Az infláció után itt az ideje a következtetéseknek
A május 18–22-i hét jóval nyugodtabbnak tűnik az előzőnél, de az ilyen hetek gyakran bizonyulnak igazán fontosnak a piac számára. Múlt héten a befektetők közvetlen jelzéseket kaptak az amerikai inflációról és a fogyasztói keresletről. Most azonban megváltozik a feladat: a piacnak azt kell eldöntenie, hogyan értelmezze ezeket a számokat, és mennyire kész a Federal Reserve együtt élni ezzel a képpel. A hét fő eseménye az április végi Federal Open Market Committee ülés jegyzőkönyve lesz, mellette pedig a lakásépítési adatok, a szolgáltatási szektor számai és az amerikai fogyasztói hangulat végleges felmérése. Ez már nem az első sokk hete, hanem annak tesztje, hogy a jelenlegi forgatókönyv valóban fenn tud-e maradni. Emiatt a mozgások talán nem lesznek olyan hevesek, mint az inflációs adatoknál, viszont tartósabbak lehetnek, ha a piac irányt választ.
Egyszerűen fogalmazva a piac ezen a héten két kérdésre keresi a választ. Az első: mennyire keményen vagy éppen óvatosan gondolkodtak a Federal Reserve döntéshozói az áprilisi ülés után. A második: elég erősnek érzi-e még magát az amerikai gazdaság a múlt heti erős inflációs blokk után. Ezért a hét alaplogikája nem egyetlen adat köré épül, hanem egymást követő ellenőrzésekre. A hétfő és a kedd arra szolgál, hogy a piac megtartsa vagy újragondolja a múlt heti reakciót. A szerda adja a fő politikai jelzést a Federal Reserve jegyzőkönyvén keresztül. A csütörtök megmutatja, hogyan bírja a gazdaság a magas kamatkörnyezetet a lakásépítési és szolgáltatási adatok alapján. A péntek teszi teljessé a képet a fogyasztói hangulaton keresztül, és azt mutatja meg, hogyan élik meg a háztartások a drága pénzt és a magas megélhetési költségeket.
Hétfő, május 18.
A hétfő valószínűleg az előző hét újraértékelésének napja lesz. A fogyasztói árindex, a termelői árindex és a kiskereskedelmi forgalom után a piac általában nem rohan azonnal új nagy trendet építeni. A szereplők először azt akarják megérteni, mely szintek váltak valóban fontossá, hol kapott valós támaszt az amerikai dollár, és hol volt a mozgás inkább érzelmi. Ezen a napon különösen hasznos nem egyedi híreket figyelni, hanem az amerikai kötvényhozamok, a dollár és az arany viselkedését a múlt hét végi szintekhez képest. Ha a hozamok magasan maradnak, és a dollár nem adja vissza a mozgását, az jó jel a “magas kamatok tovább” történet folytatására. Ha viszont a hozamok csúszni kezdenek lefelé, és a dollár veszít a lendületéből, az korai figyelmeztetés lehet arra, hogy a piac már a szerdai jegyzőkönyv előtt óvatosabb üzemmódba akar váltani.
Kedd, május 19.
A kedd nem tűnik nagy ütésnapnak, de az ilyen napok gyakran veszélyesek azoknak, akik minden apró elmozdulást meg akarnak kereskedni. A fő fókusz a Federal Reserve jegyzőkönyve előtti általános piaci hangulaton lesz. A háttérben érkeznek ugyan munkaerőpiaci és bérszerkezeti statisztikák, de a piac számára fontosabb lesz az összkép: erősödik-e a kereslet az amerikai dollár iránt csendes kereskedésben, vagy a befektetők inkább már elkezdenek profitot realizálni az előző hét erőteljes mozgása után. Az ilyen nyugodtabb napokon gyakran az a leghasznosabb, ha azt figyeljük, hogyan viselkedik a piac hangos hír nélkül. Ha a dollár nagyobb katalizátor nélkül is erős marad, az azt jelenti, hogy a szereplők továbbra is hajlandók tartani a szigorúbb politikai forgatókönyvet. Ha viszont friss ok nélkül gyorsan gyengülni kezd, az egyre növekvő bizonytalanságot jelez a szerda előtt.
Szerda, május 20.
A szerda a hét fő napja. Ekkor jelenik meg a Federal Reserve április végi ülésének jegyzőkönyve. A piac számára ez a dokumentum különösen értékes, mert nemcsak a már ismert döntést mutatja, hanem a belső gondolkodás logikáját is: mitől tartottak leginkább a döntéshozók, hol koncentrálódtak a kételyek, mennyire volt széles a konszenzus, és mely kockázatokat látták a legveszélyesebbnek a gazdaságra nézve. A piac számára itt a legfontosabb az inflációtól való félelem és a lassuló növekedéstől való félelem közötti egyensúly. Ha a jegyzőkönyvből az derül ki, hogy a döntéshozók elsősorban a tartós árnyomástól tartottak, akkor a piac ismét erősítheti azt a véleményt, hogy a lazítás későbbre tolódik. Ebben az esetben az amerikai állampapírhozamok általában támaszt kapnak, és a dollár is magabiztosabbá válhat. Ha viszont az óvatosság, a bizonytalanság vagy a gazdasági aktivitás lassulásának veszélye kerül előtérbe, a reakció lágyabb lehet, és a dollárban felvett hosszú pozíciók egy része profitrealizálásba fordulhat. Ez az esemény ritkán ad tökéletes első gyertyát, ezért megbízhatóbb megközelítés nem maga az első impulzus figyelése, hanem annak megvizsgálása, hogy 15–40 perccel a publikálás után is tartja-e magát a mozgás.
Csütörtök, május 21.
A csütörtök a hét második legfontosabb napja, mert a piac amerikai lakásépítési és szolgáltatási adatokat kap. Ez egy nagyon fontos páros. A lakáspiac megmutatja, mennyire érzékeny a gazdaság a kamatokra és a hitelfelvétel költségére. A szolgáltatási szektor adatai segítenek megérteni, hogy az amerikai gazdaság legnagyobb része továbbra is tartja-e magát. Ha a múlt heti erősebb inflációs adatok után a lakásépítés és a szolgáltatások is ellenállónak tűnnek, az azt az elképzelést támogatja, hogy a gazdaság jobban bírja, mint amit sokan vártak. Ilyenkor a piac könnyebben elfogadja a magasabb hozamokat, és kényelmesebben tartja erősen az amerikai dollárt. Ha viszont a lakáspiac gyengébbnek látszik, és a szolgáltatások sem adnak magabiztos jelzést, akkor más történet kezd formálódni: a piac arra juthat, hogy a múlt heti infláció erős volt ugyan, de a gazdaság már kezdi megfizetni ennek az árát. Ilyenkor a reakció összetettebbé válik: a hozamok eleinte próbálhatnak magasan maradni, de a dollár már nem érzi magát olyan kényelmesen. A gyakorlatban a csütörtök az a nap, amikor a piac teszteli, mit is értett meg valójában a szerdai jegyzőkönyvből. Ha a piac megmozdult a jegyzőkönyv után, és a csütörtöki adatok megerősítik ezt az irányt, a mozgás általában megbízhatóbbá válik. Ha nincs megerősítés, akkor a szerda szépnek tűnő képe gyakran elkezd szétesni.
Péntek, május 22.
A péntek a Michigani Egyetem májusi fogyasztói hangulatindexének végleges értékével teszi teljessé a hetet. Ez a mutató nemcsak azt mutatja meg, hogyan érzik magukat a fogyasztók, hanem azt is, hogyan érzékelik az áremelkedéseket, készek-e tovább költeni, és hogyan látják a közeljövő gazdasági kilátásait. A múlt heti erőteljes inflációs blokk után a piac nemcsak magára az indexre figyel majd, hanem arra is, javul-e a kép, vagy a hangulat továbbra is nyomott marad. Ha a végleges érték nagyon gyenge hangulatot erősít meg, miközben az inflációs várakozások magasak maradnak, a piac kellemetlen keveréket kap: a fogyasztó fáradt, de az infláció miatti aggodalom nem tűnt el. Ha a végleges érték jobb lesz az előzetesnél, az valamelyest enyhítheti a hét általános pesszimizmusát. A péntek azért is fontos, mert újabb óriási sokk nélkül zárja le a hetet. Ez azt jelenti, hogy a piac összegezni fog: mely mozgások voltak valósak a jegyzőkönyv után, mely szintek maradtak meg, és milyen pozíciókat hajlandók a szereplők továbbvinni. Ha az amerikai dollár nem tudott megmaradni a jegyzőkönyv és a csütörtöki adatok után, a pénteki gyenge fogyasztói háttér erősítheti a profitrealizálás iránti vágyat a dollár long pozíciókban. Ha viszont a hozamok és a dollár továbbra is erősek maradnak, akkor még a gyenge hangulat sem biztos, hogy gyorsan meg tudja fordítani a piacot.
Hogyan érdemes egyben olvasni a hetet
Ezen a héten három fő forgatókönyv van. Az első, hogy a Federal Reserve jegyzőkönyve kemény hangvételű, miközben a lakásépítési és szolgáltatási adatok nem mutatnak komoly gyengeséget. Ebben az esetben a piac egy összefüggő történetet kap: az inflációs kockázatok továbbra is fontosak, a gazdaság még tartja magát, ezért a hozamok és az amerikai dollár magasan maradhatnak. Ilyen környezetben az aranynak általában nehezebb, a részvényeknek pedig nehezebb széles körben és nyugodtan emelkedniük. A második forgatókönyv az, hogy a jegyzőkönyv óvatosabbnak hangzik, miközben a csütörtök és a péntek olyan jeleket hoz, amelyek szerint a gazdaság veszít az ellenálló képességéből. Ilyenkor a piac gyorsabban kezdhet eltávolodni a “magas kamatok hosszabb ideig” történettől, a hozamok lejjebb csúszhatnak, a dollár elveszítheti támaszának egy részét, az arany pedig több teret kaphat az emelkedésre. Ez a reakció különösen erős lehet, ha a gyenge fogyasztói hangulat együtt jelenik meg a lakásépítés és a szolgáltatások lágyabb jelzéseivel. A harmadik forgatókönyv az, hogy a jelek vegyesek. Például a jegyzőkönyv kemény, de a lakásépítési és szolgáltatási adatok gyengébbek, vagy éppen fordítva. Ilyenkor a piac két félelem között kezd ingadozni: az egyik, hogy az inflációt még nem sikerült legyőzni, a másik, hogy a növekedés már lassulni kezd. Ez az a környezet, ahol a hamis kitörések a leggyakrabban jelennek meg, és ahol a legszebbnek látszó mozgások a legkevésbé megbízhatóak.
Mi a legfontosabb
A május 18–22-i hét nem hangos döntésekről, hanem megfontolt újraértékelésről szól. A fókuszban a Federal Reserve jegyzőkönyve áll, mellette pedig azok az adatok, amelyeknek meg kell mutatniuk, hogy a gazdaság elkezdi-e érezni a múlt heti erős inflációs blokk nyomását. Ha minden elem egy történetté áll össze, a mozgás tiszta és tartós lehet. Ha nem, akkor jobb óvatosabban cselekedni, kevésbé bízni az első reakcióban, és jobban figyelni arra, hogy a hozamok és a kulcsszintek megtartása valóban megerősítik-e az irányt.
Jogi nyilatkozat: ez az anyag tájékoztató jellegű, nem minősül egyéni befektetési tanácsadásnak.