokat vagy más blokklánc-őshonos eszközöket tartalmaznak.
Hatások a kripto-ETF-ekre, a letétkezelésre és a piaci infrastruktúrára
Különösen a kriptoszektorban a felülvizsgálat kérdéseket vet fel a Bitcoin, Ether és más nagyobb tokenek letétkezelési rendszereivel kapcsolatban. A piaci szereplők figyelni fogják, hogy a SEC hajlik-e arra, hogy formálissá tegye az elvárásokat a digitális tárcakezelés, a több szereplős kulcskezelés vagy olyan elkülönítési modellek tekintetében, amelyek eltérnek a hagyományos minősített letétkezelői keretrendszerektől. A hatóság megközelítése alakíthatja a letétkezelők versenykörnyezetét, és befolyásolhatja a tőzsdék elszámolási megállapodásait.
A létrehozási/visszaváltási mechanizmusok szintén központi kérdés. A tokenizált portfóliókra vagy blokklánc-alapú elszámolásra épülő ETF-ek eltérő munkafolyamatokat, elszámolási időablakokat és elszámolási véglegességre vonatkozó feltételezéseket igényelhetnek az engedélyezett résztvevők (AP) részéről. Ez hatással lehet a napközbeni likviditásra, a bid-ask spreadekre és a piacalakítók fedezeti képességére. A tokenizált átutalásokat támogató stablecoinok és elszámolási rendszerek is vizsgálat alá kerülhetnek a tágabb piacszerkezeti megfontolások részeként.
Végül az átláthatóság és az információközlés azoknál az alapoknál, amelyek algoritmikus újraallokálást, okos szerződéseket használnak vagy tokenizált eszközöket tartanak, kulcsfontosságú lesz. Az iparágnak össze kell hangolnia a blokkláncon elérhető átláthatóságot azzal a befektetővédelmi normákkal, amelyek a hagyományos ETF-ek pozícióbejelentési és értékelési gyakorlatait szabályozzák.
Mit kell figyelnie és miben kell hozzájárulnia a piaci szereplőknek
A véleményezési időszak alatt a kibocsátóknak, letétkezelőknek, tőzsdéknek, engedélyezett résztvevőknek, intézményi befektetőknek és blokklánc-infrastruktúra szolgáltatóknak figyelniük kell a SEC által feltett konkrét kérdésekre, és érdemes részletes, működésorientált visszajelzéseket benyújtaniuk. A hozzászólásokban érintendő területek közé tartoznak a gyakorlati elszámolási munkafolyamatok, a letétkezelési kontrollok és auditálhatóság, a blokkláncon lévő eszközök értékelési módszerei, a javasolt mechanizmusok piaci hatásainak elemzése, valamint az esetleges átmeneti intézkedések, amelyek elkerülhetik a piaci zavarokat.
A szabályozók végső iránya befolyásolhatja az intézményi tőkebeáramlást a spot Bitcoin és Ether ETF-ekbe, a tokenizált alapok indításának ütemét, valamint a letétkezelési és elszámolási infrastruktúrába irányuló befektetéseket. A piaci szereplők figyelni fogják a beérkezett hozzászólások összefoglalóit, az azt követő szabályalkotási lépéseket és bármilyen ideiglenes útmutatást, amely tisztázza az elvárásokat az újszerű ETF-struktúrákkal és a hagyományos tőkepiacok és blokklánc-alapú eszközök közötti kapcsolódási pontokkal kapcsolatban.